中国央行持续大规模减持美债！多大规模才是最优化？

综合媒体消息来看，中国央行持有的美国国债规模已经降至8700亿美元，距离高点1.08万亿美元大幅降低约2000亿美元，而且未来可能还会继续减持，这是2022年的数据，显示出在2022年中国央行持续地大规模地减持美国国债，现在日本已经成为美国第一大债主，持有的美国国债规模最大，中国已经逐渐不再持有天量美国国债了，那么中国持有多大规模的美国国债才是最优化呢？

首先，中国央行并不是抛空美国国债，而是陆续地减持，这里面既有美债到期的因素，也有主动抛售的因素，是控制总量规模的一个策略，即持续地将美债规模降下来，达到一个更为合理的水平，现在8700亿美元的美债规模说大不大，说小不小，未来随着中国经济继续对外开放，商业银行体系中美元存量继续上升，中国央行有可能继续减持美债，甚至可能会降低到6000亿美元的水平。

其次，中国央行持有美债是一个动态的过程，是根据中长期规划不断调整的，现在人民币在国际贸易结算中的比重不断上升，完全可以降低美债规模，转化为美元其他资产，甚至推动商业银行增加美元存量，来减轻央行持有美债的压力，现在有条件降低美债规模，而且美债处于下跌的过程之中，为了减少美债缩水的损失也要大规模降低美债规模，全球来看这是主要趋势，并不单单是中国央行在大规模减持美债。

第三，中国还有中国投资公司等主权基金持有规模巨大的美元资产，并不担心美元流动性问题，中国投资公司是全球最大的主权财富基金，规模达到1.3万亿美元，自成立以来已经赚了大约3000亿美元，其资产组合中美元资产大约一半以上，加上中国央行的8700亿美元美债，合计起来中国官方持有的美元资产规模仍然高达1万亿美元以上，规模足够大，美元流动性不是问题。

长期来看，全球各国都在减持美债，美债总规模毫无节制地增长，现在已经突破31万亿美元，其贬值趋势十分明显，所以要不断地降低美债规模，避免美债持续缩水，而俄罗斯等国家的做法更是激进，几乎抛空了美债持仓，欧元规模也在降低，中国不会这么激进，还会适当保留美债规模，但是在追求收益等方面还是会继续优化，未来持有的美债规模还会动态调整，不是僵化的，是根据时势的变化而调整的。

中国商业银行体系非常发达，在商业银行体系中保持美元存量增长是必要的，也是符合实际的，这有助于减轻央行持有美债的压力，有利于中国央行优化美元资产结构，提升美元资产回报，所以长期来看，中国央行可能会继续减持美债，但是中国商业银行体系中的美元资产存量还会继续增长，不会出现美元流动性压力，随着人民币国际化进一步加速深化，中国对美元的需求还会继续降低。