国诚投顾：绿电直连政策推进，关注算电融合投资机会

  事件

     5月15日华润电力公告中国证监会已同意分拆华润新能源在深交所主板上市的注册申请，拟募资245亿元。

  核心观点

     根据10个已发布省市区的绿电直连政策来看，各地方案延续25年5月纲领要求的新能源电源原则上为新增项目，实行“自发自用、余电上网”，统一要求新能源年自发自用电量比例应不低于60%，占总用电量的比例应不低于30%。部分细节方向存在差异：

    1、“存量负荷”开放程度：广西、云南、内蒙古较积极，允许部分存量工业或数据中心负荷参与；大部分省份较为谨慎、仅为允许，以避免冲击电网。

    2、产业支持方向：四川、内蒙古倾向支持算力中心、绿氢及高耗能绿色转型项目，云南、江西等则更偏向制造业绿色供应链。

    3月我国日均Token调用量超140万亿，本月国务院常务会议将算力网和水、电等公共基础设施放在同等重要的建设位置，算力基建需求强烈。我们自3月初即重点提示算电融合的产业趋势，即电力与算力在各级政府规划上具备一致性、在稳定供需和绿色价值上具备互利性、又叠加绿电直连政策提供的额外经济性来源。

    我们认为电力企业未来将以参股甚至控股更多承担算力设施的建设和运维（也是目前算电融合项目呈现出的特征），从能源底座逐步转向算力底座，也通过产业链的延伸实现电力的商品化。

  投资策略

    尽管经历了Q1的算电协同，但板块仍是低配低估，再度进入业绩空窗期，建议关注主题行情演绎。一方面聚焦政策项目落地的算电协同，另外我们建议也关注能源安全（分子侧制造业回流及低基数或进一步扩大能源需求、分母侧国内煤与电资产的安全价值是进一步的估值空间）。煤与电大部分龙头公司具备股息基础，看好三维度框架共振带动投资机会。

  参考来源：

    2026年05月17日  国金证券  姜涛,许子怡   公用事业行业研究：绿电直连政策加速，华润新能源IPO获批

    特别声明：分享的题材方向和研报，旨在为您梳理选股方向，不构成投资建议，据此操作，风险自担！

    本文由投资顾问：王志起 执业证书编号A1290625030016 整理