收入突破万亿的京东，为何要推出“百亿补贴”

近日，京东集团交出2022的经营成果——营收增长，净利扭亏为盈，但该成绩并没有能够打动投资者，公司股价次日大跌逾11%。

深究根源，或许与公司营收增速放缓有关，而京东在公布财报前也早已做出了应对措施——百亿补贴，但百亿补贴能否带领京东重新踏入快速增长通道呢？还有待时间验证！

收入突破万亿，股价却遇冷

3月9日晚，京东集团（09618.HK；下称京东）发布2022年第四季度及全年业绩公告，交出了去年的简易版成绩单。

据短平快解读了解，2022年，京东收入首次突破万亿大关，实现营业收入10462亿元，同比增长9.9%，归母净利润104亿元，同比扭亏为盈。

营收、净利双增长对于公司而言是好事，但这样一份成绩单在资本市场却是遇冷，遭遇投资者用脚投票，公布年报的次日，即3月10日，京东股价全天低迷，收盘价为158.7港元/股，大跌11.49%，此后几个交易日，京东股价仍维持萎靡状态。

分季度来看，京东2022年Q1至Q4，实现营业收入分别为2397亿元、2676亿元、2435亿元、2954亿元，同比分别增长18%、5.40%、11.40%、7.10%，总体呈现下滑态势。

值得指出的是，双十一、双十二对于电商平台的重要性是毋庸置疑的，而这两大促销节日都集中在Q4，意味着该季节的营收对企业而言是十分重要的。对于京东而言，虽然该季度营收同比实现7.10%的增幅，但对比2020年、2022年同期的31.4%、23%来看，2022年Q4的增幅放缓明显。

同期，京东各季度的归母净利润分别为-30亿元、44亿元、60亿元、30亿元。另外，公司各季度净利率分别为-1.47%、1.51%、2.45%、1.09%。可见，虽然京东Q4营收规模最大，但利润水平反而不如Q2、Q3，属于“叫好不叫座”类型。

拉长时间来看，2018年至2021年，京东营业收入同比保持快速增长态势，分别为4620.2亿元、5768.88亿元、7458.02亿元、9515.92亿元，同比分别增长24.51%、24.86%、29.28%、27.59%。对比来看，京东2022年营收同比增长率不仅创下5年新低，而且直接从两位数增长迅速下滑至个位数增长，降幅不可谓不大。

同期，京东归母净利润分别为-24.92亿元、121.84亿元、494.05亿元、-35.6亿元，同比分别变动-1536.47%、589%、305.49%、-107.21%。回到2022年，虽然京东归母净利润扭亏为盈，但较峰值494亿元存在着很大差距。

2018年至2022年，京东的净利率分别为-0.61%、2.06%、6.62%、-0.47%、0.93%，总体呈现波动趋势，而2022年净利率与2020年差距巨大，也不及2019年净利率的一半。

营收增速跌至个位数，而净利率水平较峰值不可同日而语，如此，也可以解释为何公司在公布全年业绩后，股价反而遇冷了。

好消息是，京东分红预案是每股0.31美元，拟分红金额约10亿美元，首席财务官许冉表示，分红计划进一步表明了我们对长期发展的信心。

为何实施百亿补贴，力度如何？

发布全年业绩的前夕，京东官宣的“百亿补贴”也终于上线，是什么促使公司推出了“百亿补贴”项目呢？

众所周知，虽然京东集团业务纷繁复杂，但最根本的两大业务分别是京东零售、京东物流，前者是公司立本之基，是重中之重，也是“百亿补贴”的去处，后者则主要为前者赋能，链接消费者。

谈及电商平台，成交总额（GMV）是一个重要的指标。2018年至2022年，京东GMV呈现增长态势，分别为1.68万亿元、2.09万亿亿、2.61万亿元、3.3万亿元、3.48万亿元，同比增速基本保持在20%以上，而2022年同比增速仅为5.6%，增速放缓明显。

据短平快解读了解，2022年，京东零售收入为9299.29亿元，同比增加636.26亿元，增幅7.34%，略高于GMV增速，但低于公司营收总体增幅（9.9%），占收入比重约为88.88%。而在2021年，京东零售收入同比增速高达24.93%。增速从近25%下滑至7%，如此跌幅，不可谓不大。

另外，京东零售2022年的经营利润为348.52亿元，同比增长率达30.96%。

分季度来看，京东零售2022年各季度经营利润同比增长率从Q1的8%到Q4的47.19%，与之相反的是，营业收入同比增速呈现下滑态势，分别为17%、3.87%、6.99%、3.62%，其中Q4同比增速是最低的。

尽管经营利润大涨，但显然资本更加看重的是京东的营收以及GMV增速，毕竟这是公司的立本之基，同时，这也是观察一家互联网企业未来成长性的重要指标。

如果说京东零售是京东的核心，那么电子产品及家用电器商品则是京东零售的核心，这也是消费者选择京东平台的一个重要因素，那么该类商品近几年的收入情况又是如何呢？

2018年至2022年，京东电子产品及家用电器商品的收入持续增长，分别为2800.59亿元、3287.03亿元、4009.27亿元、4925.92亿元、5159.45亿元，前四年均实现双位数增长，同比增速分别为18.53%、17.37%、21.97%、22.86%，而2022年同比增速仅4.74%。

进一步来看，京东电子产品及家用电器商品收入仅在2022年Q1实现双位数的同比增长，而Q2收入则同比有所下滑，Q3收入因为“京东618”同比增幅7.58%，Q4收入仅同比增幅0.53%，几乎可忽略不计。

分析来看，2022年以手机为主的3C电子产品并不好过，据IDC数据，中国智能手机出货量为2.858亿部，同比下降13.2%，首次跌破3亿部大关，其中Q4出货量为7290部，同比下降12.6%。

在如此大背景下，京东能够实现电子产品及家用电器商品收入的同比增长，殊为不易，但显然资本并不会关注这些，更注重的还是未来高速成长的可能性。

综上所述，京东推出“百亿补贴”的目的已经是显而易见了，但要论“百亿补贴”，拼多多才是鼻祖，那么京东能否以“百亿补贴”换来更多的用户呢？恢复高速增长呢？

在财报电话会上，徐磊表示，百亿补贴只是我们价格策略中的一项，这并不是一句口号，希望能够让消费者感受到实实在在的优惠，我们计划第一个月整体投入10个亿左右。

但这10个亿并非仅仅是京东自营一家出钱，还包括其他品牌商、平台商家等多方共同投入的营销资源，那么这些商家的积极性有多高呢？还需时间验证，毕竟商家也是“无利不起早”，更多的商家或许还在观望当中。

京东的“百亿补贴”最终取得什么样的成绩？不妨等待京东2023年第一季度的财报情况！

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