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降息了!后市怎么看?

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海边的黄老板海边的黄老板 2022-08-15 14:09:26 5416
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自周五收盘后到周一,有不少数据和市场变动值得关注,我们今天就来过一下。


上周四,我们发表了一篇文章,里面提到了美股当前面临的两个积极变化,一个是CPI降了,一个是非农数据强劲。


流动性边际宽松预期,叠加经济衰退风险下降,两个因素让我们认为美股的趋势更为明朗化,叠加当前美股估值处于历史相对低位,那么走强将会是大概率事件。


周五晚间,纳指、道指双双传出本轮反弹的新高,基本印证了我们的判断。 

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周五A股盘后,M2、社融数据释出,我们具体来看一下。


7月末,广义货币(M2)余额257.81万亿元,同比增长12%,增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点;狭义货币(M1)余额66.18万亿元,同比增长6.7%,增速分别比上月末和上年同期高0.9个和1.8个百分点;流通中货币(M0)余额9.65万亿元,同比增长13.9%。


7月份M2增速创逾6年新高,M1创2021年4月以来新高,表面上这个流动性水平是非常不错的,M1的增速回升似乎也预示着经济活动的回暖。

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但真实情况是这样的吗?大家注意一个问题,虽然同比M2、M1数据大好,但是我们看环比数据的话,M2、M1总量其实是下降的。


虽然同比数据很有参考价值,但是在目前经济状况受yq影响较大,每年同月份情况也不尽相同,所以,环比数据是我更关注的,也更能让我们关注到一些边际的变化情况。


所以,其实,从边际的角度来说,7月份的流动性呈现的是边际收紧的状况,经济活动也并未呈现出明显改善,那么这个数据就和7月份的PMI对上了。


我们再来看看社融和人民币贷款。


7月社会融资规模增量为7561亿元,比上年同期少3191亿元,6月为51733亿元。对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元,同比少增4303亿元。

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这个数据几乎可以用“断崖式”来形容,差不多回到了今年4月份yq最严重的水平。


这里体现出两个问题,一个是6月份的数据,大家可以去思考一下,另一个7月份的数据一方面反映了基本面的边际情况,也反映出了后yq时期,经济基本面修复的难度,而这也是符合我们之前预期的。


所以,当你看懂了上面两组数据之后,今天的MLF利率调降其实就很好理解了。


一方面,经济复苏依旧呈现疲软态势,另一方面,流动性其实边际呈现收紧态势,所以,为了进一步稳定经济大盘,那么流动性需要再度宽松。


MLF是央行对商业银行的贷款利率,而LPR是商业银行向客户贷款的利率,所以,从关系上来说,MLF是LPR的基础利率,我们从历史的关系来看,也会发现,一般MLF调降的月份,LPR也会同步调降。


所以,8月20日,LPR调降将是大概率事件,也就是说“降息”来了。


而我们之前谈到的,银行间拆借利率也就是Shibor利率的走低,更多反映的市场货币的松紧程度,而MLF则代表的是gj意志。

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所以,当前的市场,无论是真实的流动性情况,还是gj意志,都指向于利率下行,那么市场的流动性的边际回暖将成为大概率事件。


再叠加M CPI拐点出现,全球流动性回暖预期增强,所以,当前整个A股的流动性将呈现双重回暖预期。


而从流动性的流向看,最重要的一个分流渠道(实体经济),我们从7月份的各个维度的数据来看,复苏程度确实相对较弱,所以,对流动性的分流有限,而通胀方面,我们之前分析过了,不具备长期性,所以,现在无论从哪个角度来看,资本市场都是流动性的最佳去处,何况现在估值也不高。

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所以,我们的看法非常明确,我在上周四的文章也说了,今年第二波大概率就是现在了。


这是β+α的机会,我们作为更专业的投资者,还是致力于挖掘到α的机会,因为这是持续性更好的机会,不受制于β的机会。


好了,今天就说这么多,有问题留言吧!记得点“在看”,下课!


以下为市场评估表:


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