内外需求共振叠加涨价落地 工程机械行业景气度持续上行
金证研 
随着中报业绩披露窗口来临，市场正从题材轮动回归基本面验证。工程机械板块凭借持续超预期的产销数据与密集落地的涨价函，逐步成为中报季资金聚焦的方向。
当前我国工程机械行业正凭借国际化、电动化、智能化优势，迎来内外销双轮驱动的黄金发展期。
今年以来，工程机械内外销数据向好，验证了行业景气度回升。据中国工程机械工业协会统计，今年1至5月，我国共销售挖掘机126875台，同比增长24.7%。各类装载机共销售67162台，同比增长27.3%。两大类核心产品无论是国内销量，还是国际出口量均实现了同比两位数增长。
内需的强劲反弹主要得益于设备更新需求的集中释放。在财政发力、存量更新及二手机消化等多重因素驱动下，随着国内工程机械需求稳步增长，行业销量上行趋势有望延续。出口方面，海外市场毛利率普遍高于国内，已成为企业盈利增长的重要引擎。发达国家市场自2025年下半年起陆续进入补库周期，而新兴市场在基建与采矿需求的带动下，需求斜率持续抬升。
从业绩端来看，在内外需共振下，工程机械板块一季度收入端普遍高增，但利润受到人民币升值带来的汇兑损失影响。二季度以来，行业销量表现超预期，同时受大宗原材料价格上涨及制造成本上升影响，头部企业自5月以来密集上调产品价格。
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