一周盘点：中兴通讯推荐累涨超20%&通威股份推荐累涨超10%

沪指延续横盘震荡走势，上证50再创反弹新高，个股表现活跃，两市近80只个股涨停，保险、家电、5G等板块领涨，受消息刺激，石墨烯概念股上演涨停潮，锦富技术等逾10只个股涨停，午后随着春兴精工、飞马国际、全柴动力等人气股涨停，市场炒作情绪开始回暖。截至收盘，沪指涨0.63%，报收3270点；深成指涨1.27%，报收10418点；创业板涨0.66%，报收1715点。

个股方面，上周我们重点推荐的两只个股，中兴通讯和通威股份本周表现亮眼，均创下本轮反弹的新高。中兴通讯本周大涨20.59%，通威股份周涨16.24%，截止收盘，中兴通讯和通威股份距离我们推荐以来，累计涨幅分别为20.59%，10.36%。

中兴通讯引领5G端到端切片商用进程

2019年4月17-18日，由工业和信息化部指导，SDN/NFV/AI标准与产业推进委员会(原SDN/NFV产业联盟)主办的“中国SDN/NFV/AI大会”在北京召开，共计1000多名各方代表出席了本次盛会。大会聚焦当前SDN、NFV、AI关键技术和产业发展的最新态势，通过主题演讲、圆桌讨论、专题讲座、小型峰会等形式，探讨传统网络的演进之道，分享国际标准/开源组织、运营商、设备制造商和互联网公司在该领域的最新进展。

在本次大会上，中兴通讯系统方案部综合方案总监刘长鹏发表了题为“5G端到端网络切片系统与实践”的主题演讲，分享了中兴通讯5G端到端切片的最新研究进展和试点成果，并对未来商用提出了展望。

刘长鹏表示，在5G网络切片领域，中兴通讯作为5G先锋，是先行者之一。早在2018年2月，中兴通讯就率先发布了5G端到端网络切片方案。这是业界首个面向5G业务创新、贯穿全网的端到端切片解决方案。5G端到端切片方案的发布，是5G走向商用的重要里程碑，为5G基于切片的网络运营新模式奠定了坚实基础。

目前，中兴通讯正在与运营商紧密合作，积极推动端到端切片的规范制定和试点，力促网络切片尽快商用。中兴通讯正积极与各垂直行业伙伴和运营商展开基于切片技术的业务合作，包括智能电网、工业控制、无人机等。

通威股份量增价稳开启可持续高增长

17日晚间，公司发布 2018 年年报及 2019 年一季报。2018 年实现收入275.35亿元(+5.53%)，净利润20.19亿元(+0.51%)，符合预期；2019Q1实现收入61.69亿元( +18.14%)，净利润4.91亿元(+53.36%)，略超预期。

1.量增、降本对冲产品大幅跌价，实现业绩稳增长

公司 2018 年多晶硅及电池片组件销量分别达到1.92万吨( +20%)和 6.44GW( +61%)，并网电站新增 664MW 达到 1151MW。受 531 政策影响， 2018 年硅料价格跌幅近50%，电池片跌幅 35%~45%。公司凭借多晶硅生产成本降至 5.53 万元/吨( -6%)、单晶 PERC 电池出货量增至 3.5GW( +162%)、非硅成本降至0.25 元/W 以内，有效对冲价格下跌，支撑多晶硅和电池片毛利率分别达到33.8%和 18.7%，同时电池片收入实现 19%增长。

2.量增、降本、价稳逻辑将贯穿未来两年，支撑公司业绩可持续高增长

公司去年底至今年初新增6GW 单晶电池及 6 万吨多晶硅产能已基本达产，形成12GW 电池片及8万吨硅料产能。今年3月启动四川眉山10GW+成都四期3.8GW单晶电池片扩产项目，预计 2019 年底电池片产能将达到20GW。预计2019年硅料和电池片销量分别达到7万吨(+264%)和2GW(+86%)。同时硅料和电池片新产能的稳步爬坡将令成本结构稳步向4万/吨和0.2元/W 的非硅成本目标靠近。

3.国内政策落地稳定产业预期，产品价格有望逐步企稳甚至反弹

本周国家能源局先后发布多份光伏电站建设管理政策文件，令国内需求释放节奏逐渐清晰，我们预计由于产业预期得到稳定， Q2产业链价格的走弱将告一段落，下半年几无新产能释放的硅料价格有望小幅反弹，而PERC电池虽仍有大量新增产能有待释放(预计到年底约达80GW)，但供需整体仍然平衡，全年盈利能力有望好于预期。在国内需求大规模释放的支撑下，下半年乃至明年的行业景气将大概率维持高位。

