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海边的黄老板海边的黄老板 2022-09-23 18:01:45 10105
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正文:


昨天凌晨,美联储公布了9月份的汇率决议,加息75个基点,符合市场预期,点阵图显示,多数官员预计,到今年底还要再加息125个基点,也就意味着,11月份加息75个基点的概率将大幅增加,也就意味着,目前加息拐点仍未出现,市场将持续承压,这是美股、A股这两天持续走低的第一个核心原因。


其实我们之前针对美通胀的问题做过分析,服务业人力资源成本是大头,而人力资源成本取决于物价本身,涉及物价的两个核心权重,一个是住房,一个是能源,前者机构预计2023年价格才会见顶,而能源方面,基于ew冲突,很可能长时间得不到解决,所以,服务业的人力资源成本也降不下来。


通胀控制不住,美联储持续鹰派是必然,那么经济基本面注定是承压的,所以,这次美联储也顺带直接下调了美国未来几年的GDP增速预期:


下调2022年GDP增长预期至0.2%,6月预期1.7%;

下调2023年GDP增长预期至1.2%,6月预期1.7%;

下调2024年GDP增长预期至1.7%,6月预期1.9%;

预计2025年美国GDP增长1.8%,维持更长周期的美国GDP增幅预期在1.8%不变。


今年的预期从1.7%下降到了0.2%,这个下调幅度非常大,对于美经济的担忧程度加剧,这是美股、A股这两天持续走低的第二个核心原因。


A股为什么也跟着走低了?因为我们现在唯一的马车“出口”,依赖于主要贸易国的经济水平,如果主要贸易下修GDP预期,那么我们的“出口”也必将受到影响。


毫无疑问,现在无论是美国、我们还是全球经济,都进入到了一个困难期,地缘危机、通胀、需求下滑交织在一起,让整个局势异常地错综复杂。


但是,我认为,作为投资人的能力,主要有两个:


第一,就是从不确定性、纷繁复杂中找到确定性;

第二,能够依据历史规律、市场规律做出正确的下注方向。


第一个问题,确定的东西是什么?


我在上周五的文章《破了!》中做了分析,即虽然全球经济都不好,但是我们其实比较性优势还是很明显的,主要有几点:


1)我们的通胀控制相对较好;

2)从而使得我们的制造业产业链是健全,虽然全球需求下降会让出口转弱,但是订单转移,以及全球消费降级,对我们的高性价比产品来说,还是有优势的;

3)在新能源领域,我们具备技术优势,且已经实现反向输出趋势,这对我们的出口构成支撑;

4)制度优势,在危机时刻,强有力的管理体制,能够更好地实现全局统筹,化解风险。


今天我还看到两个数据,也继续给我们信心。


第一,多方数据显示,美元目前已经来到高估区间。


① 目前,实际美元贸易加权指数(USD TWI)已经突破1995—2002年强势美元周期的高点,达到上世纪80年代以来的最高水平,这样的情况难以长时间维持。 

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② 根据瑞银自己设计的,考虑相对生产率和贸易条件差异的调整的购买力平价模型显示,美元被高估了约11%,仍低于1995-2002年周期估值峰值。 

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③ 国际货币基金组织的模型也表明了美元被高估,将得出结果与不同的估值框架(如宏观经济平衡法)进行比较。调整后的实际TWI走势显示,美元高出约为15%。

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怎么理解美元的高估?核心逻辑在于,当前美元持续走强主要是紧缩的货币政策导致的,并不代表美国的经济实力,出口能力,或者美元的比较性购买力真的变强了,所以,当前美元的强势是阶段性的,也必将随着美元加息周期的结束而得到修复。


那么,相对来说,人民币的估值水平也将得到修复。


第二,人民币份额创七个月新高。


根据环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)本周三发布的最新报告,欧元作为全球支付货币的使用量上月出现明显下降,在全球支付中的占比创下了逾两年来的新低,与此同时,美元则进一步坐稳了在全球支付体系中的“霸主”宝座。人民币全球支付中的份额为2.31%,创下了今年1月以来的新高,整体排名仍为第五位。

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说明,人民币国际化程度在稳步提升,这对于人民币汇率也将构成利好。


综合来说,基于我们对z经济基本面的的分析,以及货币市场的反映,我们认为当前人民币贬值的从长期来说不可持续,主要还是美处于加息周期所致,一旦这个趋势结束,人民币汇率也将得到修复,而且随着人民币的国际化水平稳步提升,我们的汇率未来还会有很好的支撑。


所以,无论是从哪个角度去看当前的经济也好,市场也好,我认为困难都是暂时的,我们经济基本面持续向好的大基调没有改变,这是我们从当前纷繁复杂的状况中找到的确定性,也就是从长期来说,看多中国,做多中国的大方向不会改变。


第二个问题,现在应该朝哪个方向下注?


我认为这个答案也是非常明显的,回归历史,无论是战争还是金融危机,其实都没有打断资本市场持续上行的总基调,其背后核心还是在于,这个经济体是在持续增长,持续强大的,我们上面已经论证了我们没有问题。


其次,从估值的角度来说,现在A股的巴菲特指标不到70%,这是极度低估的阶段,这种机会不会太常出现,而一旦出现,大家应该奋力抓住。


我现在的观点非常明确,现在就是别人恐惧我贪婪的时间点,好的行业,具备性价比的标的,可以开始分批布局了,现在埋下的都是金子。


当然,我也知道,我的观点左右不了市场,左右不了经济,我也无意左右他们,我只是在说我该如何行事。


葛卫东告诉大家,现在要躺平,追求幸福生活,这个心态是没错的,我现在也是吃喝玩乐为主,就是为了让自己开心,但我想说的是,如果你希望几年后你能够更开心,现在一定要记得下注,记得播种,即便是买指数也是好的。

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另外,发文前,看到消息,hk入境进一步放开,积极信号持续释放ing!

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好了,今天就说这么多,有问题留言吧!记得点“在看”,下课!


以下为市场评估表:


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