瑞博奥IPO：近半收入来自核酸检测，全员核酸取消后业绩将如何

瑞博奥近半收入来自核酸检测，毛利率呈现下滑趋势，并且生物科研试剂依赖美国生产出口，汇兑损失风险较大，在取消全员核酸的背景下，业绩很难长期增长。

随着核酸造假事件的发酵，核酸检测概念股正处于舆论的风口浪尖。日前，据深交所网站信息显示，拟在创业板上市的瑞博奥(广州)生物科技股份有限公司（以下简称“瑞博奥”）已成功过会。招股书显示，瑞博奥本次拟发行股数不超过2400万股（不含行使超额配售选择权的数量），占发行后总股本的比例不低于25%。

值得一提的是，通过研读瑞博奥披露的招股书发现，作为今年第5家“核酸检测”概念过会企业，瑞博奥近半收入来自核酸检测，毛利率呈现下滑趋势，并且公司的生物科研试剂依赖美国地区进行生产和出口，贸易摩擦和汇兑损失风险较大，在取消全员核酸的背景下，公司业绩很难实现长期增长。

针对相关问题，发现网向瑞博奥发去采访函请求释疑，但截至发稿，瑞博奥并未给出合理解释。 

近半收入来自核酸检测

瑞博奥是一家从事蛋白检测类生物科研试剂研发、生产、销售并提供技术服务的生物科技公司，主要业务包括ELISA试剂盒、蛋白芯片、抗原、抗体等产品以及提供基于前述产品的蛋白质检测、生物标记物筛选、生物信息分析等技术服务。公司建立了从上游原料到终端产品及服务的蛋白检测技术研发及产业化平台，并延伸开展了体外诊断业务，从事体外诊断试剂的研发、生产、销售及提供第三方医学检验服务。

招股书数据显示，2019年-2021年，瑞博奥的营业收入分别为1.35亿元、2.84亿元及2.85亿元；同期对应的归母净利润分别为0.45亿元、1.13亿元及1.10亿元，其中2021年归母净利润出现2.17%的下滑。

来源：招股书

自成立以来，瑞博奥的主要营业收入来源为生物科研试剂产品及服务。尤其是在全球新冠疫情背景下，公司在2020年以后实现了新冠疫情相关产品及检测服务收入的大幅增长。

2020年，公司实现主营业务收入2.73亿元，同比增长115.74%，主要增量由新冠疫情相关体外诊断产品及核酸检测服务贡献，其中，子公司Raybiotech Life生产并销售的新冠抗体检测试剂盒（胶体金法）产生的收入占主营业务收入比例为26.04%，子公司瀚普医检室的医学检验服务产生的收入占主营业务收入比例为24.31%。2021年，瑞博奥实现主营业务收入2.76亿元，其中子公司瀚普医检室的检测服务收入占主营业务收入比例上升至41.36%，主要系新冠核酸检测服务收入。

需要注意的是，11月21日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组在发布的《新冠肺炎疫情防控核酸检测实施办法》提出：没有发生疫情的地区，严格按照《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》（以下简称第九版防控方案）确定的范围对风险岗位、重点人员开展核酸检测，不得扩大核酸检测范围，一般不按行政区域开展全员核酸检测。

在此消息发布后，近日，全国多地相继发布通告表示，取消区域全员核酸检测工作，其中包括上海、海南、延吉、吉林、安徽、山西、福建、江西等地。而未来随着政府对新冠核酸检测的指导价格进一步调整以及公司主要经营地新冠疫情情况逐步获得控制，公司新冠疫情相关产品及服务收入预计将出现一定程度的下滑。

对此，瑞博奥坦言，如公司传统业务生物科研试剂及技术服务收入未能保持增长，公司营业收入存在下滑风险。

此外，从毛利率来看，报告期内，公司的主营业务毛利率分别为84.56%、82.28%及81.41%，其中2020年和2021年分别同比下滑2.28%和0.87%。

来源：招股书

虽然公司对此解释主要是由于产品结构的变动所致，但业内人士指出，自北上广深等地区接连宣布实现核酸检测常态化，陆续推进了免费核酸检测，并且多地进行了又一轮核酸检测降价甚至未来将取消全员核酸检测的背景下，核酸检测公司业绩大涨的神话恐怕将无法继续。

生物科研试剂依赖美国生产和出口

招股书显示，瑞博奥产品拥有覆盖全球多个国家及地区的客户群体，对于中国境内客户，酶联免疫试剂盒、蛋白芯片等生物科研试剂产品主要由美国子公司Raybiotech Life生产并出口至中国境内，由公司进行销售推广。

并且，目前在美国设有子公司Raybiotech Life，对于除中、美外的其他国家及地区客户，相关产品由美国子公司Raybiotech Life负责生物科研试剂产品及新冠相关体外诊断产品的研发、生产与销售。报告期内，公司在中国境外的主营业务收入分别占当期主营业务收入的72.80%、67.85%及46.99%，其中美国在报告期内分别占比54.09%、56.33%及37.70%。

来源：招股书

由于美国和中国是公司实现收入的主要区域，并且美国子公司对公司产品研发销售具有重要意义，因此瑞博奥对美国地区具有一定依赖性。除了公司酶联免疫试剂盒、蛋白芯片等生物科研试剂产品及新冠抗体检测试剂盒等体外诊断试剂主要由美国子公司生产，从研发来看，截至报告期末，美国子公司研发人员占研发人员比例达44.29%，部分核心技术人员工作地也为美国子公司。

因此，长期以来在中国境外开展经营活动，瑞博奥需要遵守所在国家和地区的法律法规，若对境外各国的监管政策、法律法规了解存在一定滞后性或不能及时掌控境外监管政策、法律法规的动态变化，可能对公司的境外经营产生不利影响。

更加需要注意的是，由于海外客户的货款主要以美元等外币结算，瑞博奥还存在汇率波动风险。报告期内，公司境外的主营业务收入分别为0.92亿元、1.85亿元及1.30亿元，因汇率波动导致的其他综合收益——外币财务报表折算差额分别为117.47万元、-621.67万元及-351.19万元。同时公司存在较多的境内外母子公司内部交易，报告期内外币汇率波动所致公司产生汇兑损益的金额分别为2.40万元、-275.97万元及-53.42万元。综上，如果未来美元等外币对人民币等货币汇率持续大幅波动，可能对公司长期的经营业绩产生不利影响。

业内人士认为，外汇风险的产生与消失直接反映在会计的“汇兑损益”帐户中,同时也可导致企业资产的流入或流出。对任何一家有外购或外销的上市公司来说，汇率问题都不是小问题，汇率的波动会导致公司产生更多的支出，加大财务费用的开支，影响企业的净利润。

如此来看，瑞博奥的业绩是否可以持续？取消全员核酸检测后，又如何能令市场对其产生足够的信心？若业绩再次下滑，公司又能否成功上市？发现网将持续关注。

（记者：罗雪峰 财经研究员：刘蓓）