韩国股市“牛冠”全球，韩国KOSPI指数34天暴涨1000点

  出品｜公司研究室基金组

  文｜张阳

  2月25日，韩国综合指数(KOSPI)盘中首次升破6000点大关，最高升至6144.71点，34天内累计上涨逾1000点。

  继2025年累涨75.63%领跑全球后，韩国KOSPI指数2026年至今再度累涨45%，继续牛冠全球。

  根据机构截至周二汇编的数据，韩国股市总市值攀升至3.76万亿美元，自2025年初以来累计增加约2.23万亿美元。这一规模已超过法国的3.69万亿美元，使韩国在全球股市市值排名中位列第九。

  韩国股市大涨的

  四大核心驱动因素

  本轮韩国股市的爆发，是产业周期、制度改革、宏观环境与资本流动共振的结果。

  驱动韩国股市上涨最核心的因素是AI半导体超级周期。

  全球AI算力竞赛引爆存储芯片需求，三星电子（2025年涨幅125.4%）与SK海力士（涨幅274.35%）垄断HBM（高带宽内存）市场，仅两大权重股就贡献了指数近49%的涨幅。2026年HBM4量产与AI服务器需求刚性增长，让韩国坐稳全球AI供应链核心位置。

  最近一段时间，“AI恐慌交易”反而让韩股“因祸得福”，因为软件股在韩国股市中所占份额较小，而硬件制造商则持续推动市场走高。

  其次，政策改革终结“韩国折价”。

  从2024年“公司价值提升计划1.0”到2025年升级版2.0，韩国通过股息分离课税优惠、强制注销库存股等举措，直击财阀治理、低分红等长期痛点。MSCI韩国指数估值折价从18%收窄至7%，吸引全球资本重新定价。

  此外，宏观流动性转向也是推断韩国股市上涨的重要因素。随着美联储降息周期开启，美元走弱推动资金从美国回流亚洲。2025年9月单月，51亿美元资金涌入韩国，创2024年2月以来新高，为市场提供充沛“弹药”。

  当然，还有内外资金共振的因素。外资聚焦半导体龙头，内资跟进金融、券商板块，成交量持续放大形成良性循环。2026年汽车、机器人产业繁荣更添上涨动力，现代汽车等关联企业股价显著走强。

  目前已有初步迹象显示，已往偏好美股的韩国散户投资人正回流本国市场。若此趋势持续，有望推动韩国股市下一波涨势。

  韩国KOSPI还能继续走高？

  尽管韩国经济规模远小于德国与法国，其股市总市值在不到两个月的时间里，已接连超越德国、法国。

  一般而言，如此迅速的涨势往往会引发警讯，但券商仍维持对韩国股市的乐观看法，表示目前是韩股市场的分水岭时刻。

  新韩投资证券研究委员李正彬认为:“目前国内股市不是趋势结束,而是处于扩张局面的延长线上“,”进入2月份以来,虽然变动性扩大了,但核心是利益方向性。”

  他表示，半导体营业利润和利润正在以前所未有的水平改善,造船、军工、电力机器等订单产业的头条线也在持续扩大。“利用人工智能(AI)概率模型的分析结果显示,韩国综合股价指数3个月上升的概率是78.3%”,“结论是有可能进一步上升趋势。”

  近日，野村证券将韩国KOSPI指数目标水平上调至上半年最高8000点，理由包括超级存储周期、AI资本支出供应链与国防产业的获利动能，以及实体AI供应链的价值估值。

  野村分析员在报告中指出：“若韩国能加速企业价值改革及改善韩国股市的结构，我们预期指数有机会在8000点之上给予价值重估。韩国综合指数迈向8000点的关键，在于韩国能否落实《商法》改革并避免在股东权益保障上出现倒退。”

  中韩半导体ETF

  场内溢价超18%

  尽管多家券商机构对韩国市场未来3-6个月持乐观展望，但韩国KOSPI指数近期的快速上行（单月涨幅超8%）已显现出阶段性过热迹象。

  具体而言，恐慌情绪升温。

  韩股波动率指数（VKOSPI）持续攀升至25以上，与KOSPI指数同步走高，反映出投资者对短期“见顶”风险的集体焦虑。历史数据显示，当VKOSPI突破20时，市场回调概率超过60%。

  其次，经过国投白银LOF的“估值调整”风波后，国内投资者更应警惕场内基金高溢价率和跨境基金的风险。

  国内公募基金中，与韩国股市关联度最高的要数中韩半导体ETF（场内：513310 / 场外A：019454），该基金境内首只且唯一直接投资韩国股票的QDII-ETF。

  中韩半导体ETF成立于2022年11月，当前规模约16亿元，是布局中国半导体赛道和韩国AI存储赛道的核心工具。

  截至2025年末，该基金前十大重仓股为三星电子（持仓占基金净值比为16.31%）、SK海力士（持仓占基金净值比为15.59%）、寒武纪-U、中芯国际、海光信息、北方华创、兆易创新、澜起科技、中微公司、豪威集团。

  目前，中韩半导体ETF场外联接基金A类和C类均已限购，单账户每日每类基金只能购买10元。该限额较大程度上，降低了“套利党”参与的热情。

  由于产品的稀缺性，截至2月25日收盘，中韩半导体ETF场内溢价率超过18%，显著高于15%的常规风险阈值。

  场内投资者需要警惕的是，近期半导体板块资金过热，叠加跨境ETF流动性不足，易在外资获利了结时引发价格回调。