惠誉：确认泰康在线“A-”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

  久期财经讯，5月27日，惠誉确认中资公司泰康在线财产保险股份有限公司(Tk.cn Insurance CO.,LTD.，简称“泰康在线”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“A-”(强)，展望稳定。

  评级确认反映了，泰康在线良好的资本充足率、持续盈利的业务表现以及与通过互联网渠道销售保险业务利基模式的公司状况。该评级还考虑到泰康在线在泰康保险集团股份有限公司(Taikang Insurance Group Inc.，简称“泰康集团”，发行人违约评级：A-/稳定)“非常重要”的战略地位。

  关键评级驱动因素

  充足的资本缓冲：惠誉根据泰康在线的偿付能力、净杠杆和惠誉Prism Global模型资本评分，将其资本状况评估为“良好”。尽管保费大幅增长，但但截至2025年第一季度末，该保险公司的综合偿付能力比率为256%(2023年底：263%)，远高于100%的监管最低水平。2024年，其Prism评分保持在“适当”类别。截至2024年底，泰康在线的净杠杆率维持在5.1倍，远低于授评非人寿保险公司的“bbb”指引。

  盈利性运营：惠誉预计稳定的投资收益将持续支撑公司的整体盈利能力，抵消承保活动的波动性。然而，低利率限制了泰康在线提高投资回报的能力。2022年至2024年，该公司的综合比率平均为95.4%，2024年的损失率有所改善，部分原因是责任保险的索赔大幅减少。尽管承保赤字的扩大使该公司的股本回报率从2023年的2.0%降至2024年的1.3%，该保险公司在2024年继续保持营业利润。

  利基分销模式：鉴于泰康在线的业务状况为 “中等”，公司治理状况为 “中性”，与中国所有其他非寿险公司相比，惠誉将泰康在线的公司状况评级为 “中等”。该评估主要认可泰康在线通过在线平台分销产品的利基分销模式及其健全的商业特许经营权。公司状况评估还考虑了泰康在线的产品专注于健康保险以及“中等”的经营规模，2024年在国内非寿险总保费中的份额约为0.8%。这家保险公司一直通过与在线平台建立分销合作伙伴关系来加强其业务。

  母公司评级支持：根据惠誉的集团评级方法，泰康在线的IFS评级将其独立信用质量的基础上上调了两个子级，因为惠誉认为该公司是泰康保险集团旗下“非常重要”的运营子公司。泰康保险集团持有泰康在线99.82%的股权，其余股权由该集团资产管理部门子公司泰康资产管理有限责任公司(Taikang Asset Management Co., Ltd.)控制。泰康在线在市场营销和保单发行中与母公司共用品牌。

  强劲的流动性状况：鉴于公司保险负债的短尾特性(大部分已发生赔款需在一年内结清)，其投资配置以稳定性和流动性为核心。截至2024年末，泰康在线持有的现金、银行存款及债券等流动性资产达净赔款准备金的278%，远超“A”级非寿险公司指引水平。

  评级敏感性

  可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

  -- 惠誉对泰康在线在集团战略重要性的评估发生不利变化;

  -- 泰康保险集团的资本实力减弱，其 Prism 分数持续下降至 “适中 ”级别以下;

  -- 承保业绩恶化致综合成本率持续高于114%。

  可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

  -- 泰康在线经营业绩强化，股本回报率持续高于6%;

  -- 资本实力提升，其 Prism 分数长期保持在 “强 ”或更高类别;

  -- 公司在特许经营、分销覆盖和产品多样化方面的实力得到加强。