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医药电商药师帮冲刺IPO,30万家药店撑起平台化野心

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市值观察市值观察 2022-12-06 15:06:50 1626
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作者:墨鸣,编辑:小市妹

距离北京1900多公里的福建龙岩,位于福建西部闽粤赣三省交界之处。在福建省内,龙岩并不算的上起眼,2021年的GDP只有3000亿出头。但龙岩当地客家人居多,客家人行走天下,移民文化浓厚,不乏商业天赋。

熟悉中国互联网的人也都应该知道,龙岩实际上是藏龙卧虎。这里先后走出张一鸣和王兴两位万亿互联网巨头的掌舵人,此外还有雪球网的创始人方三文,以及今天的主角搜房网前核心高管、药师帮的创始人张步镇。

【医药电商界的卖水人】

11月28日,由前搜房网CTO张步镇创立的医药B2B服务商药师帮再度递交了在港股IPO的申请。公司招股书披露称,成立7年以来,已经逐渐成为国内最大的医院外医药数字化综合服务平台,2021年的GMV达275亿元,近三年的复合增长率达42.9%。

药师帮所谓的数字化的服务平台,按公司CEO张步镇自己的话来说,就是用互联网技术改造医药零售行业。以平台+SaaS的服务为切入点,重构药品市场的供应链,链接药品供应商(药企、医药公司)和药品终端(药店、诊所、卫生站)。

从这一点来看,药师帮本质上就是在用互联网为传统药店赋能,提升运营效率的平台公司,如同传统药店在医药电商路上的卖水人。

而据药师帮的招股书显示,公司目前主要业务业务板块,分别为以撮合上游及下游的平台业务,直接从上游采购向药店及医疗机构销售的自营业务,以及包括SaaS在内一系列辅助服务的其他业务。

目前,自营业务已经成为药师帮的核心业务,2019年至2021年,药师帮自营业务收入分别为30.12亿元、56.91亿元、98.9亿元,在总营收中的占比分别为92.7%、93.8%、95%。

公司称,为提升履约能力和买家服务,药师帮于2019年开始发展自营业务,并从产品销售中产生收入。这种发展模式其实可以类比早期电商,从“淘宝模式”转向“京东模式”。

但另一方面,虽然自营业务已经成为药师帮的第一大收入来源,但主要也是依靠公司平台业务的资源。而从盈利能力看,平台业务才是公司真正的盈利点,财务数据显示,平台业务的毛利占到公司毛利的八成左右。

药师帮的平台业务类似于药品流通领域的B2B垂直电商平台,以撮合交易收取佣金为主。

公司称,2019-2021年及2022年上半年,平台业务的佣金率为2.2%、2.8%、2.9%及3.1%。另据招股书显示,2022年上半年,药师帮总GMV达164亿元,其中平台业务占比56.33%,自营业务占比43.67%,整体GMV同比增长35.5%。2021年公司总GMV为275.1亿元,较2020年增长39.6%。

【独角兽的平台野心】

到这里,一家高速增长的B2B的医药电商平台已然呈现在我们眼前。

药师帮从药品零售流通环节切入,链接上游药企和下游的药店及医疗机构,用互联网赋能传统药品零售。唯一不同的是,药师帮专注于医药电商领域,面对的客户是药企和药店,而不是普通的消费者。

不难看出,张步镇是想在医药领域复制阿里B2B曾经的崛起之路。

而药师帮强大的股东阵容,也从侧面证明了资本对这个“故事”的看好。2021年6月,药师帮完成2.7亿美元的融资,当时珠江投资、百度、阳光保险、松禾资本、广州基金及某国家主权基金参与该轮融资。据招股书披露,药师帮申请IPO前最新一轮的融资的估值已超过百亿。

资料显示,药师帮成立于2015年,而某种意义上2015年是中国互联网“医疗投资”的元年,但当时国内资本市场的主流热点还是TMT产业。当时“互联网思维”、“互联网+”等概念层出不穷,利用互联网改造传统产业也顺势成为了当时创业的风口。

创业之初,张步镇认为整个中国医药流通市场,在医院之外有几千亿的规模,但却是小而散,上游批发企业散,下游零售终端也很散。中间有着巨大的整合价值和效率提升的空间。

据媒体报道,药师帮还入选了胡润集团《2022年中全球独角兽榜》。改变传统医药零售行业,重构产业模式,或许也是这家独角兽公司留给市场最大的想象空间。

【梦想照进现实】

但和所有的互联网平台一样,亏损、烧钱也是一个药师帮平台梦里绕不开的话题。

财务数据显示,2019年-2021年药师帮分别实现收入32.51亿元、60.65亿元及100.94亿元,2022年上半年收入为67.20亿元。同期亏损分别达10.46亿元、5.72亿元、5.02亿元及6.44亿元。

需要注意的是,从收入增速上看,药师帮上市前已经出现了增长放缓的迹象,2020年、2021年及2022年上半年的同比增速分别为86.56%、66.43%、64.76%。此外,近三年半以来,药师帮的经营现金流均为负数,分别为-2.01亿元、-1.24亿元、-4.87亿元及-1.14亿元。

可见,“平台梦”虽美,但实现起来绝不容易。而多年连续的亏损,或许也是药师帮此时选择上市融资的重要原因。

【尾声】

根据财通证券的测算,互联网医疗是一个万亿市场,远期市场规模超过万亿。根据米内网的数据,2021年中国药品终端销售额17747亿元,其中线上销售额368亿元,渗透率仅为2.1%。

巨大的市场空前和增长潜力,资本不会视而不见。

据药师帮披露,截至到2022年上半年,药师帮已为约33.3万家下游药店及约15.1万家基层医疗机构提供服务。来自商务部的数据显示,2021年底全国线下药店的数量约为59万家。

这意味着,全国线下的药店中有一半已经成为药师帮的客户。手握巨大的用户基数和海量的客户资源,又处于产业链的居中位置,药师帮还有不少可以做的事,而上市可能才是这家已经成立7年之久的互联网独角兽的新起点。

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