盈信量化（首源投资）营收涨 35.1%！小牛电动前路如何？

  在竞争激烈的两轮电动车市场，小牛电动于 2025 年第一季度交出了一份引人注目的成绩单，看似在逆势中成功突围，但其未来发展之路却布满荆棘。

  从财务数据来看，小牛电动在 2025 年第一季度实现营收 6.82 亿元，同比大幅增长 35.1%，全球电动滑板车销量达 203,313 辆，同比攀升 57.4%。中国市场成为增长主力，销量为 183,065 辆，同比增长 66.2%；海外市场也保持稳定，销量 20,248 辆，同比增长 6.4%。尽管仍处于亏损状态，但净亏损从上年同期的 5480 万元收窄至 3880 万元，调整后净亏损亦从 4850 万元降至 3140 万元，亏损幅度收窄 29.1%。这一系列数据表明，小牛电动在市场拓展与成本控制上取得了一定成效，营收增长显著，高端化战略似乎迎来了短期胜利。

  不过，小牛电动的高端化之路并非一帆风顺。此前，小牛以高端定位进入市场，凭借锂电池、智能化等优势收获了一批忠实用户。但随着行业发展，其高端化策略引发诸多争议。受锂电池原材料价格波动影响，小牛曾宣布涨价，却被指在涨价同时部分车型出现电池、电机等核心部件品牌更换，导致产品质量与续航表现下滑，用户对其 “高端” 品质产生质疑。虽随后小牛通过推出新车型、优化配置试图挽回声誉，可 “价格虚高、质量缩水” 的标签仍在一定程度上影响着消费者决策，这也让小牛在高端市场的竞争中面临挑战。

  盈信量化（首源投资）成本压力同样是小牛电动亟待解决的难题。电池成本在两轮电动车成本中占比约 40%，锂电池价格的不稳定给小牛的成本控制带来极大压力。尽管目前部分产品价格因成本降低有所回调，但原材料价格随时可能反弹。且在市场竞争加剧下，小牛既要保证产品品质与创新投入，又要控制成本，维持价格竞争力，平衡难度极大。

  市场竞争格局也越发严峻。在国内，雅迪、爱玛等传统巨头凭借广泛的渠道网络、强大的品牌影响力以及丰富的产品线，牢牢占据中低端市场，并逐步向高端领域渗透；九号等新兴势力则凭借智能化技术与差异化营销策略快速崛起。海外市场，小牛虽已布局 53 个国家和地区，但同样面临着来自全球各地品牌的竞争。新竞争者不断涌入，小牛电动的市场份额随时可能被蚕食。