“春牛”慢点走，趁回调买点啥？

  出品｜公司研究室基金组

  文｜雪岩

  元旦过后，A股头两个交易日放量大涨，周三、周四宽幅震荡。

  截至1月8日收盘，上证指数已连续15阳，期间累计涨幅6.76%。这种走势，即使在历史上的大牛市也罕见。

  历史数据显示，自1997年以来，上证指数连续阳线最多的时候也不过是11天，分别出现在处于牛市的2006.06.15-06.29,2017.12.28-2018.01.12期间。

  2024.09.24井喷行情后，A股出现一年多的的小牛碎步。

  已经习惯这种一步三回头行情的股民，猝然碰到元旦后的快牛走势，不少人顿时懵圈，以至于有自媒体大喊：“都在跪求别涨了！”

  元旦前后这波行情，就是所谓的春季骚动。这些年，春季骚动年年有，但今年这一波来得有点猛！

  不过，任何行情都有迹可循。

  其实，公司研究室早在今年元旦前就曾连发3篇文章，分析春季骚动如何布局。

  去年12月16日文章——《布局A股春季骚动，投资者应该如何配置？》：2010年以来，春季躁动鲜有缺席，其核心成因在于政策预期驱动、流动性季节性变化以及业绩真空期与机构调仓。统计显示，成长型春季躁动在历次春季行情中占比近六成。

  12月19日文章——《资金抢筹中证A500ETF，宽基成长主导春季骚动？》：中证A500ETF异动的背后，不排除有大资金正借道宽基ETF提前布局，在春季骚动中捕捉结构性成长机会。

  12月22日文章——《海南自贸概念点火，春季骚动吹响号角？》：今天收盘后，三大指数均站上中短期均线。从技术上讲，低位连续3根阳线之后，今天这根跳空高开的中阳线向上突破，某种意义上，吹响了春季骚动行情的号角。

  那些节前空仓的人，元旦后这几个交易日恐怕很难受。

  不过，新一届管理层青睐的是慢牛，市场内外也都呼吁不要暴涨暴跌。虽然股指在本周初连续两天大涨，周三就开始出现震荡，给了这些踏空者上车机会。

  有心人注意到，1月7日收盘时，中信证券（600030.SH；06030.HK）、中国平安（601318.SH；02318.HK)的A 股都出现异常的大单压盘。

  其中，中信证券A股“卖一”位置出现一笔49.22万手的巨额卖单。以中信证券当天29.50元/股收盘价计算，这部分压单约14.52亿元，而当日全天成交额为68.30亿元。

  此前的2025年下半年，中信证券A股尾盘也曾两次出现总金额超过10亿元的巨额压单，分别为9月29日、10月24日。

  有老股民坦言，出现这种异常情况，或许是有形之手在大盘指数权重股上压盘，刻意让牛市放慢脚步，以免出现9.24那种“疯牛”行情。

  虽然大盘已15连阳，但上证指数再次突破4000点，还是在元旦后。

  此时，距离春节放假，还有1个多月，20多个交易日。因此，机构在春节前有比较充裕的运作时间，大盘指数大概率还会震荡上行。

  业内人士分析，这轮春季骚动，整体上依旧是前年9.24启动的牛市行情延续，从走势最为类似的2013-2015那波牛市看，A股这轮行情已走到山腰附近。

  根据以往的行情惯例，一轮行情的主线轻易不会改变。

  去年以来，A股行情主线是科技成长，副线是有色金属，调控大盘的板块是大金融。其中，去年是银行，眼下是保险，未来或许轮到证券。

  从元旦后头4天细分行业走势看，上述行情结构依旧没变。

  科技成长虽然还是这轮行情主线，但热点板块却是风水轮流转。去年年初，科技热点是机器人，三四月份是创新药；五一到十一期间是算力硬件，其中最火爆的是CPO概念股；11月后是航天航空，今年元旦后这几天爆发的是脑机接口。

  1月7日收盘后，媒体报道称，工业和信息化部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》。受此影响，1月8日早盘，半导体与人工智能概念再次活跃。

  总而言之，A股大盘走出趋势性行情后，科技成长主线或不会变，但资金会不断挖掘新热点。今年是马年，市场更是围绕马斯克概念炒作，此前的商业航天，眼下的脑机接口都是。

  这确实给普通投资者带来选股困难，如果盲目追涨杀跌，很容易导致牛市亏钱。

  那么，此前踏空的资金，趁着大盘回调，这时候应该买什么？

  对此，有老股民建议，与其去追逐市场热点，吃力不讨好；不如静下心来，选择几只基金，构建一个自己认可的投资组合，坐享牛市红利。

  当然，备选基金最好是公司综合实力雄厚、基金经理过往业绩靠谱，产品自身规模过得去、各项收费低廉的产品。

  具体而言，风险偏好不同的投资者，可以选择风格不同的投资组合。

  激进型投资者：“AI+创新药+有色+航天”ETF，这个组合直击热点，锐度与风险都比较大。

  这些科技成长投资主题，都是近1年来资金扎堆买入的重点领域。

  人工智能产业链，可以选择AI人工智能ETF（512930），这是平安基金旗下产品，主要投资于中证人工智能主题指数的成份股及其备选成份股；去年12月成立的永赢双创人工智能ETF (159141)，上市以来表现不错；工银新兴制造混合A(009707)，重仓半导体相关个股，近1年业绩也很亮眼。

