求证与复查：中熔电气、歌尔股份、斯达半导、中科创达与迈为股份

Z链夸克团队研究员｜张舒涵 编辑｜LZ

求证、复查、验证、确认，是对“最佳成长公司”的最后程序，711家公司均一一会审。

会审包括公司信用状况、公司竞争力状况、公司是如何成长的、成长中的奇异之因及公司未来发展确定性因素五个问题。

本内容求证与复查的公司是中熔电气、歌尔股份、斯达半导、中科创达与迈为股份。

复审通过61号公司“中熔电气”：中国第一新能源车用熔断器，产品开发周期领先世界

中熔电气主营熔断器，主要产品是电力熔断器，收入占比96%，现有近77个产品系列、8000多种产品规格，在全球市场份额约占1.3%，中国市场份额约占10%-13%，在中国新能源汽车用熔断器排名第一，主要客户有阳光电源、华为、宁德时代、维谛、中国中车、GE Transportation(Wabtec)等。

同业可比公司好利科技、美国Bussmann、法国美尔森。

实控人董事长方广文及刘冰、汪桂飞、王伟，分别持股13.81%、9.15%、4.79%、3.62%，共持股31.37%。

中熔电气符合“最佳成长公司”三项其中扣非、营收两项条件，因2022年上半年ROE小于10%而不符合ROE要求。

营收由2019年1.91亿元增长至2021年3.85亿元，年复合增长率34.59%，2022年上半年营收3.05亿元，增长85.53%，2022年前三季度营收4.84亿元，同比增长82.18%，第三季度营收1.78亿元，环比增长11.99%。

扣非净利润由2019年3567.43万元增长至2021年6770.31万元，2022年上半年扣非净利润6065.37万元增长79.77%，2022年前三季度扣非净利润8863.14万元，同比增长80.63%，第三季度扣非净利润2797.77万元，环比下降4.19%。

ROE由2019年25.03%下降至2021年16.59%，下降8.44个百分点，2022年上半年ROE为8.65%。

毛利率由2019年44.89%下降至2022年上半年40.92%。

中熔电气于2021年上市，首发募集资金3.96亿元，无其他融资活动。2021年投资2.24亿元于智能电气产业基地建设项目。

中熔电气的主导产品电力熔断器主要应用于新能源汽车、风光发电及储能、通信、轨道交通等中高端市场领域，近年来受益于下游新能源汽车、光伏风能发电等行业的发展，电路保护元器件市场需求快速增长，2021、2022年中熔电气熔断器业务产销两旺，营收利润双增长，2021年营收增长近一倍，2022年前三季度营收为2021年全年营收的1.26倍，利润超2021年全年。

中熔电气在新能源汽车、风光发电等下游市场具有先发优势，同时在这些领域可达到3-6个月开发新品、6-12个月批量交付，对比外资品牌厂商新品开发周期大幅领先。

复审通过62号公司“歌尔股份”：果链代表企业，智能硬件业务成为第一大收入来源

歌尔股份是电声器件知名制造商，主营精密零组件、智能声学整机和智能硬件，主要产品智能硬件、智能声学整机和精密零组件，收入占比分别56.89%、28.3%、13.03%。

歌尔股份在全球MEMS声学传感器市场份额占比第一为32%，在全球中高端VR头显市场市场占比超80%。

可比公司立讯精密、闻泰科技。

实控人为董事长姜滨及妻胡双美，直接和通过“歌尔集团”间接共持有歌尔股份22.61%股份。

歌尔股份符合“最佳成长公司”三项其中扣非、营收两项条件，因2022年上半年ROE仅7.21%小于10%而不符合ROE要求。

营收由2019年351.48亿元增长至2021年782.21亿元，年复合增长率48.78%，2022年上半年营收436.03亿元，增长43.96%，2022年前三季度营收741.53亿元，同比增长40.47%，第三季度营收305.49亿元，环比增长30.04%。

扣非净利润由2019年13.49亿元增长至2021年38.32亿元，2022年上半年扣非净利润20.14亿元增长42.9%，2022年前三季度扣非净利润34.85亿元，同比增长15.46%，第三季度扣非净利润14.71亿元，环比增长29.48%。

ROE由2019年8.17%增长至2021年18.07%，增长9.9个百分点，2022年上半年ROE为7.21%。

毛利率由2019年15.43%下降至2022年上半年12.95%。

歌尔股份于2008年上市，首发募资5.32亿元，2010年进行第一次增发募资5.06亿元，2012年进行第二次增发，募集资金23.21亿元，2014年发行可转债，募集资金24.53亿元，2020年第二次发债募资39.89亿元。

