Physical AI第一股即将诞生

  当大模型开始陷入参数规模、推理成本与价格战的反复博弈，AI产业的叙事重心，正在发生一次关键转移。

  近日，据港交所披露，北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（51 WORLD，以下简称“五一视界”）已通过上市聆讯，拟以18C章程冲击“Physical AI第一股”。

  由于过去三年，生成式AI几乎垄断了所有注意力。模型能写文案、写代码、做PPT，却始终无法解决一个根本问题：AI生成的内容，是否真的符合真实世界的物理规律？

  在自动驾驶频繁“误判”、机器人难以稳定执行复杂动作、工业仿真高度依赖经验参数的现实面前，这一问题正从学术争议，变成产业瓶颈。

  Physical AI由此被推上前台。它并不追求更会“说话”的模型，而是试图让AI理解重力、摩擦、空间、因果与约束，让算法在虚拟但真实的物理世界中完成训练与试错。

  正是在这一背景下，五一视界的上市，第一次把“物理世界是否可以被规模化计算”这一问题，摆上了资本市场的桌面。

  当大模型开始“悬空”，五一视界选择从底层重新开始

  过去十年AI的进化主要是在信息世界里不断加速，但在今天，越来越多的行业开始感受到同步而来的“失重感”。

  大模型的能力增长，并未线性转化为现实世界的可靠性。自动驾驶依然需要大量真实道路测试，机器人在陌生环境中频频失败，工业系统仍高度依赖人工调参。这背后的核心矛盾在于：信息智能并不天然理解物理世界。

  Physical AI试图解决的，正是这一断裂。它要求AI的学习过程必须嵌入物理规则、空间结构和真实约束中，而这反过来，对底层基础设施提出了极高要求，不仅需要海量数据，更需要“可控、可复现、可规模化”的现实世界映射能力。

  这恰恰解释了五一视界的技术路径为何与主流AI公司截然不同。成立于2015年的五一视界，并非从算法或模型切入，而是从一个看似“笨重”的目标开始：克隆地球5.1亿平方公里。

  其核心并不在“地球”本身，而在于构建一个可被计算、可被仿真、可被反复调用的物理世界底座。

  围绕这一目标，公司逐步形成了三条相互咬合的技术主线。一是以51Aes为代表的数字孪生平台，用于高精度刻画空间结构与物理规则。

  二是以51Sim为核心的合成数据与仿真系统，用虚拟环境替代高成本、不可重复的真实世界数据采集。三是以51Earth为载体的数字地球平台，将上述能力扩展到城市、交通、能源等宏观尺度。

  这三者叠加，构成了一条完整的Physical AI闭环，从合成数据生成，到空间模型构建，再到仿真训练与验证。

  放眼全球，真正具备这一完整链条的公司并不多。即便是NVIDIA的Omniverse、Meta的Habitat等产品，也更多停留在工具或平台层，而非以现实世界可计算性为核心的系统工程。

  也正因如此，五一视界在自动驾驶、机器人、工业仿真等场景中的价值，并不体现在某一个爆款应用，而体现在其对现实世界的长期数字抽象能力。

  截至目前，其产品已服务全球19个国家和地区、超千家中大型企业，并深度参与41项国际及国内相关标准制定。

  这种标准与基础设施属性，使其更接近Physical AI时代的底层供应商，而非传统意义上的解决方案商。

  正因如此，五一视界的价值不在于短期的商业回报或单一应用的成功，而在于其构建了一个可持续、可复现的物理世界底座，以及围绕这一底座形成的完整Physical AI闭环。

  18C下的长期赌局，五一视界的争议不在于技术

  尽管，技术路径决定了五一视界的稀缺性，但资本市场真正纠结的，仍是一个老问题：它什么时候赚钱？

  从财务数据看，五一视界并不符合传统成长股的定调。2022年至2024年，公司收入从1.70亿元增长至2.87亿元，2025年上半年，其营收同比增长62%，整体增速稳健。

  但亏损阶段性扩大，反映出研发与市场投入的前置特征。2022年至2024年，净亏损分别为人民币1.90亿、0.87亿、0.79亿和0.94亿元。

  但问题在于，若用应用型软件公司的逻辑去衡量五一视界，本身就是一种错位。Physical AI的商业化节奏，天然不同于消费互联网或SaaS。它更接近于云计算、操作系统乃至半导体早期的发展轨迹，前期资本密集、回报滞后，却一旦形成标准与生态，边际价值迅速放大。

  而18C章程的存在，本身就是为这一类公司预留的制度空间。港交所允许未盈利、但具备高技术壁垒和战略意义的企业上市，意味着资本市场正在尝试理解一种新的增长逻辑：不是用短期利润衡量技术深度，而是用技术深度押注长期产业位势。

  而五一视界的投资人结构，也在某种程度上印证了这一判断。其背后既有光速、云九等知名基金，也有商汤科技、摩尔线程等产业资本参与，后者更关注技术协同与长期生态价值，而非单点财务回报。

  截至最后一轮融资，公司估值达到44亿元人民币，在中国数字孪生解决方案市场中融资规模排名第一。

  因此，真正的争议在于，资本市场是否愿意为“Physical AI基础设施”提前定价。在大模型公司频繁被重新估值、算力成本成为核心变量的当下，Physical AI的价值尚未被充分验证，却又无法被轻易替代。这种不确定性，正是五一视界IPO的最大看点。

  从更长的周期看，若AI要真正进入交通、制造、城市、能源等物理世界核心系统，那么合成数据、空间建模与仿真训练将不再是可选项，而是必需品。一旦拐点到来，Physical AI的估值体系，或将完全脱离传统软件逻辑。

  结语

  五一视界的上市，未必意味着Physical AI已经成熟，但它很可能成为资本市场第一次系统性地，为“AI如何理解现实世界”这一问题定价的起点。

  当大模型决定AI“能说什么”，Physical AI决定的，是AI是否真正“能做什么”。而这一次，资本正在被迫提前站队。