卧安机器人赴港，具身智能从“人形幻想”走向家庭现实

  当人形机器人仍在展示倒水、跳舞、握手时，另一条更现实的具身智能路径，正在悄然逼近商业拐点。

  近期，卧安机器人（深圳）股份有限公司通过港交所上市聆讯，成为少数在上市前已经交出盈利答卷的中国机器人公司之一。

  几乎在同一时间，“大疆教父”李泽湘创办的希迪智驾启动招股，市场突然意识到：这或许是同一套产业逻辑在不同赛道的集中兑现。

  尤其在资本对具身智能分歧加剧的当下，卧安机器人的出现，像是一次反直觉的回答。它并不押注“最像人”的机器人形态，而是选择从家庭场景出发，把具身智能拆解为一个能卖、能扩、能赚钱的系统工程。

  扭亏为盈的卧安机器人，跨过了哪道门槛？

  在中国机器人产业中，“技术先进但商业亏损”几乎是一条通行注脚。高昂的研发投入、有限的应用场景、缓慢的放量节奏，让多数公司不得不在讲故事和烧现金之间反复切换。

  卧安机器人的不同之处，在于它并未把具身智能当作一次性技术突破，而是当作一套可持续交付的家庭系统能力来经营。

  从财务数据上看，这种选择的结果已经开始显现。招股书显示，2022年至2024年，卧安机器人营收从2.75亿元增长至6.1亿元，毛利率从34.3%抬升至51.7%。

  到2025年上半年，其毛利率进一步提升至54.2%，并首次实现期内盈利，净利润达2790万元，经调整EBITDA达到5414万元。

  在硬件属性极强的机器人行业，这样的毛利结构并不常见。作为对比，多数服务机器人或人形机器人企业，仍长期徘徊在30%—40%的毛利区间，且高度依赖规模放量来摊薄成本。卧安毛利率的持续抬升，意味着其定价权并非完全建立在“卖硬件”之上。

  关键在于产品形态的选择。与追求单一“超级机器人”不同，卧安将家庭生活拆解为多个高频、可持续发生的场景，覆盖智能操控、家务协助、安全防护、养老辅助、能源管理等，并围绕这些场景构建产品组合与系统平台。

  这种打法，让技术复用成为可能，也让新增功能不再意味着成本线性上升。

  更重要的是，家庭场景天然具备“渐进式智能”的土壤。家庭用户对机器人并不要求通用智能或类人能力，而更看重稳定性、可控性和实际价值。

  这使得具身智能不必一次性解决所有难题，而可以通过持续学习与功能叠加，逐步释放商业价值。

  从这个角度看，卧安机器人并非最激进的具身智能玩家，却可能是最接近现实商业闭环的一类。

  当2025年上半年公司现金及现金等价物仍保持在近2亿元水平，同时开始实现盈利，这一信号对于资本市场而言尤为关键，这意味着其上市不再是“续命式融资”，而更接近一次主动型资本扩张。

  家庭机器人，会是具身智能的消费级入口吗？

  在过去的一年里，具身智能几乎被“人形机器人”所垄断叙事。资本、媒体与产业注意力高度集中在“像不像人”“能不能通用”之上，但随之而来的，是成本失控、商业路径模糊以及交付周期不断拉长。

  家庭机器人则处在另一种尴尬位置。市场规模已经形成，却长期缺乏“技术性感”。

  根据弗若斯特沙利文数据，按2024年零售额计算，卧安机器人已是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市占率达11.9%。但在资本语境中，这一赛道却始终被视为“进化版家电”，而非下一代智能入口。

  卧安的上市，正在重新激活这场被低估的讨论。

  李泽湘体系一以贯之的逻辑，是工程化落地先于概念突破。从大疆到智能驾驶，再到家庭机器人，其共同点并非技术路线一致，而是都优先解决可规模交付的问题。希迪智驾与卧安机器人几乎同期冲刺IPO，恰恰说明这一方法论已进入集中兑现期。

  对于港股而言，卧安机器人提供了一个方向：一家机器人公司，拥有真实收入、持续改善的毛利率、明确的应用场景，以及已出现的盈利拐点。这些要素，正是港股市场在科技扩容阶段最渴望看到的。

  但分歧依然存在。家庭机器人真正的天花板在哪里？它能否像扫地机器人一样，成为家庭“准标配”，还是最终停留在中高端改善型消费层级？随着市场趋于成熟，增速是否会放缓，进而限制长期估值空间？

  这些问题，仍有待时间回答。

  可以确定的是，具身智能的商业化路径，正在发生一次现实主义的转向。当“最像人”不再是唯一目标，“最先赚钱”正在重新成为产业共识。

  在这个背景下，卧安机器人的上市，更像是一道分水岭：它未必代表具身智能的终极形态，却可能率先证明了一件事——机器人，不一定要等到完美，才能成为一门生意。

  而这，或许正是资本此刻愿意为它敲响港交所钟声的真正原因。