黃偉豪：京東方精電技術領先築壁壘 全球化布局迎長坡

  京東方精電作為全球車載顯示領域龍頭，2025年以AI領航，堅持「車載+泛工業」雙輪驅動戰略，在行業競爭加劇背景下實現業績規模增長，同時憑藉技術積累、全球化產能布局奠定長期發展基礎。隨著行業技術升級與全球電動化浪潮帶來的結構性機遇，疊加公司核心競爭力持續強化，使其具備較高的長期投資價值，建議中長線投資者逢低布局。

  2025年公司錄得收益139.57億港元，較2024年增加約3.8%；EBITDA為6.79億港元，同比基本持平；股東應占溢利則錄得3.45億港元，按年下降約11.7%。

  從表面看，盈利能力有所承壓，但深入拆解財務結構可發現，利潤端的階段性調整，本質上是公司主動進行的戰略性投入。一方面，為應對未來訂單高峰，對河源、成都制造基地進行擴建及自動化升級帶來的折舊與人員增加；另一方面，研發投入同比增長15%，用於新技術的領先地位。這種「堅持投入長期市場份額與技術壁壘」的策略，充分彰顯管理層對行業長周期成長的堅定信心。

  值得注意，盡管受到受汽車行業價格戰、研發投入增加及越南制造基地投資等因素影響，公司去年毛利率仍實現增長，這證明其已具備極強的成本轉嫁能力與高端產品定價權。隨著新產能逐步爬坡，將帶來巨大的利潤彈性。

  從業務基本面看，公司核心車載顯示業務持續領跑全球，2025年在8英寸及以上車載顯示屏市場份額穩居第一，LTPS產品出貨量同比增長接近70%，成為業績增長核心引擎。隨著新能源汽車滲透率2025年全年超過50%，屏幕大屏化、高清化趨勢不可逆轉，LTPS作為最佳技術路徑，將持續受益於頭部車企的需求增長。同時智能座艙解決方案業務推出首款AI音頻功放產品，實現從「顯示器件」到「系統解決方案」的升級，這種軟硬一體化的升級，不僅提升了單車價值量（ASP），更增強了客戶粘性。工業顯示屏業務則加速向無人商店、公共交通等泛工業場景滲透，成為第二增長曲線。

  行業與賽道方面，全球車載顯示市場迎來技術升級與需求擴容雙重紅利。據Omdia預測，未來三年全球中大尺寸車載顯示模組、LTPS、OLED產品出貨量複合增長率分別達19.3%、14.2%、34.3%，而L3級智能駕駛商業化落地進一步推動智能座艙需求爆發，顯示技術向「更智能、更沉浸、更節能」升級，為技術領先企業打開增長空間。同時，全球電動化進程加速，中國新能源汽車出口高增，歐洲、印度等市場政策持續加碼，行業競爭從價格戰轉向價值競爭，利好具備技術與供應鏈優勢的龍頭企業。

  公司的核心競爭力在於技術、產能與全球化布局的三重護城河。技術上，PHUD、透明OLED等高端產品量產，構建難以複制的技術矩陣；產能上，國內成都、河源、合肥基地形成協同，越南基地實現產品點亮，全球供應鏈網絡進一步完善，；生態上，依托母公司京東方的強大資源，公司在上遊面板獲取及聯合研發上擁有天然優勢。

  隨著2025年擴產項目的陸續投產，2026年將進入產能釋放大年。規模效應下，單位固定成本將顯著下降，推動毛利率與淨利率同步回升，實現「量利齊升」。建議中長線投資者關注公司產能釋放與新品量產進度，逢低布局；短期投資者可跟蹤海外訂單落地及行業價格戰緩解信號，把握交易性機會。