兆威机电更新招股书后涨停，资本是在为“灵巧手”买单

  在“双市场布局”成为中概科创股常态化趋势的当下，A股市场已经很少再为“递表”本身给出情绪溢价。兆威机电，却借资本与产业双重投资逻辑驱动成为了近期的少数案例。

  12月22日，兆威机电尾盘封板涨停。同日A股热门科技主线集体回暖；消息面上，公司日前更新递交港股招股书的消息在市场中迅速发酵。

  作为中国最大的微型传动系统提供商，兆威机电在新能源汽车市场爆发与机器人新兴产业的加持下，近年来业绩保持稳定增长。2025年前三季度，公司营收同比增长18.7%，扣非利润增长13.9%。

  厚实的基本面支撑下，今年兆威机电A股累计市值涨超57%，维持近三年的技术性走强态势。而此次赴港动作，则将这家小冠军推到了国际资本的聚光灯下。

  微型传动龙头，正在长出机器人“神经”

  兆威机电是一家很典型的国产核心设备零部件供应商，2001年成立，2020年A股上市。

  历经二十余年的跃迁，兆威机电早已成长为国内微型传动系统龙头。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，兆威机电是中国最大、全球第四大的一体化微型传动与驱动系统产品提供商，市场份额分别为3.9%及1.4%。

  绝对市占率并不那么强势，兆威机电业绩表现也并不激进，却相当稳健。2017—2024年其营收以15.7%的年复合增长率由5.5亿元增长至15.3亿元；同期归母利润以24.3%的复合增速增至2.25亿元。2025年前9个月，其营收继续稳增18.7%，期内利润增长14.5%至1.82亿元，毛利达4.10亿元。

  很显然，与不少“规模换增长”的制造企业不同，兆威机电的毛利与利润增速基本与收入同步。截至今年9月底，其账面现金及现金等价物2.11亿元，整体财务结构也并未出现明显激进扩张特征。

  但拆解其增长结构会发现，相比一家典型的稳健制造业公司，这更是一家正在向机器人与高端智能制造迁移的技术平台型企业。

  得益于新能源汽车智能化浪潮的掀起，微型传动系统广泛应用于汽车电动尾门、转向系统、座椅调节等场景，截止2024年其汽车产品收入贡献率已过半，且仍在继续提升；被市场热捧的“人形机器人”概念在其业务中占比虽微小，但至少可以被量化了。

  历史路径也显示，兆威机电早期以精密注塑件和齿轮起家，中期切入汽车电子、消费电子、通信设备等多元领域，近年开始明显加码具身机器人、灵巧手、伺服电机等高阶产品。

  截至目前，兆威机电已形成高性能伺服电机、滚筒电机、灵巧手三大平台化自主品牌产品线。其中，灵巧手成为其当下技术跃迁中最具象征意义的一环。不久前，公司在互动平台披露，已推出DM17、LM06两款仿生灵巧手，分别具备17和6个自由度，客户拓展正在推进中。

  机器人产业爆单，机构齐呼看涨

  从产业维度看，兆威机电所处的一体化微型传动与驱动系统，正位于机器人、智能汽车、XR设备等热门前沿性终端赛道的“隐形中枢”。

  弗若斯特沙利文数据显示，全球一体化微型传动与驱动系统市场规模在2024年达到了1113亿元，预计后续的五年期间会以13.3%的CAGR增至2029年2049亿元；同期中国市场规模会以更高的17.3%增速由332亿元扩容至726亿元。

  而就是产业化的价值传导链来说，相比整机厂商，核心零部件企业往往更早感受到订单与技术路径的变化。这就意味，在人形机器人尚未大规模放量之前，灵巧手、微电机、精密齿轮已率先进入“验证期”。

  作为其中的核心供应者之一，兆威机电显然很清楚其深耕的这个细分领域格局很散，所以必须抓住这个时代机遇完成下一个Level的跳跃。

  更何况，其此番赴港之际正是机器人产业迎来爆发性增长的时刻。据公开信息统计，仅国内人形机器人赛道全年累计公开订单总金额已突破46亿元，总订单数量超2万台。

  此时于兆威机电最重要的是，当机器人从样机走向量产，它是否仍站在那个“高技术壁垒、难以被替代、高溢价能力”环节上？

  在投资者调研中，兆威机电明确表示，此次H股上市核心目标并非短期融资规模，而是全球化能力建设。具体来说，包括支撑美国、德国子公司的本地化运营；加大海外销售网络和客户渗透；构建多元化融资渠道，配合并购与外延扩张；提升国际品牌认知度。

  从结果导向看，这一选择与其客户结构并不矛盾。过去那些年，兆威机电采取深度定制化模式以及强大的产品开发能力、严格的品质管控能力，成功打入华为、OPPO、vivo、德国博世、比亚迪、长城、罗森伯格、小米、iRobot等全球化企业供应链，为其品牌价值积累了丰富背书。

  与此同时，就地理位置而言，这一波机器人产业化浪潮中，深圳正快速崛起为中国人形机器人量产与应用的首发阵地，而总部位于深圳的兆威机电具备天然的区位优势。

  在极高的产业确定性和企业略显强势的先发优势、正确的布局战略中，资本市场已经给出积极表态。据同花顺统计数据，近半年内，至少有11家机构发布公司研究报告，纷纷给出“买入”或“增持”评级，盈利预测也普遍上扬。

  市场对兆威机电的判断显然是基于业绩兑现与技术位置的综合估值，而非纯“概念弹性”。