华宝新能的「深蹲」与「起跳」

  文 / 金叶 

  来源 / 节点财经 

  近两年，地缘冲突持续扰动全球贸易格局，许多企业面临着外部环境的复杂变化，在增长上经历了一定程度的阶段性波动。

  在这样的环境中，分析一家企业乃至一个行业，不能只看短期报表的起伏，更要结合真实的供需关系，看清增长的底色，例如需求是否依然存在、供给是否具备韧性、企业是否拥有穿越周期的内在能力。

  华宝新能，就是一个值得重新审视的样本。

  2025年，华宝新能实现营业收入41.42亿元，同比增长14.87%；2026年一季度，营收延续高增态势，达9.43亿元，同比增长32.06%，毛利率环比上一季度提升8.10个百分点，销售费用率与管理费用率同比双双下降，运营效率持续改善。

  抛开地缘因素的干扰来看，华宝新能的基本面正在不断向好：营收维持两位数增长，市场份额仍领跑便携式储能市场，累计销量已超过700万台。利润端的阶段性波动，更多可以理解为一次有准备的“深蹲”，为后续业绩回升积蓄能量。

被地缘冲突掩盖的增长底色

  为什么外部环境承压，华宝新能的真实增长却并未止步？

  从企业发展的规律来看，从一个阶段迈向下一个阶段，节奏错配几乎是难免的。一家公司从规模扩张转向价值深耕，总要经历一段“投入在前、收获在后”的过渡期。

  华宝新能去年就是这样，宏观层面，高额关税是不争的事实，而华宝新能当时在东南亚的产能还在爬坡，关税压力几乎全扛了下来；企业自身层面，为了巩固龙头地位、提前布局第二增长曲线，华宝新能主动加大了品牌推广和研发投入，销售费用率阶段性走高。所以，利润看起来是受了些影响，但收入的底盘并没有松动，反而在新品类和新市场里悄悄扎下了根。

  收入底盘的稳固，是需求侧的真实体现，因为全球缺电，已经不是小概率事件了。

  美伊地缘冲突、极端天气频发、AI数据中心吞噬电力……这些趋势叠加在一起，让能源安全从行业话题变成了家庭议题。在欧美市场，缺电问题尤其突出，一场极端天气就能让几十万户断电好几天。

  年初，英国启动了150亿英镑的“温暖家园计划”，重点支持家庭能效提升和储能部署；匈牙利去年拿出2.6亿欧元，专门补贴家庭储能系统；荷兰明年将取消净计量政策，过去光伏用户可以把多余的电平价卖给电网，现在这条路收窄了，反而倒逼大家配上储能，把电存下来自己用。

  几股力量叠加，消费级储能的需求被迅速拉了起来，华宝新能正好踩在这个节点上。它的EHB（家庭应急备电）系列，以及新一代“AI+光储”的庭院阳台光储产品，增长都很快，就是切中了用户“怕断电、想省钱、又不想太麻烦”的真实需求。

  更值得留意的是，消费级储能在欧美家庭的渗透率还非常低。欧洲户储在光伏用户中的渗透率仅约20%，而全球户用储能渗透率可能不到1%，提升空间巨大。

  传统户储动辄上万美元起步，还要专业安装，把大部分家庭挡在门外。而像华宝新能庭院阳台光储这种新产品，DIY免安装、几百欧元就能入门的方式很受欢迎。据华宝新能管理层的判断，这类产品的市场逻辑是开辟覆盖全球80%-90%普通家庭的全新增量市场。

  另据调查，截至2025年6月底，德国阳台光伏系统注册量已突破100万套，欧洲远期保有量测算空间高达千万台级别，市场正从百万级用户向千万级扩容。可以这样说：当储能产品像洗衣机一样成为家庭标配，这个赛道的故事才刚开了个头。

2026年进入修复期：三个关键因素正在聚合

  全球缺电格局短期难改。市场空间打开了，但能否转化为利润，关键看供给端能力。企业们跨过这个关口，通常离不开三股力量：新业务放量、成本效率提升、费用优化。三者若能同时发力，才算真正进入修复通道。

  而华宝新能，正站在这个交汇点上。

  收入端，2026年第一季度，华宝新能呈现多点开花态势：北美市场同比增长46.50%，欧洲市场同比增长136.47%，中国市场同比增长40.17%。

  主要驱动力来自新推出的庭院阳台光储产品——Jackery SolarVault 3系列。它接入了主流动态电价平台的底层数据，内置AI算法可实时分析光伏发电、家庭用电习惯及电价波动，覆盖从轻量级阳台到高耗能家庭的不同储能需求。《节点财经》了解到，Jackery SolarVault 3系列，主打DIY免安装、低成本，精准契合欧洲市场。

