市场需求降温，智飞生物与默沙东重签疫苗推广协议，2025年预亏超百亿

红星资本局4月5日消息，4月2日，智飞生物（300122.SZ）公告，与默沙东重新签订包括九价HPV疫苗（佳达修9）在内的疫苗推广协议。新协议不再约定疫苗的基础采购金额，双方将根据市场预期需求和实际接种情况，协商确认预期采购与供应计划，据此滚动采购协议疫苗。

智飞生物表示，本次双方对战略合作的调整优化，彰显了公司与默沙东共同应对市场变化的决心，有助于深化双方的战略合作伙伴关系，提升双方对市场变化的协同应对能力，减轻公司的经营压力。其表示，本协议的履行有利于增强公司的抗风险能力，公司可以根据市场变化，及时调整经营策略，降低因市场不确定性所带来的相关风险。

红星资本局注意到，新协议是对双方在2023年1月签署的《供应、经销与共同推广协议》（简称“原协议”）的修订，其背景是进口九价HPV疫苗的市场需求降温。

按照原协议约定，2023年下半年至2026年，智飞生物要向默沙东持续采购四款疫苗，合计基础采购金额超过1000亿元。其中，对HPV疫苗的基础采购金额分别为214.06亿元、326.26亿元、260.33亿元和178.92亿元，累计达到979.57亿元。

截图自智飞生物2023年1月公告

据智飞生物披露，2023年至2024年，该公司实际采购额分别为348.14亿元、263.77亿元，但到了2025年骤降至21.79亿元。

截图自智飞生物最新公告

2025年6月，万泰生物（603392.SH）首款国产九价HPV疫苗获批上市，打破了进口九价HPV疫苗垄断的局面；2025年上半年，智飞生物四价HPV疫苗批签发量为0，九价HPV疫苗批签发量同比下降76.80%，公司陷入上市以来首次半年度亏损。

截图自智飞生物2025年半年报

此外，智飞生物库存压力较大，应收账款金额较高。2025年三季报显示，截至报告期末，公司存货余额高达202.46亿元，较2024年初的89.86亿元增长超125%；同期应收账款为128.14亿元，两者合计330亿元，规模相当于2025年前三季度营收的四倍。

1月12日晚间，智飞生物发布2025年度业绩预告，出现上市后首次年度亏损。公司预计2025年归母净利润亏损106.98亿元至137.26亿元，同比下降630%至780%，上年同期盈利20.18亿元；预计扣非净利润亏损105.54亿元至135.41亿元，同比下降630%至780%，上年同期盈利19.91亿元。

智飞生物解释称，2025年度净利润亏损主要源于两方面：一是受民众接种意愿下降、疫苗犹豫加剧等因素影响，主要产品销售明显不及预期；二是基于谨慎性原则，公司对市场需求变化、近效期、到效期，导致其可变现净值低于存货账面价值的存货计提减值准备，并根据账龄情况对应收账款计提信用减值损失。

业绩预告发布后，针对HPV疫苗来货压力有哪些应对措施等问题，智飞生物回应红星资本局称，公司已通过多项举措优化经营策略，控制相关风险，包括与合作方协商调整采购计划、根据市场需求优化产品推广策略、加快自研产品的上市节奏、调整债务结构等。

红星新闻记者 蒋紫雯

编辑 肖子琦