供应链名企 | 恒鑫生活：瑞幸、雪王背后的“杯王”，去年卖出

  “先点一杯卡旺卡奶茶，转身又排队买起了詹记桃酥，再约上亲朋好友吃炖锅……”

  最近，“广德三件套”——广德炖锅、卡旺卡奶茶和詹记桃酥，在社交平台上迅速走红，受到不少消费者的追捧。三件套爆火出圈后，相关门店进入了手忙脚乱的状态。

  据公开报道，卡旺卡门店的单日订单突破5000杯，迫使总部从合肥紧急调派人手支援；詹记桃酥位于合肥的工厂更是开启了24小时生产模式，紧急调货，并从全省抽调60名员工驻点支援。

  这股消费风潮也让背后的供应商浮出水面。

  近日，在投资者互动平台上，就有投资者询问安徽当地的包装企业合肥恒鑫生活科技股份有限公司（下称“恒鑫生活”），是否与广德三件套有合作？该公司回应称，确为卡旺卡、詹记品牌的供应商。

  恒鑫生活是一家什么样的企业？为何卡旺卡、詹记都选择与其合作？今天，我们就来盘一盘这家企业。

  △图片来源：恒鑫生活公众号

卖吸管、杯子等餐饮具，年入近16亿

  公开资料显示，恒鑫生活成立于1997年，总部位于安徽省合肥市，于今年3月在深交所上市。该公司主营纸制与塑料餐饮具的研发、生产和销售，产品包括可/不可生物降解塑料餐饮具、可/不可生物降解纸制餐饮具。

  其中，可生物降解产品主要包括PLA淋膜纸杯/碗、PLA淋膜纸餐盒，PLA杯/盖、PLA餐盒、PLA刀叉勺、PLA吸管、纸杯套/托、纸袋等，不可生物降解产品包括 PE淋膜纸杯/碗、PP/PET 塑料杯、PS 塑料杯盖等。

  年报数据显示，2024年，恒鑫生活的总营收为15.94亿元，其中可生物降解产品营业收入达到8.72亿元，为营业收入的主要来源，占比约54.71%。不可降解产品、其他业务的营收占比则分别为43.26%、2.03%。

  △图片来源：恒鑫生活官网

  简而言之，恒鑫生活具备生产各类纸制与塑料餐饮具的能力——从杯、盖、碗、盒到刀叉勺、吸管，均可实现供应，同时也可以按客户需求进行定制，为餐饮企业提供多样化的包装解决方案。

 供应国内外市场，合作瑞幸咖啡、喜茶等企业

  销售渠道上，恒鑫生活主要采用直销模式。该公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，根据客户的个性化需求进行餐饮具的研发、设计，定制化生产后销售给客户实现盈利。

  恒鑫生活依托垂直整合的研发制造体系与全品类柔性供应能力，深度绑定全球头部餐饮品牌，构建覆盖咖啡、茶饮、快餐等行业客户群体。与瑞幸咖啡、星巴克、Manner 咖啡、喜茶、蜜雪冰城、Coco 都可茶饮、麦当劳、汉堡王等知名品牌建立了长期合作关系。

  △图片来源：恒鑫生活公众号

  除了供应国内客户，恒鑫生活的产品也销售到了海外。其产品覆盖快餐、饮品等餐饮品类，以及大型企业或机构、民用航空、家庭日用消费等多元场景，销售网络覆盖亚洲、北美洲、大洋洲、欧洲等多个国家和地区。

设有多个生产基地，去年生产超96亿只餐饮具

  恒鑫生活在合肥、上海、海南、武汉、霍山、泰国等多地建有生产基地，同时覆盖使用可降解餐饮具消费市场相对集中的区域市场，能够根据下游客户的不同要求进行定制化、规模化生产并快速批量交货。

  另外，该公司在国外也设有工厂，2025年4月，恒鑫生活的泰国工厂完成首次发货。

  在2024年年报中，恒鑫生活还提及，未来将以泰国工厂为新的起点，继续扩大海外产能，更好地满足不同区域市场的需求，提高市场响应速度，增强在全球市场的竞争力。同时，也有助于应对国际贸易形势变化带来的风险。

  △图片来源：恒鑫生活官网

  依托完备的产能，恒鑫生活具备从PLA 粒子改性、淋膜、片材加工、印刷、成型的全流程加工生产能力。2024年，该公司的纸制与塑料餐饮具产量、销量均超96亿只。

  此外， 在质量控制方面，恒鑫生活也构建了标准化的管理体系，获得多项认证。

大客户依赖症导致盈利能力受压，议价能力弱

  2025年3月，恒鑫生活在深圳证券交易所创业板上市，在获得融资便利和品牌提升的同时，也将迎来一些新的挑战。

  资本市场投资逻辑的核心是“增长”，上市后，恒鑫生活需要持续向投资者展示可观的营收和利润增长，以维持股价和市值。而恒鑫生活对大客户的依赖，可能会让其面临不小的议价压力与业务风险。

  财报数据显示，去年，恒鑫生活来自5大客户的销售额达6.58亿元，占年度销售总额比例为41.27%。

  公司虽与瑞幸、蜜雪冰城、卡旺卡等知名连锁品牌合作，但大客户通常议价能力强、订单稳定性要求高，可能使公司处于相对被动的地位。若主要客户订单流失或自建供应链，将对业务造成冲击。

  除此之外，公司还要面对利润空间收缩的困境。餐饮具行业的技术门槛相对不高，涌入者众多，导致价格竞争激烈，未来引发价格战，影响公司利润空间。

  尤其是恒鑫生活的业绩还高度依赖茶饮行业、咖啡行业的发展，随着茶饮咖啡行业价格战加剧，上游供应商在产品售价方面或将承压。招股书显示，其PLA淋膜纸杯、PLA杯盖在2024年上半年的售价，都比2022年下降了0.02元/只，PET/PP塑料杯则下降了0.06元/只。

  对大客户的高度依赖，以及行业竞争加剧下的利润空间收缩， 都考验着恒鑫生活的风险抵御能力和盈利韧性。其能否拓展更多元化的客户结构，在充满不确定性的市场中巩固自身地位，还有待观察。