刘志刚互联网江湖 
作者：Evin
编辑：刘致呈
审核：徐徐
出品：互联网江湖
近日，同程旅行发布了2026年一季报。
从数据来看，这份成绩单相当稳健。
总营收约50.06亿元，同比增长14.4%；期内经调整EBITDA为13.89亿元，同比增长19.8%；归母净利润为7.793亿元，同比增长16.51%。
其中，“核心在线旅游平台板块”均实现正向增长。
特别是“其他业务”，在去年同程旅行以24.97亿元收购万达酒店发展（HK00169）旗下子公司万达酒店管理（香港）有限公司（下称万达酒管）后，现在也已经开始全面发力。
“得益于酒店管理业务的优异表现以及万达酒店及度假村的并入，截止2026年3月31日止三个月，其他业务收入同比增长59.6%至9.614亿元”。
不过说起这个，去年同程还通过旗下关联公司艺龙网信息技术（北京）有限公司（下称艺龙网）以约3亿元收购了新生支付有限公司100%股权，补齐了金融领域布局中的支付板块。
今年1月，同程系旗下的广州旅金科技集团有限公司又将所持广州市萤火虫小额贷款有限责任公司（下称“萤火虫小贷”）100%股权，转让给了艺龙网，相当于对同程金融板块进行了一次优化整合。
但是此次财报中，同程旅行在金融业务方面却没有释放出太多明显的增长信号。
甚至相反，在今年5月初，新生支付还因为多项违规行为被处以罚款66万元。
由此可见，即便现在整体业绩稳健，但同程旅行也还远没有到躺平的时候，未来还有很大的上升调整空间……
一季报很好，但同程旅行还能更好？
单看今年一季度报，同程旅行的表现确实无可挑剔。
最核心的交通票务服务和住宿预订服务收入分别同比增长6.2%和14.7%，“其他”猛增59.6%。
唯一下滑是“度假”业务，实现营收5.56亿元，同比下滑5.0%。
但主要原因是由于地缘政治风险导致出境跟团游的需求承压，而非具体经营层面的问题。
不过，当纵向对比过去来看，同程旅行还是暴露出了一些瑕疵。
比如去年一季度，同程旅行的交通票务服务营收同比增速为15.2%，而今年则大幅放缓至了6.2%。
并且从市场来看，这次放缓可能不是个偶然波动，而更像行业系统性承压的开始。
核心在于今年4月份，中央网信办、国家铁路局联合约谈携程、同程、飞猪等7家涉火车票销售业务的第三方互联网平台，要求相关平台应当严格落实网络安全相关法律法规要求，不得利用自动化程序实施大规模、高频次的抢票操作干扰铁路12306平台的安全核验措施，不得干扰、危害铁路12306平台的安全稳定运行……
随后据北京日报等媒体消息，12306也动真格了。
4月16日至18日3天时间内，12306共拒绝出票105.6万张票，有力遏制了第三方平台恶意抢票的行为。
同时，国航、东航、南航也向多家OTA和机票代理发出通知，要求代理人不得在OTA及第三方平台上供货。若违规，将对OTA和代理人同时处以2万元/张的罚款，并屏蔽相关航线销售。
整体也在一定程度上收紧了第三方平台和中小代理商们的未来想象空间。
那么影响显而易见，未来，OTA平台们的交通票务是不是就可能会受到一些系统性冲击？过去额外的溢价收益也可能会出现被动调整？
所以接下来，同程旅行想要增长，就要看用户流量规模了。
但这里有个喜忧参半的点，虽然截止2026年3月31日止12个月期间，同程旅行的年付费用户表现不错，从2.473亿人同比增加了2.7%至2.539亿人。
可是聚焦到今年一季度看，同程旅行的平均月付费用户为46.4百万人，较去年同期又下滑了0.2%。
当然反过来讲，在月均付费用户规模下滑的背景下，同程旅行的住宿预订、交通票务服务等业务收入还能保持增长，说明其用户客单价得到了一定的改善。
这一点在此次财报中也得到了验证：受高品质住宿需求上升推动，第一季度内我们平台上高品质酒店间夜量占比同比持续提升……
显而易见，虽然现在同程超过87%的注册用户都来自于中国非一线城市，但近年来，通过对万达酒管们的收并购布局，其客户群体结构还是出现了一定的上移，高端用户市场的拓展也逐渐收获了成效。
这一变化绝对是值得肯定的。
不过越是如此，未来，同程旅行要补的“课”和要避的“雷”也就越多了。
毕竟一方面，高端用户对OTA们的服务体验要求也是更高、更个性化的。
但对此，同程旅行却似乎还没有完全做好准备。
比如今年3月14日，江西广播电视台旗下的《都市现场》曝出：有消费者在“同程旅行”平台预订酒店后，因卫生问题提前离店，却遭遇平台以“预订后不可变更或取消”为由拒绝退还剩余房费。
这里极具戏剧性的一幕是：当消费者史先生想要退房退费时，“同程旅行”平台客服选择了拒绝，而酒店负责人则明确表示愿意配合全额退款。
但在离店后，当史先生再次致电同程旅行平台，客服却改口称“酒店方没有明确同意全额退款”，并要求商家直接与平台联系确认。
