从修图工具到AI工厂，解码美图33亿营收背后的技术魔法

  当"AI+美学"成为2024年科技圈最热门的关键词，美图公司交出的2024年度成绩单恰好印证了这场技术革命的商业化潜能。

  这家以"修图"起家的互联网企业，在AI技术深度融入影像与设计产品的战略驱动下，不仅实现营收33.4亿元、净利润5.86亿元的亮眼业绩，更在竞争激烈的互联网赛道中开辟出独特的"生产力工具+消费服务"双轮驱动模式。

  在直播电商GMV突破4.9万亿元的宏观背景下（网经社电子商务研究中心数据），美图通过AI赋能的影像生产力工具，正在重塑"颜值经济"的产业价值链。

  从“流量变现”到“订阅驱动”，重构盈利模型

  财报显示，美图公司2024年公司实现营业收入33.41亿元，同比增长23.94%，业绩落于此前预告区间上限。同时，公司公告将派发每股0.0552港元末期股息，总计2.52亿港元（约人民币2.32亿元），股息派付比率约为40%。

  图源来自美图财报

  其中，影像与设计产品延续高速增长，经营杠杆效应显著。影像与设计产品业务2024年实现营收20.86亿元，同比增长57.12%，营收占比达62.43%。

  广告业务实现营收8.53亿元，同比增长12.48%，营收占比达25.55%，美业解决方案实现营收3.85亿元，同比下降32.43%，主要因为公司收缩非核心业务投入所致。

  过去，美图曾以工具类App的广告变现为核心模式，但2024年财报显示，其收入结构已发生根本性转变。

  影像与设计产品业务作为“第一增长曲线”，其核心的商业化策略是付费订阅，截至2024年底，美图产品的付费订阅用户数为1261万，订阅渗透率为4.7%。

  对比2022年，付费订阅业务收入7.8亿元，同比增长57.4%；目前已连续三年同比增速超50%。订阅收入的快速增长，让美图重新笃信工具的价值。而这背后更得益于两大策略：

  一是分层用户运营。美图通过AI功能差异化（如画质修复、智能抠图）吸引免费用户，再以专业级工具（如美图设计室、开拍）推动付费转化。例如，在线设计工具“美图设计室”用户数达113万，收入同比翻倍。

  二是高毛利业务聚焦。由于高毛利率的影像与设计、广告收入高速增长，进一步驱动公司毛利率同比提升7.25%至68.67%。

  而且，相较国际巨头Adobe（2023年订阅收入占比约30%），美图的订阅渗透率仍有巨大空间，据市场预计其利润率扩张周期仍将持续多年。

  2024年，美图交出的答卷彻底改写了公司以广告为核心的收入结构。当美图将AI从“个人修图工具”升级为“生产力引擎”，其战略价值已超越传统C端赛道，这也彰显了公司聚焦核心赛道的决心。

  跨越传统C端赛道，AI赋能全场景

  如果说影像与设计产品是美图撬动C端用户价值的支点，那么AI对生产力的深度赋能，则正在打开更广阔的B端市场。

  从电商直播的3D虚拟化身技术提升，到美图设计室赋能中小企业设计需求，美图正通过“AI+工具”的组合，将美学需求转化为可规模化的商业解决方案。

  尤其在AI提升产品力的同时，付费渗透率也在稳步提升。截至2024年末，美图MAU达2.66亿，同比增长6.69%，付费用户达1261万，付费率达4.74%，同比提升1.09%。

  图源来自美图官方

  近来，美图持续通过AI赋能产品，推出“粘土滤镜”“脑洞特效”“AI换装”等AI爆款功能，驱动用户付费转化。

  而影像与设计产品付费渗透率尽管仍处低位（仅4.7%），但AI加持下公司的产品力提升潜力值得肯定，随着生产力场景扩展，驱动付费率也有望稳步向上。

  费用端，2024年美图销售/管理/研发费用率分别为14.47%、11.97%、27.26%，同比变动-1.41%、0.81%、3.69%，其中研发费用率提升主要源于生成式AI训练对应约1.4亿元增量，同时增加研发人才储备。

  得益于高毛利率业务收入占比提升，以及良好的费用管控，公司经营杠杆效应显著，2024年实现经调整归母净利润5.86亿元，同比增速59.16%，远高于营收的23.94%，经调整归母净利率达17.55%，同比提升3.88%。

  同时也印证了“技术投入→产品力升级→盈利改善”的正向循环，更凸显了其在AI影像赛道构建差异化壁垒的潜力。

  这种从“美化生活”到“提升生产力”的跃迁，不仅让美图在竞争激烈的AI影像赛道构筑差异化壁垒，更预示着一个新趋势：当技术普惠打破专业门槛，视觉经济将进入“人人皆可创作”的生产力红利期。

  全球化与创新力双轮驱动，瞄准千亿市场

  只是，美图的野心不止于国内市场的深耕。在AI技术筑牢产品护城河、付费模式验证商业化可行性的基础上，公司正将目光投向全球化与研发投入的“双引擎”——通过海外市场拓展突破用户天花板，以持续的技术投入抢占AI影像生产力工具的全球制高点。

  两大战略的协同，或将助力美图从“中国领先的AI美学平台”迈向“全球视觉经济生态的领军者”，而千亿市场的蓝图，正在徐徐展开。

  目前，生产力与全球化战略已经有所突破，增长潜力有望逐步释放。截至2024年末，公司中国内地以外市场的MAU达9451万，同比增长21.66%。

  而且，美图探索出“产品驱动增长+社媒放大”的出海策略，打造AI爆款的能力也得到初步验证。2025年2月，美颜相机推出AI换装功能，登顶新加坡等12国和地区的App Store总榜，产品MAU突破7200万，出海成为用户增长主要驱动。

  生产力方面，截至2024年末，生产力工具MAU达2219万，同比增长25.63%，以AI为驱动的美图设计室付费订阅用户达113万，同比增长30%，产品收入同比翻倍增长。

  图源来自美图官方

  而聚焦口播视频创作的开拍截至2024年末MAU已破百万，同时美图方表示，后续将组建海外本地化团队推动生产力工具出海，期待生产力工具成为驱动美图业绩增长的又一引擎。

  总体来看，美图的财报印证了“AI+垂直场景”的商业化潜力，但其未来仍需在技术迭代、用户留存与生态协同上持续突破。

  在生成式AI重塑影像行业的浪潮中，这家从工具转型为生产力平台的公司，能否真正成为“中国版Adobe”？答案或将决定其市值跃迁之路的成色。

  作者：桑榆

  来源：港股研究社