国诚投顾：FSD入华，L3量产增量有望释放

  行业要闻：

  特斯拉于5月21日在X平台宣布，FSD Supervised已在包括中国内地在内的多个市场可用；报道称，这是特斯拉首次正式宣布其高阶辅助驾驶功能进入中国内地市场。我们判断这可能加快中国内地智能驾驶竞争从L2/城市NOA向L3量产、软件付费和数据闭环演进。特斯拉中国内地FSD相关选装价格为64,000元人民币，仍以一次性买断为主；海外FSD Supervised月订阅价格为99美元/月。目前FSD Supervised仍需驾驶员主动监督，并不等同于L4或完全无人驾驶。

  投资观点：

  我们认为，特斯拉FSD Supervised入华的意义，不仅在于单一车型功能升级，更在于强化汽车是物理AI最大商业场景之一的投资主线。 汽车具备高频真实世界数据、标准化硬件平台、规模化量产能力和持续OTA机制，是物理AI从感知、推理到执行闭环较完整的商业载体。中国内地道路环境中两轮车、行人、临停、施工、复杂路口和非标准车道线场景密集，对端到端模型、VLA能力和长尾场景处理提出更高要求。我们判断，FSD入华将推动行业关注点从是否具备城市NOA进一步转向复杂场景接管率、用户真实使用率、安全边界和数据闭环效率。

  2026下半年L3量产落地有望成为中国内地智能驾驶产业链的重要验证窗口。 监管侧已出现积极信号，中国内地已批准首批L3自动驾驶车型，并已推进多家车企开展L3/L4公共道路测试。我们判断，下半年若L3从试点走向更明确的量产交付，将强化激光雷达、域控/中央计算平台、高精定位、冗余制动转向、车规级芯片、摄像头及数据闭环工具链的增量逻辑。

  从产业链角度看，FSD入华将提升本土车企和供应商对可量产高阶智驾的竞争压力。 特斯拉路线偏向视觉与端到端模型，本土车企则更多采用多传感器冗余、激光雷达预埋、车云协同及本地化场景训练。我们认为，短期除了关注硬件数量提升外，硬件是否能够支撑L3责任边界、安全冗余和持续OTA。若下半年更多车型进入L3量产或准量产阶段，产业链增量有望从硬件预埋升级为硬件+软件，数据和安全验证的系统性价值提升。

  估值层面，我们认为特斯拉FSD准入是对智能驾驶软件价值和L3硬件增量的共同催化。 对整车厂而言，市场将关注FSD或本土高阶智驾能否带来软件付费、品牌溢价、销量转化和用户留存；对零部件公司而言，估值弹性将更多来自L3量产对应的硬件价值量提升，包括传感器、域控、芯片、线控制动/转向、热管理和整车电子电气架构升级。我们判断，具备量产项目、明确客户、规模交付和持续降本能力的供应商估值将有上修的空间。

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  参考文献： 

  2026-05-22 交银国际 李柳晓 陈庆 FSD入华：汽车物理AI加速验证，L3量产增量有望释放

  本文由投资顾问 ： 何威 ——A1290622100002 撰写