避开LCD老路：OLED赛道韩国守利润，中国争规模

  LG Display最近释放的一组数据，在业内并不算“爆炸性新闻”，但在面板行业内部被反复提及。

  韩国媒体报道，3月20日，有业内人士透露，LG Display在2025年的销售成本率降至86.9%，相比2023年的98.4%下降了11.5个百分点。

  需要说明的是，这组数字在不同分析机构之间并没有完全统一口径，有的统计包含折旧，有的则只计算制造成本。但在OLED产业链的语境里，这种方向性变化本身更受关注。

  在财报语境中，这通常被归类为经营效率改善。但在OLED行业内部，讨论方式往往更直接：成本结构有没有降下来。

  销售成本率反映的是收入中被成本消耗的比例。在OLED这种资本开支占比很高、产线爬坡周期长的行业里，这个指标的改善，更多时候取决于产能利用率、良率波动以及产品结构是否往高端集中。

  LG Display此次下降幅度在一些供应链人士看来“不算意外，但节奏偏快”。尤其是在其OLED业务占比已经较高的情况下，这种变化通常会被解读为产品结构往高附加值方向移动的结果，而不只是成本端压缩。

  不过也有另一种声音认为，这一改善仍然偏“阶段性”，还没有完全反映到长期盈利能力上。

  行业真正关注的，也并不是LG Display单一公司的变化，而是OLED正在显现的整体分层。

  OLED分界线：韩国看利润，中国看规模

  2025年前后的行业数据，把OLED全球格局的分层状态进一步拉开。

  根据Display Daily及部分行业机构披露数据，三星显示2025财年营收约230亿美元，营业利润约32亿美元，利润率约14%，在主要OLED厂商中仍处于相对领先位置。

  LG Display2025财年营收约198亿美元，但利润率约2%左右。需要注意的是，不同财报口径下其OLED业务与LCD业务的利润分摊方式并不完全一致，因此不同机构给出的盈利水平略有差异，但方向基本一致。

  中国厂商的结构则明显不同。

  据UBI Research等机构统计，2025年中国OLED面板厂商（京东方、维信诺、天马、TCL华星等）合计出货量超过5.5亿片，占全球份额超过51%，在出货端成为主要供应来源；韩国厂商中，三星显示约占37%，LG Display约占12%。

  但在行业交流中，这组数据的解读往往会被分开使用：出货量是一套逻辑，利润是另一套逻辑。

  有产业链人士在沟通中提到一个比较直观的说法：“现在OLED已经不是一个统一市场，更像是分层市场。”

  韩国绝不再重复LCD路径

  外界常将OLED竞争简单理解为中韩新一轮正面竞争。但在产业链内部，韩国厂商的策略变化被认为更偏“收敛”，而不是扩张。

  这种收敛并不意味着技术投入减少，而更多体现在产能节奏和客户结构的控制上。

  在LCD周期中，韩国厂商曾长期依靠技术和规模优势主导市场，但最终在中国厂商快速扩产和价格竞争下逐渐失去主导地位。这一过程在行业内部被反复提及，并成为OLED阶段策略调整的背景之一。

  进入OLED之后，一个比较明显的变化是：规模扩张不再是唯一优先级。

  但也有业内人士补充说，这种转变并非完全主动选择，而是由成本结构和客户结构共同约束的结果。

  目前行业内部较常提及的一个逻辑是“良率×稳定性×单价”的组合模型。相比产能规模，这一模型更强调单位产出的确定性。

  以三星显示为例，其在中小尺寸OLED领域的布局相对集中，并没有完全铺开所有客户，而是更集中于苹果等高端客户体系。这类客户订单稳定性较强，但同时对一致性、交付节奏以及质量波动的容忍度极低。

  从结果看，这种结构确实提升了利润稳定性，但也意味着增长空间相对克制。

  真正的分水岭：不是技术，而是良率

  如果从技术路径看，中韩OLED之间并不存在简单的代际差异。但在产业执行层面，一个被反复提及的变量仍然是：良率。

  OLED制造流程相比LCD更复杂，包括蒸镀、封装、材料均匀性控制以及像素一致性等多个环节。任何一个环节的不稳定，都可能影响最终出货比例。

  在固定成本结构下，良率的变化会被直接放大为单位成本差异。

  有分析师提到，三星显示在中小尺寸OLED领域的部分产线已经进入相对稳定阶段，但不同产线之间的良率水平仍存在差异，并不是完全一致。

  而对于仍处于产能爬坡阶段的厂商而言，良率波动带来的影响更直接：一方面是成本上升，另一方面是价格端不得不做出调整。

  更现实的一点是，高端客户本身也会放大这种差异。

  以苹果为例，其对一致性要求极高，一旦良率出现波动，不仅影响出货节奏，也会增加额外的质量管理成本。这种机制使得高端订单更倾向集中在少数供应商手中。

  从结果看，利润结构也随之向更稳定的供应链集中。

  中韩OLED的两条路径

  从当前行业演化来看，OLED产业正在形成两种相对清晰但并不完全对立的路径。

  一条路径以中国厂商为代表：通过持续扩产、提升出货规模、降低单位成本，逐步扩大市场覆盖范围。这一路径在LCD阶段已经被验证具备有效性。

  另一条路径则以韩国厂商为主：通过提升良率、强化工艺稳定性、绑定高端客户结构，在相对有限的规模下获取更稳定的利润结构。

  但需要补充的是，这两条路径在实际执行中并非完全分离，不少企业也在尝试交叉调整，只是侧重点不同。

  前者更关注规模扩张的速度，后者更关注利润结构的稳定性。

  分化仍在继续

  从行业趋势来看，这种结构性分化并没有明显收敛迹象。

  韩国厂商正在将资源更多转向折叠屏、车载显示以及IT类OLED（包括笔记本和平板）等方向。这些领域的共同特点是技术门槛更高、客户集中度更高，同时单价空间相对稳定。

  中国厂商仍然以产能扩张与成本优化为主，同时向中端市场持续渗透。

  行业内部对下一阶段的判断并不统一。有观点认为，随着产能进一步释放，价格压力仍可能延续；也有观点认为，高端产品结构的提升可能在中长期改善盈利质量。

  但至少在当前阶段，两条路径的差异仍在扩大，而不是收敛。

  回到OLED产业本身，其变化逻辑已经不再是单一技术竞争，更接近一场结构选择。

  韩国厂商在这一轮周期中的核心目标，并不完全是扩大份额，而是避免重复LCD阶段的路径依赖。

  而中国厂商面临的问题，也逐渐从“能否继续扩规模”，转向“规模是否能够转化为稳定利润”。

  一位长期跟踪面板行业的分析师在交流中提到：“现在出货量已经不再是核心问题，真正的问题是，这些出货最终能留下多少利润。”