  创新药板块，可以选择港股通创新药ETF嘉实 (520970)，弹性高，成长性突出，汇聚了大量利用港股18A规则上市的、处于研发期的生物科技公司；也可以关注创新药ETF易方达 (516080)，成分股主要是A股中成熟的上市药企，市值较大、业务和现金流相对稳定，稳健性较强。

  有色金属领域，南方有色金属ETF (512400)均衡配置，同时覆盖贵金属（金、银）、工业金属（铜、铝） 和能源金属（锂、钴、稀土）；华夏有色金属ETF基金 (516650)成分股主要是拥有矿产资源的公司，对资源品价格的敏感度最高。

  商业航天方面，永赢基金去年3月成立的卫星ETF（159206），华安基金去年7月成立的航天ETF（159267），富国基金去年8月成立的卫星ETF（563230），近来表现都很不错。不过，这个领域近期有新股要上市，要小心新股IPO后板块行情短线见顶。

  稳健型投资者：“双创指数宽基+中证2000ETF”，这个组合主打大盘成长风格，相对均衡。

  双创ETF包括科创板ETF，创业板ETF，双创龙头ETF。配置中证2000ETF，一是预防大盘回落的跷跷板效应，二是牛市里小微盘股从不缺席。

  双创ETF的选择，可以关注科创50ETF广发（588060），“硬科技”先锋，聚焦半导体、人工智能等前沿科技领域；创业板ETF富国（159571）也不错，覆盖电力设备、新能源、生物医药等看好科技与高端制造，寻求成长性与一定基本面平衡；华宝基金旗下的双创龙头ETF（588330），也可以看一看。

  小微盘股基金规模都不大，可以看看南方基金旗下的中证2000ETF（159531），这是小微盘股与“专精特新”聚集地，“专精特新”企业占比高。

  保守型投资者：“中证（A）500ETF+保险证券ETF+红利基金”，这个组合攻守兼备。

  选择中证（A）500指数，而不是沪深300或上证50，主要考虑到成长型牛市中这两者弹性更大。选择大金融，是因为控盘主力将其作为调控大盘的主要工具。选择红利基金作为资产配置，是想平滑组合波动，获取稳定现金流。需要提醒的是，牛市里红利基金大概率跑输高成长板块。

  宽基指数ETF，可以选择国泰基金的中证A500ETF（159338），这只产品兼顾传统与新兴产业龙头，均衡配置，单日成交活跃，便于大资金进出；也可以选择中证500ETF（510500），南方基金这只产品属于中盘风格，成分股多为细分行业龙头。

  证券保险ETF中，可以选择证券保险ETF易方达 (512070)，这只基金保险与证券均衡配置(保险约35%，证券64%)；纯证券赛道可以看看天弘基金的证券ETF（159841），这只产品跟踪中证全指证券公司指数，在市场交投活跃时弹性极高。

  至于红利基金，华泰柏瑞的红利低波ETF（512890）值得关注，这只基金“高股息+低波动”因子叠加，防御性更强，波动更小；也可以看看中证红利ETF（515080），招商基金这只产品跟踪A股主流红利指数，追求稳定分红。 

  值得提醒的是，虽然上证指数收出15连阳，沪深两市成交也维持在2.8万亿附近，但是，如前所述，A股整个行情已经走到半山腰，热门板块更是涨幅较大。比如商业航天板块，自去年11月21日到今日收盘，累计涨幅42.42%。

  因此，投资者在构建自己的投资组合时，要保留一份清醒，要小心大盘出现较大回调，在资金配置上要留有余地，不建议全仓投入，也不建议乱加杠杆。

  此外，基于ETF为主构建的投资组合，需要注意以下3点：

  1. AI产业链相关环节较多，去年资金追捧算力相关硬件，元旦后“易中天”“纪联海”均表现一般。因此，在选择相关基金时，需要斟酌其重仓股是否符合眼下投资需求。

  2. 基金申购赎回不同于个股买卖，需要考虑各种费用，不建议像追逐热门股那样追涨杀跌，否则，来回成本偏高，得不偿失。

  3. 科技成长型牛市，一向是大盘股大台，小盘股唱戏。因此，那些期望一年翻几番的投资者，不适合买基金，基金追求的是平均收益。