协鑫能科三季报：储能与算力将打开第二增长引擎

作者 | 深水财经社 冰火

作为中国清洁能源运营领导者，10月26日晚间，协鑫能科（002015.SZ）发布今年三季报，营收与净利双增，尤其是净利同比增超四成，同业居前。

而公司超前布局的“储能与算力”更具想象空间，有望打开第二增长引擎。

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前三季净利增超四成，清洁能源占比行业领先

协鑫能科系协鑫集团旗下企业，2019年，协鑫能科借壳“霞客环保”A股上市。在“协鑫系”四大上市公司中，协鑫科技（03800.HK）、协鑫集成（002506.SZ）、协鑫新能源（00451.HK）是协鑫集团旗下聚焦光伏产业链上、中、下游的三家企业；而协鑫能科主业为数字能源和清洁能源业务。

协鑫能科倾力打造从清洁能源生产、补能服务到储能的“固定+移动”储能新型电力系统服务商，以“光储充换售一体化”赋能多种场景解决方案，加持算力高科技产业支持，致力于成为领先的数字能源科技运营商。

在清洁能源业务领域，协鑫能科以天然气、风能为主的清洁能源装机容量占比超91%，保持行业领先。

据三季报披露，截至9月末，公司并网运营总装机容量为2921.90MW，其中包括燃机热电联产1777.14MW，风电743.90MW，垃圾发电116MW，燃煤热电联产257MW。公司控股华东第一大抽水蓄能电站项目装机规模2400MW，按建设进度稳步推进。

从经营业绩上来看，今年前三季协鑫能科实现营收85.93亿元，同比增加8.82%；归属净利润9.26亿元，同比增加40.42%，盈利增速同业居前。

对于业绩增长主因，协鑫能科在公告中归结于以下三大驱动力。

一是，天然气和煤炭等燃料价格同比下降，促使燃机和燃煤热电联产电厂业绩同比显著提升。据国盛证券研报，前三季度，秦皇岛港5500卡动力煤价平均值939元/吨，同比降幅超两成。10月30日，动力煤价报980元/吨，仍高于发改委规定的中长期合约合理区间570-770元/吨。

二是，调整融资结构和渠道、降低融资成本等效果显著，财务费用同比有所下降。据三季报披露，公司前三季财务费用为6940.87万元，同比下降1925.3万元，降幅高达近30%。

三是，持续优化资产结构，取得有关股权处置收益和债权清偿收益。而据三季报披露，上述收益为6940.87万元。

据三季报披露，截至9月末，协鑫能科已初步建成涵盖充换电运营、电池银行、能源交易、业财一体化、数字营销、资产管理、智能运维的能源生态一体化数字平台。

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储能与算力，打开第二增长引擎

值得关注的是，协鑫能科正加速推进“电力+储能+算力”三位一体的业务转型。

作为构建新型电力系统的关键环节，储能正迎来前所未有的发展机遇。据集邦咨询数据显示，2022年全球储能新增装机规模创新高，达20.5GW/42.1GWh，储能万亿级市场大门已然敞开。

在储能方面，8月28日，协鑫能科公告，年产20GWh储能系统项目已投产，预计2024年实现产值140亿元。这标志着协鑫集团正式完成从上游储能材料、中游储能制造到下游储能场景应用的全产业链生态闭环。

在全液冷超充技术方面，协鑫能科已与华为的“一秒一公里”全液冷超充技术展开合作，规划3年内在长三角和大湾区建设运营50个全液冷超充站，打造“储充光云”一体化液冷超充网络。

“协鑫系”掌门人朱共山曾对媒体表示，协鑫能科与华为等在数字能源与储能等领域深度合作，已形成正负极材料、电芯、BMS/PCS系统以及PACK、储能电站等叠加优势。

今年AI大模型迎来爆发，语音、图像和视频处理都需要算力作为基底。据中国信息通信研究院测算，2022年我国算力核心产业规模达1.8万亿元。算力每投入1元，将带动3~4元的GDP经济增长。

在算力方面：8月27日，全资子公司协鑫智算苏州相城项目正式投运，是国内首个能源算力中心；10月19日，协鑫能科拟斥资9.25亿元采购算力设备，扩容其AI算力规模4000P以上，或建成全球最大能源AI智算中心。

未来，协鑫智算计划于2024年前在全球设立15个能源智算中心，固定投资规模超百亿，打造具有国际竞争力的数字产业集群。

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回购将加速，券商预计全年业绩大增

从协鑫能科的市值表现来看，近2年多增幅超过1.3倍，大幅跑赢同期上证指数和电力行业指数。 可见协鑫能科在“电储算”的前瞻性布局，充分打开了二级市场的想象空间。

不过，近几个月以来，由于获利回吐，协鑫能科股价有所回调，截至11月2日收盘，股价报收11.42元/股，市值185.4亿元。

协鑫能科近几年股价走势周K线图

基于对公司未来发展信心及价值的高度认可，去年底协鑫能科开启上市以来首度回购，主要用于股权激励或员工持股计划。11月2日晚间，协鑫能科发布公告称，截至今年10月31日，公司累计耗资1.90亿元共回购了1667.39万股，占总股本1.03%。

而据当时公司公告，协鑫能科将在12个月内完成5亿元~10亿元的回购计划。这意味着接下来公司将加大回购力度，如按回购资金上限10亿元及最新股价测算，在不到2个月时间内，协鑫能科或大笔回购超过7000万股。

“能源成本回落带动公司热电联产业务高速增长。”三季报发布当日，国海证券迅速对协鑫能科发布研报表示，调高公司2023~2025年归母净利润预测至12.71亿元、15.90亿元和19.54亿元。

对比2022年数据，公司归母净利润是6.798亿元，这相当于协鑫能科今年业绩同比增速有望超过85%。

股东人数变化是跟踪主力动向的重要风向标之一。据三季报披露，协鑫能科股东人数环比6月末下降超过8400人，降幅近14%，筹码集中度有所提升。

协鑫能科股东人数变化趋势图

深水财经社认为，待协鑫能科明年换电业务逐步投入使用，更大的算力、储能规模开始商业化，公司“第二增长引擎”进一步验证后，市值必将出现与之相匹配的表现。

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