自2008年起，歌尔股份投资进行多个扩产技改项目，2021年，歌尔股份投资8亿元建设青岛研发中心项目，以10亿元于AR/VR及相关光学模组项目，以22亿元投资双耳真无线智能耳机项目。

2020年，在疫情背景下，全球对于线上远程办公、居家娱乐、健康监测等相关智能硬件设备的需求显著提升，推动智能硬件市场成长，歌尔股份智能硬件业务收入翻一倍增长，成为其第二大收入来源，当年公司总营收增长64.29%，利润增长翻一倍。到2022年，以VR虚拟现实、TWS智能无线耳机为代表的新兴智能硬件产品持续增长，上半年歌尔股份智能硬件业务收入增长121.32%，成为其第一大收入来源。

复审通过63号公司“斯达半导”：全球第六IGBT模块企业，新能源行业业务增长强劲

斯达半导主营以IGBT为主的功率半导体芯片和模块，主要产品是IGBT模块，收入占比超94%，在全球IGBT模块市场份额排名第六，中国第一，主要客户有英威腾、汇川技术、巨一动力等。

同业可比公司是宏微科技、士兰微、东微半导、时代电气。

实控人是董事长沈华及妻胡畏，通过100%控制的“香港斯达控股有限公司”间接持有斯达半导41.73%股权，沈华毕业于美国麻省理工学院，曾任西门子半导体部门高级研发工程师和XILINX公司高级项目经理。

斯达半导符合“最佳成长公司”三项其中扣非、营收两项条件，因2022年上半年ROE仅6.8%小于10%而不符合ROE要求。

营收由2019年7.79亿元增长至2021年17.07亿元，年复合增长率36.21%，2022年上半年营收11.54亿元，增长60.53%，2022年前三季度营收18.74亿元，同比增长56.6%，第三季度营收7.2亿元，环比增长17.73%。

扣非净利润由2019年1.2亿元增长至2021年3.78亿元，2022年上半年扣非净利润3.32亿元增长134.10%，2022年前三季度扣非净利润5.45亿元，同比增长116.75%，第三季度扣非净利润2.14亿元，环比增长14.26%。

ROE由2019年27.52%下降至2021年12.98%，减少14.54个百分点，2022年上半年ROE为6.8%。

毛利率由2019年30.61%下降至2022年上半年40.89%。

斯达半导于2020年首发上市，募集资金4.59亿元，2021年进行增发，募集资金34.76亿元。

2021年，斯达半导投资1.59亿元于新能源汽车用IGBT模块扩产项目，2022年，以7亿元投资功率半导体模块生产线自动化改造项目，以5亿元投资SiC芯片研发及产业化项目，以15亿元于高压特色工艺功率芯片研发及产业化项目。

2021年起，受益于新能源行业发展，斯达半导生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块合计配套超过60万辆新能源汽车，同时1200V和 1700V IGBT芯片在12寸产线实现批量生产，12英寸IGBT芯片产量迅速提高，斯达半导新能源业务收入大幅增长165.95%，2021年总收入增长77.22%，利润增长超一倍。

到2022年，上半年应用于主电机控制器的车规级IGBT模块合计配套超过50万辆新能源汽车，新能源行业业务收入同比增长197.89%，子公司斯达欧洲收入3790.59万元，同比增长97.62%，斯达半导前三季度收入及利润超2021年全年。

复审通过64号公司“中科创达”：全球领先智能操作系统提供商，研发投入与利润持平

中科创达是全球领先智能操作系统产品和技术提供商，主营智能操作系统，产品软件开发、技术服务和软件许可，收入占比分别35.32%、32.84%、28.1%。主要客户有高通、华为、小米、腾讯、上汽、威马汽车、美团。

同业可比公司东软集团、德赛西威等。

实际控制人董事长赵鸿飞直接持股26.78%，曾任信达地产海外事业部副总经理、日电卓越工程师、项目经理。

中科创达符合“最佳成长公司”三项其中扣非、营收两项条件，因2022年上半年ROE仅6.75%小于10%而不符合ROE要求。

营收由2019年18.27亿元增长至2021年41.27亿元，年复合增长率41.24%，2022年上半年营收24.77亿元，增长46.17%，2022年前三季度营收38.54亿元，同比增长44.23%，第三季度营收13.77亿元，环比增长4.01%。

