豆粕：美天气改善，豆粕回调（0714）

玉米：拍卖溢价新高，现货略涨

豆粕：美天气改善，豆粕回调

报告摘要

7月9日第七次玉米拍卖，溢价创新高，平均溢价比上次上涨27元左右。但最近国内进口美玉米，接下来预计拍卖溢价会有所降低。后期还要继续观察拍卖溢价情况和进出口政策。

观点策略

上周拍卖溢价继续新高，吉林溢价257元，环比上涨27元，华北到车辆持续减少，现货较强。下游养殖场和深加工库存较低，贸易商长期囤货。但前七次拍卖2800万吨玉米，预计最近会大量出库，对现货偏紧市场有所缓解。操作上继续短线为主，关注下次玉米拍卖情况和进口政策，具体到策略上：

1、 09玉米按照2080-2150的操作空间。短空09玉米入场点2150附近。

2、多09淀粉空09玉米，入场点330附近，这个套利是慢慢建仓做多淀粉厂利润。

美天气改善，7月USDA报告利空，人民币升值，国内大豆到港成本降低。7-9月到港大豆较多，接下来2周压榨都在205万吨左右。但库存达92.2万吨，比上周减少7.6万吨，中美关系紧张，盘面利润190-210。美豆处于关键生长期，市场仍会炒作天气。操作上2850-2950回调做多或者9-1豆粕-60左右正套。

风险点

玉米：疫情持续影响，进口美农产品数量，

豆粕：疫情对禽类和蛋鸡的持续影响，进口美豆数量

隔夜行情

玉米现货走势：7月13日锦州港14.5水分容重690-700收购价格2130-2140元，和昨日持平，折合盘面2170。

期货走势：09玉米期货收2144元/吨，上涨1元。美玉米9月合约报收331.5美分/蒲式耳，较昨日下跌1.7%。

上周拍卖溢价新高，吉林平均溢价257，环比上涨27。

基本面

一、玉米

1.供给方面：

北方库存：截止7月3日，北方港口库存208.6万吨，环比减少10万吨，降幅5%。南方库存：截止7月10日，广东港内贸+外贸玉米总量52.4万吨。

第七次拍卖溢价257元，共成交2800万吨。

2、需求方面：

1）饲料需求：

生猪：7月13日全国生猪价格上涨，全国生猪平均价格38.6元/公斤，较昨日上涨0.5%；全国生猪利润1766元/头，较昨日上涨13元，去年同期280元/头。

家禽：白羽鸡全国平均价格3.87元/斤，比昨日下跌0.1元，雏鸡价格2.96元，较昨日增长0.35元。

鸡蛋：全国鸡蛋均价2.76元/斤，较昨日跌0.02元，养殖利润亏损19元。

2）淀粉行业，截止7月10日，淀粉行业开机率略升，山东淀粉亏损33元/吨，东北吉林亏损20元/吨，黑龙江亏损86元/吨。酒精行业，河北亏损480元/吨，黑龙江盈利380元/吨，吉林亏损130元/吨。目前玉米深加工基本亏损，酒精行业亏损减少，整个深加工行业需求减少。

因此，短期玉米现货下跌空间有限，但上涨空间也较小。预计09玉米大概在2050-2150波动。

二、豆粕

7月13日豆粕现货，山东日照现货2840，比昨日下跌30元；南通现货2820元，比昨日下跌20元，华南东莞2840，比昨日下跌40元，广东7月基差09-50。盘面7月压榨利润214，比昨日下跌4元，盘面利润略跌，豆粕下跌。

美豆：7月USDA数据，播种面积8380万英亩（上月8350，上年7610），单产49.8蒲（预期50.1，上月49.8，上年47.4），产量41.35（预期41.67，上月41.25，上年35.57），库存4.25亿蒲（预期4.43，上月3.95，上年6.2）。巴西大豆上调200万吨，产量1.26亿吨，阿根廷维持5000万吨不变。

豆粕：7月13日豆粕成交32.9万吨，其中现货成交6万吨，远期基差成26.9万吨。豆粕库存92.2万吨，上周99.8万吨，较去年同期91.3万吨增加1%。目前巴西大豆7-9月盘面榨利180-210元，7-9月进口大豆每月进口较多，每周压榨205万吨以上。

操作上：豆粕继续短多为主。目前按照2种情况：1、2880以下回调做多，短多轻仓；2、9-1豆粕-50附近正套。

三、淀粉

淀粉现货稳定，山东现货企稳，最低2650元/吨，吉林南运最低2500元。

1、库存方面：截止7月10日，82家共有库存82.39万吨，较上周83.8万吨减少1.41万吨，降幅1.68%，库存继续减，较去年同期83.56减少1.2万吨，降幅1.4%。原因：下游糖厂缓慢恢复，开机率下降，库存相对去年较低。

2、开工率方面：本周开机率略增，7月10日，对82家淀粉厂调查，本周开工率为60.5%，较上周63.5%减少3%，较去年同期62%减少1.5%，目前开机率继续下降，预计下周继续下降。

3、利润方面：据天下粮仓检测，截止7月13日，山东利润-33元/吨，河北盈利-37元/吨，黑龙江盈利-86元/吨，吉林亏损20元/吨，受原料玉米略涨，淀粉下游需求开始恢复，开机率下降，盈利修复。

4、利多因素：1）玉米成本处于高位，淀粉深加工亏损。

5、利空因素：1）进口玉米增多。

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