  北美市场也在发生类似的变化：备用电源正迅速从传统的备灾物资，演变为家庭生活必需品。华宝新能的移动家储延续了快速增长势头，2026年一季度，5000Plus、3600Plus等核心备电产品同步实现快速增长，相关营收突破1.5亿元。

  与此同时，Solar Generator光充户外电源作为基本盘同样稳健，2026年一季度营收同比增长33.79%，占总营收比重达52.34%。此外，在CES 2026上，华宝新能还展出了光储火星机器人、太阳能遮阳棚等新品，将产品场景延伸至庭院、房车等领域，进一步丰富产品矩阵，打开了新的增量空间。

  成本端，《节点财经》了解到，华宝新能的东南亚产能已于2025四季度试产，2026年有望全面覆盖对美出口。同时，上游供应链侧投产，实现核心部件本地化供应，形成供应链闭环，进一步拉低综合成本。2026年第一季度的毛利环比提升了8.1个百分点也能看出，关税阴影正在消散，供应链的闭环效应开始发挥作用。

  最后看看费用和运营，2026年一季度，华宝新能的期间费用得到了有效控制：销售费用率同比下降1.66个百分点，管理费用率下降0.16个百分点，运营效率持续改善。 主要是华宝新能继续把AI技术和M2C全链条做深度的融合，推进数字化运营和渠道精细化管理。尤其是在营销端，用AI工具优化广告投放的素材和结构，更精准地匹配用户需求和使用场景，投放效率明显提高。

  可以预见的是，随着全场景绿电新品在欧美全面铺开、营收规模持续扩大，固定成本及各项期间费用有望在更大的收入基数下被摊薄。华宝新能利润修复的核心引擎正在加速运转，为后续业绩弹性的释放打下基础。

“戴维斯双击时刻”在即

  业绩修复的底层动力，始终源于创始人孙中伟对绿色能源的那份朴素信念。

  华宝新能创始人孙中伟一直想做一件事：把绿色能源做得更便宜、更简单、更安全。便携光储、庭院阳台光储、光伏瓦储能系统，在他看来，都是未来绿色能源体系里的一点星火。等这些设备越来越多，它们迟早会被连接起来，进行更高效的能源管理。最终的模样，有点像一家新型的电力公司，或者说是人人参与其中的虚拟电厂。

  这不只是产品迭代，更像是绿色能源使用模式的跃迁。

  翻看人类文明的发展史，会发现每一次能源利用方式的转变，都会催生一批新的玩家。富兰克林用风筝证明了电的存在，瓦特把蒸汽机从矿井抽水送进了工厂和火车——他们解决的都是“怎么把一种陌生的能量，变成普通人用得起的服务”。孙中伟想做的事，本质上也是这样：把阳光和电，组合成一个家庭买得起、会用、不操心的系统。

  过去一段时间，由于关税、地缘政治等因素，市场对华宝新能的估值一直偏保守。但眼下的布局中，华宝新能正在从“便携储能龙头”升级为“全场景家庭绿电解决方案商”。“户外电源+庭院阳台光储+核心备电”这三条业务线，打开了比单一品类大得多的成长空间。一旦这个趋势被市场认可，估值体系也会跟着被重新审视。

  孙中伟还做过一个更大胆的预测：依托中国强大的产业链基础，在不远的将来，全球家庭只需花费四五千元人民币，就能拥有一套光伏储能系统，未来十年实现电费零支出。如果这个愿景变成现实，颠覆的将不只是家电的供电方式，而是整个能源消费端的逻辑。

  与此同时，盈利端的信号也越来越清晰。

  短期来看，2026年第一季度，华宝新能毛利率环比提升，费用率同比下降，利润反转的迹象已经出现。渠道方面的布局也在加厚护城河：线上，华宝新能深耕数字化全价值链M2C模式，全球21个品牌官网独立站在一季度营收同比增长35.31%，占总营收的29.59%，直销能力和核心用户粘性持续增强；线下，华宝新能与Costco、Home Depot、Best Buy、Canon等全球零售渠道保持深度合作，产品入驻门店超过10000家，一季度线下零售营收同比增长27.22%。线上线下结合的立体化销售网络，让市场壁垒变得更加扎实。

  中期看，欧洲阳台光储、北美家庭备电的需求正在快速上升，背后是真实的使用场景驱动；长期看，消费级储能赛道的空间仍然很大，能源转型的宏观逻辑没有改变。

  对华宝新能来说，无论是估值修复，还是利润释放，都已经有了更实在的支撑。招商证券在最新研报中对华宝新能维持“强烈推荐”投资评级，认为公司估值相较收入业绩增速仍显低估，并调整了2025-2027年盈利预测。

  估值修复，盈利向上，这恰好是戴维斯双击的典型特征。

  回头看，之前的利润波动不过是一次有准备的“深蹲”。现在深蹲已近尾声，起跳条件正在成熟。戴维斯双击的序幕，或已拉开。

  *题图由AI生成