扣非净利润由2019年1.71亿元增长至2021年5.76亿元，2022年上半年扣非净利润3.63亿元增长41.83%，2022年前三季度扣非净利润6.05亿元，同比增长49.01%，第三季度扣非净利润2.42亿元，环比增长11.81%。

研发费用由2019年2.81亿元增长至2021年5.13亿元，2022年上半年研发投入3.95亿增长99.88%，2022年前三季度扣非净利润5.4亿元，同比增长57.27%，研发投入与利润持平。

ROE由2019年13.46%下降至2021年13.06%，减少0.4个百分点，2022年上半年ROE为6.75%。

毛利率由2019年42.63%增长至2022年上半年43.41%。

中科创达于2015年上市，首发募集资金5.31亿元，2020年第一次增发募资16.83亿元，2022年第二次增发，募集资金30.87亿元。

2016年，中科创达分别投资6432万、5050万、1.6亿于创新技术研发中心建设项目、企业级移动管理系统开发项目、面向多模LTE智能手机的操作系统开发项目，2018年，以1.78亿元收购Rightware Oy；2022年8月，中科创达出资6.59亿投资智能网联汽车操作系统研发项目，以3.68亿投资智能驾驶辅助系统研发项目，以2.19亿投资5G智能终端认证平台研发项目，以8227.67万投资多模态融合技术研发项目，9月，中科创达又分别投资6.5亿、10.05亿、3.6亿、1.85亿于整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实(XR)研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目。

2021年到2022年，中科创达物联网业务的形态从终端走向端-边-云一体，提供从模组到整机的全场景智能产品和解决方案，在机器人、智能视觉、XR、手持终端等产品领域扩大产品出货和客户拓展，2021年，中科创达智能物联网业务收入12.72亿元, 增长82.87%，2022年上半年物联网业务同比增长75.29%。

复审通过65号公司“迈为股份”：太阳能丝网印刷设备全球第一，年复合增长率57.79%

迈为股份主营太阳能电池生产设备，主要产品有太阳能电池成套生产设备和单机，收入占比分别为79.13%、13.82%，销售规模和市场份额连续6年中国市场、连续3年全球市场占有率第一。主要客户有隆基股份、通威股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、阿特斯等。

同业可比公司是Baccini、科隆威、捷佳伟创、奥特维。

实控人为一致行动人董事长周剑和总经理王正根，直接和通过持有 “苏州迈拓投资中心”75.17%股份间接持股迈为股份，两人共持股43.77%。

迈为股份符合“最佳成长公司”三项其中扣非、营收两项条件，因2022年上半年ROE仅6.52%小于10%而不符合ROE要求。

营收由2019年14.38亿元增长至2021年30.95亿元，年复合增长率57.79%，2022年上半年营收17.6亿元，增长42.08%，2022年前三季度营收30.16亿元，同比增长38.01%，第三季度营收12.55亿元，环比增长35.61%。

扣非净利润由2019年2.28亿元增长至2021年5.97亿元，2022年上半年扣非净利润3.59亿元增长51.20%，2022年前三季度扣非净利润6.35亿元，同比增长50.51%，第三季度扣非净利润2.76亿元，环比增长47.59%。

ROE由2019年19.54%下降至2021年16.54%，减少3个百分点，2022年上半年ROE为6.52%。

毛利率由2019年33.82%增长至2022年上半年40.07%。

迈为股份于2018年上市，首发募集资金6.61亿元，2021年进行两次定向增发，分别募资6.05亿元、27.86亿元。

2021年，迈为股份投资4.31亿元建设年产双头双轨、单头单轨太阳能电池丝网印刷线各50条，2022年投资23.12亿元于异质结太阳能电池片设备产业化项目。

2019年，迈为股份主要产品丝网印刷成套设备的印刷产能技术指标的大幅提升有效降低电池生产企业的成本，销量增长69.23%，同时，募资项目“年产双头双轨、单头单轨太阳能电池丝网印刷线各50条”一期投产，产能释放，全年收入增长82.48%。

2022年，迈为股份取得多笔HJT电池设备的整线订单且通过部分客户验收；与长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开槽设备先后签订供货协议；中标京东方的第6代AMOLED生产线项目；出资21亿元成立珠海迈为技术，建设“迈为半导体装备项目”。前三季度收入和利润超2021年全年。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）