降息来了，我们处于哪个周期内？

  降息周期来了，今天就来跟大家聊降息，我把过去降息周期，放在结尾

  首先我今天提到了美股和美债市场，以及黄金逻辑正在发生改变

  美债市场是反映真实经济，美股则是看降息周期中看企业盈利情况，债券市场的定价逻辑逐渐聚焦于就业数据与政策预期之间的联动

  美国5年期国债收益率与劳动力市场意外指数高度相关，8月非农数据公布后，5年期美债收益率迅速下挫近10个基点，走势与该指数基本一致。

  与此同时，市场对非农数据的信任度正在削弱。

  美国劳工统计局最新修订显示，过去一年非农就业人数被下调91.1万，为2000年以来最大修订幅度，暴露出统计方法在“后疫情”时代的适应性问题

  就业市场弱，导致了鲍威尔不得不改变鹰派态度，直接在霍尔年会上转鸽派了，市场都开始接受了【年内降息3次】各25个几点的预期

  这个时候，只有盯紧美债市场，才能关注到是否出现流动性

  

  最近很多地方都在将速冻，不管是A股还是黄金，一旦有速冻，就会有流动性抛售。所以到目前位置，实际上很多持仓的人开始在陆续清仓

  对于黄金，股市都是如此，而黄金这一轮上涨以及A股的大涨，简单来说，就是都在拼经济。这个时候不管是中国还是美国，都在大放水

  而且还是史诗级的放水，中国央行防水，美联储降息也是放水，你一旦放水了，市场就有很多现金，最近央行的逆回购，也是想借钱给商业银行

  让商业银行去扶持实体经济，而现在这些现金肯定要有个地方可以去

  这个时候房地产又不行，只能选择实体经济和股票和债券，再有一个是黄金，实体经济现在没几个敢投的。然后对于债券来说，也没有很大的利润空间

  所以钱不是去股市，就是去黄金，也就你们看到的，这两者都疯狂上涨！

  那对于降息来说，是利好黄金，我们是知道的，但历史上，美联储降息从来不是一个简单的动作。

  有时候，降息是经济的强心针，市场应声大涨；

  但有时候降息反而是暴风雨的前奏，意味着更大的危机即将到来，资产价格不一定应声上涨。

  所以这个时候，我们分辨好，我们当前属于什么降息，又站上哪个降息周期

  当前2025年我们正站在哪种降息周期的起点？

  回顾历史，美联储降息周期通常分为三种模式，对应不同的经济背景与资产表现：

  预防式降息（如1995年）：经济稳健但有过热风险，小幅降息（75个基点），实现软着陆，资产（如美股）开启长期牛市。

  纾困式降息（如2007年）：经济已出现严重问题（如次贷危机），大幅降息（500个基点）但为时已晚，经济硬着陆，资产先跌后涨。

  恐慌式降息（如2020年）：应对突发“黑天鹅”（如新冠疫情），紧急降息+无限QE，经济停摆但金融资产暴涨，V型反转。

  当前（2024-2025年）形势分析：更像1995年，但存在风险点

  乐观信号（类似1995年）：

  经济数据稳健：失业率（4.1%）不高，GDP仍在增长，通胀从峰值9%回落至3%左右。

  降息目的更像是“预防性”的，旨在实现软着陆。

  但潜在风险：

  股市处于历史高位：标普500在降息前已上涨超20%，这与2007年降息前的高位相似，而非1995年时的复苏位。

  政府债务高企：债务/GDP比例达123%，远超2007年的64%，限制了财政刺激空间。

  市场涨幅已透支预期：降息后美股涨幅（标普+16%，纳斯达克+30%）已超过历史平均水平。

  美股：并非所有降息都带来牛市

  历史平均：降息后12-24个月内，标普500多为正回报。

  关键取决于降息原因：预防式降息（如1995）市场欢喜；纾困式降息（如2007）过程痛苦。

  经济强（少量降息）：金融、工业等周期股领先。

  经济弱（多次降息）：医疗保健、必需消费等防御板块领先，科技股表现较弱（历史仅+1.6%）。

  小盘股：对利率更敏感，降息后通常跑赢大盘（如罗素2000指数在降息3个月后平均涨5.6%），是市场风险偏好转向的晴雨表。

  

  债券：稳健但收益相对较低

  规律简单：降息→ 收益率下降 → 债券价格上涨。

  预计10年期美债收益率还有35-75个基点的下降空间（目前已降94个基点），对应约5%的资本利得空间。

  债券收益率也是风险资产的“锚”，若国债收益率暴跌而公司债收益率上升，预示避险情绪升温，可能利空比特币等风险资产。

  

  黄金：降息周期中的稳定赢家

  历史表现优异：过去三次降息周期中，黄金在24个月内平均上涨约32%。

  本轮周期表现超强（+41%），原因包括：

  1.全球央行大规模购金（“去美元化”趋势）。

  2.地缘政治风险带来的“战争溢价”。

  3.对冲美国高债务与财政赤字引发的货币贬值担忧。

  但短期内，涨幅过大可能面临获利盘抛压，进入盘整期。

  

  总而言之，降息之后，流动性闸门都会打开，对资产价格是核心支撑。当前更接近“预防式降息”剧本，但需警惕股市高估值和债务问题可能放大波动。

  资产表现将高度依赖降息的深层原因：是预防经济过热，还是应对即将到来的衰退？这将决定市场是“稳步上涨”还是“先跌后涨”。

  但对黄金来说，我认为在今晚8点30分将公布美国8月零售销售数据，作为反映美国消费状况的“恐怖数据”，需要格外关注。

  数据显示，自5月后零售销售表现持续强劲，支撑了美国经济韧性。市场预计8月或小幅回落但仍录得正增长，

  若数据弱于预期，叠加此前非农疲软，将强化衰退担忧，或刺激黄金再创新高。

  反之，数据如期向好，有助于缓解市场对经济下行的担忧，黄金短线或面临获利回吐压力。回踩目标则是3663附近

  

  黄金本周强势上行，欧盘一度逼近3700美元大关，刷新历史新高。

  期权数据显示，短线支撑上移至3667-72区域，多头在此加仓272手，若守稳该区间，上方目标关注3695及3722。

  3695上方看跌期权存量枯竭，若放量突破则多头行情有望延续。

  没有放量，这个位置可能会有反复性，现在是市场资金不敢押注进场，但美盘时段，因数据影响，黄金可能产生回踩

  对于黄金的交易上，3695-3700可空，防守3705，小止损做法，3695短空，防守3698或者3700，

  而3700再去关注是否介入，这个区间比较灵活，所以允许走灵活交易面3695/3700都空，防守3705

  站上了3705之后，我认为都是观望区，没有任何信号，值得入场。我们必须在利率决议之后

  再来做布局！

  利率决议之后，整体的节奏，我认为要看加多少基点，只要是25个，找高点做空就行

  如果是50个基点，顺势跟多，黄金还会有一浪延续，到周五才能有信号出现