可史先生在联系酒店负责人后，对方表示从未接到平台的核实电话。“电话咱们提供给他们（平台）了，他们为什么不给我打？如果他们找到我，这个问题早就解决了。”
哈尔滨某酒店负责人疑惑道，“如果客人是直接向酒店预订，我们马上就能退钱。现在通过平台，它不想退，它想挣这个钱。”
这事儿，最后是怎么解决的呢？
媒体通过其他途径联系上了“同程旅行”平台公关部门的工作人员。工作人员经调查核实后，才为史先生办理了退款……
另一方面就是监管合规性了。
在今年1月初，携程被反垄断立案调查后，各级监管部门对同程旅行、携程、飞猪等一众平台企业们的约谈几乎没有断过。
2月，金融监管总局联合市场监管总局、中国人民银行，针对上述6家出行平台企业在与金融机构合作开展借贷业务中存在的问题进行约谈；
3月，北京市市场监管局联合市商务局、市文化和旅游局，依法约谈和行政指导12家平台企业；
4月，中央网信办、国家铁路局继续联合约谈……
很明显，在监管约谈常态化的背景下，过去那种“先跑马圈地、后整改擦边”的互联网打法基本已经失效了。未来合规不再是成本项，而可能是决定OTA平台们能否拿到下一轮“入场券”的最低门槛。
这实际上也意味着另一重机遇：在携程被立案调查之后，谁能率先在合规框架内建立起更健康的品牌酒店合作生态，谁就有可能真正抓住这一轮洗牌中的主动权……
放不下的金融旧梦，正在兑现？
当然，对同程旅行等OTA平台来说，交通票务是流量入口，但不是终点，酒店住宿和其他增值收入才是利润质量改善的关键。
这其中，素有“互联网的尽头是放贷”的金融服务，便是不可或缺的关键一环。
但这实际上也是同程旅行的一个痛点所在：2024年央视315晚会曝光，同程旅行旗下同程金融的“礼品卡回收”业务存在变相提供高利贷服务，有消费者贷款4万多元，实际到手仅2万多元……
或许是受此影响，后来，同程旅行发布公告称，终止了对广州旅金科技有限公司（以下简称“广州旅金”）的收购计划，似乎是放弃了进一步加码金融科技的打算。
不过从现在天眼查APP来看，广州旅金本就跟同程旅行有着千丝万缕的关系，其第一大股东是苏州同程旅金科技有限公司，持股比例55.138%；同程网络科技股份有限公司持股13.8469%。
前者的受益所有人是马和平，后者则是吴志祥，两位均是同程旅行的联合创始人。
所以算上去年拿下的新生支付，以及今年整合转让的萤火虫小贷，现在同程旅行还是在表里表外搭建起了一张隐秘的金融网络，涉及领域包括支付、网络小贷、消费金融和保险代理等多个方面。
但遗憾的是，或许是因为部分金融关联公司没有并表的原因，也许是其他，同程旅行的金融服务业务很少全面展现在财报数据中。
比如今年一季度，同程的其他业务收入同比增长59.6%，但增长的动力主要来自于酒店管理服务、配套增值用户服务、广告服务，以及景点门票服务，而非金融服务业务。
为什么会这样？
有一种可能是，同程旅行的金融业务表现确实没有实现想象中的“躺赢”。
之所以如此，一方面本来互联网平台的借贷、助贷玩家们就多，而相比于独立的携程、飞猪们来说，同程又一直把微信生态当做关键流量来源。
用一组过去的数据佐证，据同程旅行财报，2023年二季度，同程旅行平均月活跃用户达2.79亿，约80%的平均月活跃用户来自微信小程序。
但问题是，现在打开微信服务九宫格，排列最靠前的就是微信自己的金融理财服务，包括微粒贷借钱、保险服务等。
这么一来，同程旅行的金融服务是不是就会遭遇第二次用户分流？那么最后还能剩下多少市场蛋糕呢？
当然，现在同程旅行也在发力自有APP，并且“在获取新用户方面保持强劲的增长势头”，但就是何时才能成为关键渠道？这依然是个未知数。
另一方面还有客户群体的差异限制。
毕竟和以商旅人群为核心的携程们相比，过去同程旅行的用户群体大多都来自于下沉市场，本身的风险不确定性就偏大，再加上近年来外部环境的承压，所以可能就连带着同程的金融服务业务也逐渐趋于了保守发展。
不过好在，随着消费人群结构的上移，未来同程旅行的这一点掣肘可能就会被慢慢瓦解掉。
同时，由于同程旅行拿下了握有牌照的新生支付，所以接下来，其不仅可以进一步节约支付交易通道成本，而且还能够搭建自己的平台账户体系，形成信息流、资金流的闭环和数据沉淀。
也就是，一旦用户选择同程旅行自有的支付渠道，支付账户就需要绑定银行卡，这属于“强验证”的金融类账户，整体沉淀下来的金融数据含金量更高，也更容易在精准营销和风险控制方面，逐渐打开金融业务市场。
由此看来，这份一季报就像一面镜子，既映照出了同程旅行过往的稳健底色，也照见了未来隐匿的裂痕和新的发展可能。
但无论前路如何，同程一直都没有退缩，更没有在舒适区里“躺平”，整体始终按着既定的步伐稳步前行。
正如流水不争先，争的是滔滔不绝。
当一个稳行者学会与裂痕共处，那些曾经照见的阴影，终将成为身后最坚实的光……
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