经济学家宋清辉：上市公司闲钱理财不可投机，募资应优先投主业

著名经济学家宋清辉表示，上市公司闲钱理财不可投机，需严审底层资产与风控，募资应优先投主业，大量闲置募资买理财易被视为“不务正业”，影响经营稳定与竞争力。

  摩尔线程75亿“闲钱理财”用途惹争议

  新快报讯 记者涂波报道 头顶“国产GPU第一股”光环的摩尔线程刚上市不久，就发公告拟使用最高75亿元进行现金管理，最高占上市募集资金净额的99%。这一“闲钱理财”惹来市场争议。事实上，上市公司利用闲置募集资金进行现金管理并非个例，但如此高比例的资金配置仍超出市场预期。粗略统计，2025年以来已有超1600家上市公司披露闲钱管理计划，其中不少涉及研发类募资的闲置使用。

  上市后股价大涨7倍

  12月5日，摩尔线程在科创板上市，扣除发行费用后，首次公开发行人民币普通股实际募集资金净额75.76亿元。摩尔线程发行价114.28元/股，12月11日最高涨至941.08元/股。

  高估值下的高期待摩尔线程如此操作理论上合情合理，但却不符合投资者的高预期，股价在公告当日应声跌超13%。虽然摩尔线程澄清，此次理财计划是基于募投项目的三年实施周期，初期部分资金暂时闲置，旨在提高资金使用效率，且不会影响研发项目推进。

  12月12日晚公告披露后，公司股价震荡下挫，截至12月17日收盘报714.8元/股，总市值3360亿元。值得一提的是，业绩方面，摩尔线程预计2025年归母净利为-11.68亿元至-7.30亿元。

  据了解，在监管框架下，合规的闲钱管理需满足“专款专用、安全优先、披露充分”三大原则。近年来，A股有不少上市公司将“闲置资金”用于现金管理，例如AI芯片公司寒武纪，2020年上市后推出25亿元闲置募资理财计划，2025年定增近40亿元后再次启动相关操作，用不超25亿元的暂时闲置募集资金做现金管理。正海磁材2025年12月15日公告，拟用不超过2亿元闲置募集资金理财，该部分资金来自2022年可转债募资，原计划投向高性能稀土永磁体研发生产基地建设及补充流动资金。

  监管紧盯违规募资理财

  然而，有部分上市公司在闲钱管理中突破监管“红线”。2025年10月25日，白银有色公告，公司2017年-2018年累计购买30亿元理财产品，2019年未能按期收回，直至2024年12月才收回本金及收益，但在2019年-2024年六年年度报告中，均未按规定披露该笔理财产品的具体情况，构成严重信息披露违法。公司和相关责任人领到880万元巨额罚单。

  今年3月，岭南股份由于2.6亿元可转债闲置募资补流到期后仅归还0.46亿元，被广东证监局责令改正。4月，塞力医疗累计4.68亿元闲置募资临时补流超期未归还，被上交所通报批评，时任董事长等被问责。5月，由于使用可转债闲置募资1.06亿元临时补流，4月17日到期未按期归还专户，ST东时被北京证监局责令改正、上交所通报批评，董事长等被出具警示函。

  著名经济学家 宋清辉

  证监会2025年1月发布的《上市公司募集资金监管规则（征求意见稿）》明确要求，闲置募集资金现金管理不得购买非保本型产品，不得从事高风险理财，需通过专户实施并强化信息披露。著名经济学家宋清辉表示，上市公司闲钱理财不可投机，需严审底层资产与风控，募资应优先投主业，大量闲置募资买理财易被视为“不务正业”，影响经营稳定与竞争力。前海开源基金经理杨德龙指出，理财波动易造成财报不确定，影响投资者判断与监管关注，应建立资金分级授权与流动性储备机制，避免“短融长投”引发流动性风险。原标题：今年超1600家公司披露现金管理计划 监管紧盯闲钱管理乱象