科创板又一个隐形冠军赴港上市，AI如何让它利润跑得比营收还快

  2025年岁末，资本市场再闻重磅递表。

  12月下旬，已在科创板上市近五年的道通科技（A股代码：688208）正式向港交所主板递交上市申请。截至发稿前，其A股总市值接近240亿元，估值总体呈现出一种市场情绪持续积极但基本面相匹配的态势。

  一家凭借AI与全球化双轮驱动，业务横跨数智车辆诊断、智慧充电，并正向具身智能机器人领域拓荒的科技企业，如何实现业绩的裂变与估值体系的重构——这便是这家以汽车智能诊断设备闻名海外汽车后市场的“隐形冠军”，试图向投资者讲述一个超越传统工具商的新故事。

  对于境外收入贡献了近97%总收入的道通科技而言，赴港上市是强化其国际化品牌战略的适配之举，而在当前时点，这更是对其“AI+硬件+软件”新成长逻辑的一次关键压力测试。

  全球车诊小冠军，北美充电黑马

  道通科技自2004年成立以来，便始终扎根汽车检测、智能诊断和相关电子零部件业务，并于2020年上市科创板，逐渐成为国产数智车辆诊断与智能充电解决方案的重要供应商。

  按照传统认知，道通科技是一家将汽车诊断电脑卖遍全球汽修厂的常规公司。然而，其招股书与最新财报描绘的图景已远不止于此。

  “全球第一的数智车辆诊断解决方案提供商”是其根基，而“北美最大的中国智慧充电解决方案提供商”则是迅猛生长的第二曲线，两者共同构成了当前业绩高增长的“双引擎”。

  从增长动能来看，道通科技的传统强势领域，汽车诊断正迎来新一轮结构性机遇。全球范围内，特别是欧美成熟市场，关于TPMS（胎压监测系统）等安全部件的强制性安装与定期更换法规已进入密集执行期，催生了庞大的存量替换市场。

  根据道通科技分析，按照海外存量车保守按10年一个替换周期测算，全球汽车后市场每年新增胎压传感器的需求超过300亿元。

  而道通科技的先发优势非常鲜明：搭建了覆盖约100个国家，合作超800家经销商，并同时直接服务全球顶尖能源企业与《财富》500强客户的大型全球化渠道网络，还有20余年丰富的技术沉淀。

  且这些也成功得到市场认证。2025年前三季度，其TPMS产品持续高速增长，成为驱动诊断业务增长的重要力量。

  更具想象空间的是AI技术对这块“基本盘”的价值重塑。道通科技不再满足于销售一次性的诊断硬件，而是通过集成AI多模态语音大模型、智能检测Agents的Ultra系列新品，将业务模式升级为“硬件入口+软件订阅+数据服务”。

  这种“软硬一体”的解决方案在提升了客户粘性的同时，也带来了更高毛利率的持续性软件收入。2025年上半年，其维修智能终端相关的AI服务收入同比增长31%，便是明证。

  诊断业务是稳健的现金牛，而智慧充电业务则是最具爆发力的增长极。在新能源浪潮下，道通科技自2021年战略切入充电桩赛道，短短数年间已实现从“出海”到“领先”的跨越。根据招股书，按2024年海外收入计，道通科技已是最大的中国智慧充电解决方案提供商，在北美市场位居第四，是中国品牌中的第一名。

  这种取得，源于其“技术自研+高端定位+本土化运营”的组合拳。今年9月，道通科技再次在柏林发布了AI驱动的新一代智能充电网络及全液冷超充新品，彰显了技术前瞻性。

  且其业务已实现从卖产品到供解决方案的进化，通过“道通数智能源大模型”及AI Agents，为充电运营商提供智慧能源管理和运维服务。

  市场愿意用订单投票是实力的最佳注脚。第二季度，道通科技在美国接连获得全球头部零售集团及本土领先运营商的大单，并在美国多户住宅L2充电市场超越特斯拉，市场份额超30%。

  这既带来了营收的快速增长，更推动了该业务毛利率的持续改善，并在2025年第二、三季度连续实现单季盈利，意味着第二增长曲线已成功穿越投入期，形成了规模化与效益同步增长良性循环。

  利润增速超营收：AI正在重构利润表，第三曲线已有

  得益于战略的正确性以及企业强战略执行能力，2022-2024年道通科技营收复合增长率20.39%，净利润从1.02亿元飙增至6.41亿元。

  今年前三季度再度实现营业增长24.69%，归母净利润增长35.49%，扣非归母净利润增长61.81%。可见整体成长弹性之高，持续性之强。

  利润增速显著高于营收增速，更是清晰地反映出其AI赋能带来的运营效率提升与高价值业务占比增加。这种“营收稳健增长、利润加速释放”的态势，构成了其冲击港股市场的核心底气。

  更重要的是，在更远期的成长属性上，审视其最新布局，一条以“具身智能”和空地一体机器人集群为方向的“第三曲线”已确定，并成立子公司道和通泰，进入规模化部署阶段。

  这并非盲目跨界，而是其将底层AI能力向更广阔物理世界延伸的逻辑必然，也彰显其希望通过 AI 驱动工具化产品向系统化服务演进的核心叙事，试图在更大的产业边界中占据先发优势。

  车辆智能诊断本质上是连接车辆、技师、数据与云端服务的中央枢纽，传统行业存在兼容性差、覆盖不足、效率低等痛点。随着智能化、电动化趋势加速，车辆诊断需求不再局限于硬件检测，而是向深度的数据智能与云服务延伸。

  行业机构也分析预测，车辆诊断市场的未来增长空间主要来自AI技术深度渗透、远程诊断服务普及，以及软硬件服务一体化模式的成熟。预计到2030年，全球数智车辆诊断行业规模将接近80亿美元，这为行业头部企业提供了长期增长动力，但其实体量并不太大。

  道通科技洞察这一趋势后迅速布局，一边试图借助AI技术与大数据能力，将传统诊断产品转型为集成AI助手、云端服务与智能终端的整体解决方案；另一边，在道通科技的语境中，AI已超越“赋能”概念，成为重塑产品逻辑、商业模式乃至组织架构的核心驱动力。

  在诊断侧，AI大模型将复杂的维修知识库转化为交互式智能助手，降低了专业门槛，也创造了软件订阅的增量市场；在能源侧，AI算法优化充电调度、预测设备故障，将充电桩从“哑终端”变为智慧能源网络的节点；在应用端，借助AI+巡检和机器人的载体，以空地一体解决方案打入能源、电网、高速等场景应用，形成新业务增量。

  这种深度整合和能力赋能正带来了显著的效率红利。2025年前三季度，在营收快速增长的同时，公司销售费用率同比下降，期间费用率得到有效控制，净利润率显著提升。

  继上半年期间费用率（剔除股份支付费用后）同比降低4.0pct，第三季度销售再度下滑2.70pct，至于提升了2.62pct至16.71%的研发费用率则是其加速推进AI战略的长期必要投入。

  这背后是AI Agents在研发、营销、客服等流程的自动化应用，初步实现了“人机协同”的降本增效。AI创造了新收入，也重塑内在的运营基因。

  目前港股市场对AI、智能汽车、自动驾驶与能源科技公司表现出强烈兴趣，这一点从今年以来密集递表的AI公司名单可见一斑。道通科技的二度上市之路既是顺势而为，也是应有之举，更有充沛的底气支撑。