降息了！后市怎么看？

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自周五收盘后到周一，有不少数据和市场变动值得关注，我们今天就来过一下。

上周四，我们发表了一篇文章，里面提到了美股当前面临的两个积极变化，一个是CPI降了，一个是非农数据强劲。

流动性边际宽松预期，叠加经济衰退风险下降，两个因素让我们认为美股的趋势更为明朗化，叠加当前美股估值处于历史相对低位，那么走强将会是大概率事件。

周五晚间，纳指、道指双双传出本轮反弹的新高，基本印证了我们的判断。 

周五A股盘后，M2、社融数据释出，我们具体来看一下。

7月末，广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点；狭义货币(M1)余额66.18万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点；流通中货币(M0)余额9.65万亿元，同比增长13.9%。

7月份M2增速创逾6年新高，M1创2021年4月以来新高，表面上这个流动性水平是非常不错的，M1的增速回升似乎也预示着经济活动的回暖。

但真实情况是这样的吗？大家注意一个问题，虽然同比M2、M1数据大好，但是我们看环比数据的话，M2、M1总量其实是下降的。

虽然同比数据很有参考价值，但是在目前经济状况受yq影响较大，每年同月份情况也不尽相同，所以，环比数据是我更关注的，也更能让我们关注到一些边际的变化情况。

所以，其实，从边际的角度来说，7月份的流动性呈现的是边际收紧的状况，经济活动也并未呈现出明显改善，那么这个数据就和7月份的PMI对上了。

我们再来看看社融和人民币贷款。

7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，6月为51733亿元。对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元。

这个数据几乎可以用“断崖式”来形容，差不多回到了今年4月份yq最严重的水平。

这里体现出两个问题，一个是6月份的数据，大家可以去思考一下，另一个7月份的数据一方面反映了基本面的边际情况，也反映出了后yq时期，经济基本面修复的难度，而这也是符合我们之前预期的。

所以，当你看懂了上面两组数据之后，今天的MLF利率调降其实就很好理解了。

一方面，经济复苏依旧呈现疲软态势，另一方面，流动性其实边际呈现收紧态势，所以，为了进一步稳定经济大盘，那么流动性需要再度宽松。

MLF是央行对商业银行的贷款利率，而LPR是商业银行向客户贷款的利率，所以，从关系上来说，MLF是LPR的基础利率，我们从历史的关系来看，也会发现，一般MLF调降的月份，LPR也会同步调降。

所以，8月20日，LPR调降将是大概率事件，也就是说“降息”来了。

而我们之前谈到的，银行间拆借利率也就是Shibor利率的走低，更多反映的市场货币的松紧程度，而MLF则代表的是gj意志。

所以，当前的市场，无论是真实的流动性情况，还是gj意志，都指向于利率下行，那么市场的流动性的边际回暖将成为大概率事件。

再叠加M CPI拐点出现，全球流动性回暖预期增强，所以，当前整个A股的流动性将呈现双重回暖预期。

而从流动性的流向看，最重要的一个分流渠道（实体经济），我们从7月份的各个维度的数据来看，复苏程度确实相对较弱，所以，对流动性的分流有限，而通胀方面，我们之前分析过了，不具备长期性，所以，现在无论从哪个角度来看，资本市场都是流动性的最佳去处，何况现在估值也不高。

所以，我们的看法非常明确，我在上周四的文章也说了，今年第二波大概率就是现在了。

这是β+α的机会，我们作为更专业的投资者，还是致力于挖掘到α的机会，因为这是持续性更好的机会，不受制于β的机会。

好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！

以下为市场评估表：