存货见改善 李宁短线具反弹空间

国务院早前印发《全民健身计划》，目标到2025年，全民健身公共服务体系更加完善，更多市民参与各项运动，经常参加体育锻炼人数比例达到38.5%，带动中国体育产业总规模达到5万亿元（人民币，下同）。李宁（2331）在行业具优势，今年上半年收入101.97亿元，按年增加65%，纯利升1.87倍至19.62亿元，经营利润上升182.7%至25.38亿元。

今年第二季度，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台之零售流水按年录得90%至100%低段增长。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批发）录得90%至100%低段增长，其中零售渠道录得80%至90%高段增长及批发渠道录得90%至100%低段增长；电子商务虚拟店铺业务录得90%至100%高段增长。

受惠于零售折扣有明显改善，因存货原值下降和库龄改善而降低了部分存货拨备，以及毛利率较高的直面消费者渠道（直营及电商渠道）收入占比提升，带动毛利率由去年上半年的49.5%，上升6.4个百分点至今年上半年的55.9%，净溢利率由11.1%提高至19.2%。

资产效率见提升

截至今年6月底，在中国，李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计5，704个，今年至今净减少208个。

另外，集团的资产效率见提升，平均存货周转期由2020年6月底的84日，改善至今年6月底的53日；平均应付贸易款项周转期由76日下降至53日。走势上，9月7日升至108.2元（港元，下同）遇阻回落，形成下降轨道，失守多条主要平均线，STC%K线升穿%D线，MACD熊差距收窄，短线走势有望改善，可考虑80元以下吸纳，反弹阻力105元，不跌穿68.3元续持有。(笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份)

本版文章为作者之个人意见，不代表本报立场。