5月开门第一天：多看少动，等方向

  昨天黄金在4540美元附近止跌，然后慢慢往上爬。说实话，这个位置跟我心里想的有那么一点差距——我在4540犹豫了很久，一直在想是等4520还是再往下看一点。我担心它会先来一波下杀，再快速拉起来，结果沪金停盘，它直接就往上涨了。

  今天要盯的重点位置是4600和4580。这两个位置没跌破的话，就还有机会继续往上试探。今天的高点先看4650，这是个分水岭——上不去，就还是震荡回落；突破了，就有底气去拿下4700。不过要注意，今天流动性会比较低，真正的波动大概率在晚上。

  昨天市场的走势，说实话可以拍成一部电影了。中国刚一休假，全球经历了一轮“非共识上涨”。美股期货从暴跌到反弹，然后一路逼空上涨，道指涨1.62%，标普涨1.02%，纳指涨0.89%。但领涨的东西越来越投机——Meme股暴涨，高Beta股票暴涨，被做空最多的股票暴涨，比特币概念股也暴涨。市场已经进入一种“只要能涨就行”的阶段，管你是什么。与此同时，黄金和美国国债也涨了，金价收复了4600美元。油价则是在下跌后企稳，美国原油收在105美元。

  过去是下跌失控，现在是上涨失控。先是早盘传出消息，说特朗普可能要对伊朗发动新的军事行动，美股期货跳水，油价暴涨。随后Alphabet发布了极其强悍的财报，直接把市场情绪翻了盘——油价转跌，美股上涨。

  过去市场下跌之后还会犹豫、震荡、反复，但现在只要一跌就有人扑进去买，不是慢慢买，是冲进去抢，而且速度越来越快。这是一种“没有任何共识、却又不得不买入”的疯狂。

  日本在背后扮演了一个关键角色。日本强行干预外汇市场，打压美元兑日元，间接也压了油价和美债收益率。市场上有声音怀疑，日本的“大胆行动”得到了美国财政部的某种默许甚至协同，目的就是在美联储没法降息的情况下，通过压低美元和美债收益率，给紧绷的美国金融系统松一松绑。

  今天是周五，也是5月第一个交易日。涨跌很重要，涨跌幅也很重要——这很可能是沉寂许久之后，一轮巨震的开始。上涨本身正在制造未来更大的波动，市场开始进入一种“不讲道理的兴奋”，正在奖励鲁莽。

  回到黄金的基本面。周四金价大幅反弹了1.7%，收在4621美元，盘中一度摸到4646美元。而前一天，它还跌到过一个月低点4510美元附近。这种剧烈波动，正是当前地缘政治与宏观经济交织下的真实写照。

  一方面，美元走软和油价从四年高位回落，给了黄金短暂的喘息机会；另一方面，伊朗冲突引发的持久通胀担忧，以及美联储维持高利率的鹰派信号，让黄金的避险吸引力受到压制。结果就是，黄金连续第二个月月线收跌，跌幅约1%。

  周四金价的反弹，主要靠两股外部力量。第一是美元大幅回落0.87%，跌到98.09，背后日本当局的干预功不可没。日本财务大臣释放强烈信号，暗示可能采取“果断”行动支撑日元，随后日方官员果然出手买入日元，美元兑日元一度暴跌3%。美元一弱，以美元计价的黄金对持有其他货币的人就更有吸引力了。第二是油价在早盘触及四年高点后显著回落，布伦特原油从126美元上方回落到114美元，跌了3.4%。能源价格涨势放缓，缓解了市场对通胀进一步失控的即时恐惧。这两重缓和给黄金带来了一丝喘息，但这种反弹更像是技术性修复，而不是趋势逆转，因为深层的不确定性仍然笼罩着市场。

  尽管油价回调给了暂时缓冲，但中东冲突尤其是美伊紧张局势，持续推高通胀预期，这才是黄金面临的最大压力。英国央行在维持利率不变的同时，明确列出了伊朗战争对经济的多种情景分析，其中一种极端情景可能需要“大幅”提高借贷成本。美联储那边的信号同样偏鹰。

  周三如期维持利率不变，但决策层内部分歧明显——有人主张立即降息，也有人反对继续释放宽松倾向。鲍威尔表示，最早可能在下次会议上放弃宽松措辞。加上美国一季度GDP增速虽略低于预期但明显回升，3月PCE价格指数环比跳升0.7%、同比升到3.5%，创近一年来最大涨幅。这些数据进一步强化了美联储的审慎立场。通胀高企、利率维持高位的时间越长，持有无息黄金的机会成本就越高，价格自然承压。

  当前黄金市场的核心变量，还是美伊冲突的走向。冲突爆发两个月来，霍尔木兹海峡这条全球20%石油和天然气供应的关键通道，仍处于封闭或受限状态。特朗普政府面临结束战争的压力，同时也在推动“海上自由构想”联盟试图重新开放航道，但法国、英国等盟友表示只有冲突真正结束才愿意参与。

  局势充满变数：如果冲突迅速缓和，油价回落、通胀压力减轻，黄金的避险溢价可能消退；若冲突长期化甚至扩大，油价维持高位甚至进一步上涨，叠加更高的通胀预期，黄金作为终极避险工具的吸引力会显著增强，甚至可能重返前期高点。

  所以眼下就是这么一个局面：短期反弹靠的是美元和油价的临时松动，但底层的通胀压力和利率困境没有解决。黄金被困在一个尴尬的位置——既不像传统避险资产那样被疯狂追捧，又因为实际利率太高而被反复压制。今天是周五，也是5月开门的第一天。不管怎样，眼下这个位置，多看少动，等方向出来再做打算，总比在震荡里来回挨打要强。