汉邦科技科创属性存疑研发投入不足，审核“快车道”背后的本质

  

  随着资本市场注册制的推进，IPO市场正在经历一场深刻的变革。提高上市公司质量成为监管的核心目标，IPO资源不再是“遍地开花”，而是愈发稀缺。在此背景下，汉邦科技以惊人的速度通过科创板上市审核并提交注册——从过会到提交仅用时3天（2月21日-2月24日），堪称“快车道”上的典型。然而，这种“快速上问询、快速过会、快速提交注册”的流程是否真的合理？审核层是否在审核中忽略了汉邦科技的本质问题与潜在风险？

  

  是否“过于鲁莽”：程序快于本质

  科创板作为中国资本市场改革的试验田，其定位明确——支持具有硬核科技属性的创新企业。然而，汉邦科技从过会到提交注册的“3天奇迹”，让人不禁质疑是否真正履行了审核职责。近年来，多家多年前过会的企业陆续提交注册，但随着监管层对IPO质量的严格把关，许多公司即便首发上会、提交注册也未能拿到“通行证”。

  对于汉邦科技而言，其过会后的迅猛推进看似高效，但这种速度是否掩盖了对公司科创属性、财务状况及经营风险的深入审视？注册制下，审核层与中介机构本应承担更多责任，若公司上市后暴露问题（即便是上市首年利润跌破50%，多年后发现财务美化），理应由其面对投资者集体诉讼，然而实施起来难度较大。

  科创属性存疑：研发投入不足，技术迭代堪忧

  科创板的核心门槛之一是“科创属性”。尽管允许未盈利企业上市，但对研发能力、技术先进性有着严格要求。然而，汉邦科技的科创属性却屡遭质疑。

  首先，其研发费用率长期偏低。根据公开数据，2021年至2024年上半年，公司研发费用率仅在6%-6.7%之间波动，显著低于行业均值（10%-11.77%）。这与科创板“硬科技”企业的定位明显不符，外界普遍质疑其“重销售轻研发”的经营模式。研发投入不足直接导致新专利储备匮乏，公司核心技术仍依赖2005年研发的动态轴向压缩色谱柱专利，近20年来的技术迭代能力令人担忧。在快速发展的实验室仪器领域，技术更新是企业生存的关键，汉邦科技的“吃老本”策略能否支撑其未来竞争力？

  其次，专利诉讼风险进一步加剧了技术层面的不确定性。公司与国际巨头Cytiva存在3起专利纠纷，涉及核心产品自动轴向压缩层析柱（ACC系列），潜在赔偿金额高达1150万元。若败诉，相关产品可能面临禁售风险。虽然“色谱柱”专利因无效宣告暂时免除赔偿，但“柱装填方法”案的二审结果仍悬而未决。这些诉讼不仅威胁产品市场前景，是否也暴露了公司在知识产权保护上的薄弱。

  产能扩张与市场需求脱节：过剩隐忧凸显

  汉邦科技的募投项目计划新增1000台液相色谱设备产能，然而，这一规划与历史销量数据严重脱节。2021-2023年，公司累计销量仅1063台，年均销量约354台；2023年销量稍有提升至439台。即便如此，新增1000台产能远超过去三年年均水平。更令人担忧的是，小分子设备市场增速正在放缓，2023年已降至6.31%。在实验室仪器领域，竞争日趋激烈，2027年市场规模预计仅36亿元，而汉邦科技现有年销量约500台，若再新增产能，消化压力将依赖市场扩容和国产替代的加速实现。然而，这一切充满不确定性，产能过剩风险不容忽视。

  财务与运营隐患：资金链承压

  财务数据是衡量企业健康状况的重要指标，而汉邦科技的多项指标令人担忧。首先，存货周转率长期低于行业水平（0.6-0.76次 vs 行业1.1-1.27次），1年以上库龄存货占比高达39.3%，累计跌价损失超过7500万元。这表明公司产品销售不畅，库存积压严重。其次，应收账款逾期率从75.72%攀升至85.09%，显示回款能力恶化。更为关键的是，2024年上半年经营性现金流转为负值，资金链承压的信号愈发明显。

  此外，公司签字会计师吴慧因过往审计程序瑕疵被监管警示，进一步引发外界对其财务数据可信度的质疑。

  注册制下的责任困境：风险归属何处？

  注册制的初衷是通过市场化机制筛选优质企业，审核层与券商应肩负起审核与尽调的关键职责。若上市企业后续问题暴露，投资者本可通过集体诉讼追责。然而，当前国内资本市场尚未形成完善的追责体系，“提交注册”成为审核流程中的重要节点，但企业上市后业绩变脸或美化数据的压力往往最终指向证监会。这种责任不清的现状，使得不少公司即便提交注册也未能成功上市。汉邦科技若顺利登陆科创板，其未来发展能否兑现预期，仍需时间检验。若未能兑现，投资者的权益又将如何保障？

  速度与质量的博弈

  汉邦科技“快速过会、快速提交”的高效流程令人瞩目，但其背后却隐藏着对审核深度的隐忧。从科创属性存疑到技术迭代乏力，从产能过剩风险到财务隐患，这家企业在科创板的高标准下显得捉襟见肘。监管层近年来力推培育科技领军企业和链主型龙头企业，然而，当标准与现实产生矛盾时，是否“国内第一即可上市”？对于汉邦科技来说，能否拿到上市“通行证”仅是起点，真正的考验在于上市后能否经受市场检验。无论结局如何，这场速度与质量的较量都发人深省。

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