下周投资策略：

多发性骨髓瘤临床研究获突破性进展，建议关注昭衍新药

近日，记者从港股上市公司金斯瑞生物科技获悉，子公司南京传奇生物科技有限公司新型CART（嵌合抗原受体T细胞）治疗复发/难治多发性骨髓瘤获得显著疗效。多发性骨髓瘤好发于45岁以上的中老年人，随着老龄化进程的加快，每年患者数量也在快速增长。CART技术是目前新兴的细胞免疫疗法，目前较多应用于急性淋巴细胞白血病、恶性淋巴瘤等，并取得了令人鼓舞的疗效。

药企加速转型创新，CRO进入黄金时代    

近年国内支持医药创新政策频出，创新药全生命周期环境改善明显，审评周期较改革前已缩短50％，药企研发投入持续提升，预计未来5年复合增长率将达22％。CRO行业将确定性受益国内创新浪潮，我们推算未来3-5年国内药企研发外包需求增速有望达30％，且订单将集中于少数具有创新药服务能力的CRO龙头企业。

带量采购和科创板落地有望加速CRO行业发展

我们判断带量采购实现医保资金的结构性调整，医保支出仍将平稳增长，且国内创新药支付占比的提升意味着整体研发投入有望提速；此外对比90年代初美国CRO行业发展历史，降价压力下研发外包渗透率也有望提升。与此同时，科创板的落地丰富了一级市场资金的退出渠道，并修复二级市场生物技术企业的估值，一级市场融资积极性料将获得提升，CRO行业有望注入新的增长动力。

综上，创新药CRO龙头有望优先获益，首次覆盖CRO子行业给予“强于大市”评级，推荐CRO业绩弹性较大的昭衍新药。

1.公司业绩符合预期，继续保持高速增长

公司2018年归母净利润增长41.72%，继续维持高速增长。公司四季度收入和利润的同比增速分别为25.50%和22.02%。公司业绩确认具有季节波动性，2018年1-4季度收入占比分别为12.63%、20.42%、26.57%和40.37%，整体下半年尤其是四季度业绩确认较多，但相较去年有所均衡，未来会持续改善。公司2018年毛利率同比下降3.42个百分点，主要是应对新产能和订单的员工数量增长以及原材料涨价的影响，预计2019年会有所改善。

2.国内安评领域行业龙头，获取行业最新最优质的订单

创立于1995年的昭衍新药是目前国内规模最大、评价一类新药最多的药物安全性评价机构，拥有国内同行业最全的药物安全性评价资质。

昭衍新药在药物安全性评价领域积累了大量的经验和口碑，在国内占据细分板块的龙头地位。国内具有高创新性的药物和治疗方法的安评业务，大部分会流向昭衍新药。例如，公司2018年承担了国内近八成的细胞疗法的非临床安全性评价业务，ADC、双抗、创新抗体等的试验业务也逐步增多。目前公司正增加干细胞、基因治疗、BNCT、UCAR等更新颖治疗领域的宣传，保证了公司在安评业务上国内的领先性。

另外，3月29日，国内规模最大的药物安全性评价机构北京昭衍新药研究中心股份有限公司签约落户两江新区。重庆市委常委，两江新区党工委书记、管委会主任段成刚出席签约活动。

昭衍新药将携手昭衍生物在两江新区投资新建昭衍新药评价中心、生物医药中试生产服务平台等项目，总投资约40亿元。

很显然，重庆基地的建设投产将会极大地加强公司在GLP领域的竞争优势：1）突破现有基地的产能瓶颈；2）完善全国布局，加强对南方地区的覆盖。

3.业务拓展点丰富，后续有望培育新的业绩增长点

除了主营的安全性评价、临床前试验业务之外，公司后续有望拓展试验动物、临床CRO、非药评价、药物警戒等业务。

公司临床CRO和药物警戒业务已经完成早期筹备。昭衍的临床CRO业务主要战略集中在早期临床试验服务。目前在太仓和通化正在进行临床试验基地的建设，预计2019年将投入使用，且计划再签约2家。公司目前已经开始获取BE试验和生物分析的订单，后续有望为昭衍新药提供新的利润来源。药物警戒方面，昭衍鸣讯自主研发了药物警戒的管理平台iPVMAP，可以实现一站式管理，已经先后和多家公司建立了合作关系。

试验动物方面，公司已经在广西梧州设立了全资子公司梧州昭衍生物进行试验动物的养殖管理，在保证自己的动物使用情况下，后续有望通过养殖出售获得收益。此外公司在梧州成立梧州昭衍新药，后续有望进行临床前研究平台的建设。