药明康德减持计划重创股价，CXO赛道仍被看好

作者| 深水财经社 冰火

时隔三个月后，无锡药明康德（603259）实控人及关联方再抛减持计划，导致公司A股股价4月18日大跌5.61%，H股股价下跌3.85%。

市场对产业资本的减持一向较为敏感，药明康德实控人在2022年业绩靓丽的情况连续减持，极易影响投资者信心。

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不是在减持，就是在减持的路上

作为中国最大的新药研发外包（CXO）服务公司，药明康德被称为医药界的“华为”。

4月17日晚间，药明康德发布股东减持计划公告称，公司实控人控制的股东及与实控人一致行动股东，拟通过集中竞价/大宗交易减持公司A股，合计不超过8902.27万股，占总股本3%。

公告显示，实控人相关方的减持原因为“自身资金需求”，减持期间为今年5月12日～9月28日。

深水财经社观察到，以公司最新价为基数测算，如果上述股东顶格减持，最高可套现约72亿元。

来源：药明康德股东减持股份计划公告

药明康德的实控人为李革、赵宁、张朝晖、刘晓钟，4人均系药明康德创始人。而上述实控人控制的股东主体多达18家，与实控人签署一致行动协议的股东包含3家主体，共计持有公司A股6.48亿股，占总股本21.83%，均为IPO上市前以及上市后转增股本取得，并已于2021年5月10日起上市流通。

受减持利空影响，4月18日，药明康德跳空低开，盘中跌幅一度超过7%。截至收盘，股价报80.82元/股，跌幅5.61%，市值缩水至2398亿元。

药明康德近一年多来股价走势日K线图

自2021年5月药明康德IPO限售股解禁后，上述股东已多次宣布减持，上期减持计划发布于2022年11月，截至今年1月18日，上述股东几乎顶格减持公司A股超过6499万股，合计套现超55亿元。

此外非常有意思的一幕是，前段时间，药明康德刚因股东上海瀛翊减持28.94亿元未公告，被处以2亿元罚款。

频繁的高层减持引起了投资者的担忧，最近有网络传言，药明康德董事长李革将转让现有股权并辞职，回美国退休，但公司对此传闻予以否认。

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CXO赛道仍在高速增长

作为旱涝保收的“卖水人”，CXO是目前医药行业里难得保持高增长的细分赛道。

近年来，药明康德业绩持续高增。2022年，公司实现营收与净利润同比增长分别为71.84%和72.91%，近三年，公司营收与净利润复合增长率分别为54.28%和72.56%。纵观药明康德的各条业务线，除国内新药研发增速下滑外，其他子业务均取得营收增长，公司经调整毛利率维持在38.7%左右。

一些舆论曾将药明康德成功归结于“工程师红利”，公司还一度被外界称为“制药界富士康”。

2022年，药明康德全球员工总数增加9410人至44361人，员工薪酬也在逐年增加。2020年~2022年，应付职工薪酬支出分别为50.21亿元、70.87亿元和100.45亿元；员工平均薪酬分别为19.01万元、20.3万元和22.64万元。这意味着公司逐渐失去了过去由于较低的人工成本所带来的人工红利。

一直以来，CXO行业受国际大环境影响，遭到很多投资者的抛售，使得CXO公司出现了历史最低估值。药明康德市值一年多蒸发超过2700亿元，当前动态市盈率仅27倍。

不过，药明康德并不是唯一一家“一直在减持路上”的CXO企业。今年以来，CXO上市公司的股东们减持确实有点猛。

今年3月24日，成都先导披露股东减持计划，随后，和元生物、康龙化成、美迪西等CXO企业相继公告股东减持计划。

不过，机构对药明康德还是比较看好，近一个月公司获得20份券商研报关注，买入18家，增持1家，平均目标价为111.58元。国信证券研报认为，随着公司一体化核心竞争力持续强化、测试类业务逐步恢复，业绩有望稳中向好。

深水财经社认为，目前药明康德所遇到的问题，也是国内大多数CXO企业需直面的难题，公司能否突出重围、重回市值上升通道，还是观察今年一季报业绩。

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