A股节节攀升，却有高管减持

  一、市场狂欢中的隐忧

  最近A股市场可谓热闹非凡，上证指数创下近十年新高，沪深两市成交额连续多日突破2万亿元。表面上看，这似乎是一个值得欢呼的市场环境。然而，在这片红火背后，我却注意到一个令人不安的现象：大量上市公司频繁发布减持公告。

  数据显示，仅8月18日至20日三天，沪深两市就发布了超过70份减持相关公告。这些减持方包括实际控制人、董事长、董监高等核心管理人员，以及各类投资机构和大股东。北京科锐控股股东及实控人付小东计划减持不超过3%股份；值得买实控人隋国栋为偿还质押融资负债及个人资金需求，拟减持3%股份。

  作为一个在市场中摸爬滚打多年的投资者，我深知这种现象背后的含义。当市场处于高位时，各类股东对未来预期的分歧往往通过减持行为表现出来。但更让我在意的是：为什么散户总是最后一个知道真相的群体？

  二、利好利空的真相

  在投资这条路上摸爬滚打多年后，我逐渐明白了一个道理：关于利好或利空，都是"小马过河"。因为大家的立场不同，看到的也将完全不同。但换个角度看，很多人会发现：多数时候，利好或利空就是做给散户看的。

  当多数人看多（或看空）时，结果往往事与愿违。所以这个时候我们要看少数人的行为，也就是看机构的「交易行为」。这就要使用大数据统计工具了。这些工具的原理是：先长期积累数据，再从中提取带有机构交易特点的信息，通过比对来判断交易的活跃程度。

  说到底，是机构利益决定了利好（或利空）出现后股价的走势，而并不是消息本身。出了好消息，股价不一定涨；来了坏消息，股价也不一定跌。要是涨了，多半是散户都在看着没动；要是跌了，多半是散户拿着股票没抛。

  三、两个典型案例

  案例一：利空不空的迪哲医药

  2025年6月28日，《证券时报》发表了一篇名为《突发利空》的文章，指出迪哲医药-U的亏损规模最大。但实际情况是，"迪哲医药"的股价从6月30日开始到7月29日创下历史新高，股价又涨了30%。

  现实的亏损和未来因为创新药企出海带来的机会相比，亏损已经不是问题。当然这样的认识也不过是马后炮。但如果当时能看到机构的交易态度，就不会有这样的烦恼了。

  上面这张图，是我用了十多年的量化大数据系统给出的交易行为数据。图里的橙色柱子，是系统里能反映机构资金活跃情况的「机构库存」数据。从消息公布后的第三天，「机构库存」数据就开始活跃了。更值得关注的是，当股价开始调整的时候，「机构库存」数据是不断增加的。

  案例二：利好不好的纳瑞雷达

  纳瑞雷达7月14日盘后披露中报净利润暴增8倍，但是之后股价反倒是跌了近10%。这可是行情非常火爆的一个月。

  从上图可以看出，红色框圈出来的那天就是利好公布的时间。绿色框选择的部分实际股价是持续向上的趋势。但如果我们看交易行为数据就会发现：绿色框的部分虽然有反弹，但是没有「机构库存」数据。

  四、市场启示录

  回到开篇提到的减持潮现象。为什么在市场一片红火之际会出现如此密集的减持？通过上述两个案例的分析方法，我们或许能找到答案。

  减持公告频发之际，普通投资者往往陷入两难：是跟随大股东脚步离场？还是继续持有等待更高收益？这时候最需要的是看清市场的真实状况。

  我始终认为，在这个信息爆炸的时代，普通投资者最需要的不是更多的信息，而是能够穿透信息迷雾的工具和方法。通过长期观察和验证，「机构库存」这样的量化指标确实能够帮助我们看清市场的真实动向。

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