常熟银行中报首秀：“432”时代+首次中期分红

  8月7日晚，常熟银行（601128）发布2025年半年报，成A股首家披露半年报的上市银行。

  “超4000亿资产+超3000亿存款+超2000亿贷款”，宣告这家农商行“优等生”已迈入“432”时代。

  8月8日下午，百余家机构齐聚投资者交流会现场。今年上半年，该行净息差继续领跑同业，连续16季业绩双位数增长，以及首推中期分红破解估值瓶颈，中信建投等券商直指其股价有超40%上涨空间。

  “常熟银行业务规模已正式迈入‘432’时代。”董事长薛文在投资者交流会上的一句话，点明了该行上半年的核心突破点。

  截至今年6月末，该行总资产4012亿元，较年初增9.45%；总存款3108亿元，较年初增8.46%；总贷款2515亿元，较年初增4.40%。

  这一规模使其存贷款稳居全省农商银行“双第二”，而在常熟本地，市场份额持续保持“双第一”。

  支撑这一规模的是扎实的客户基础。数据显示，截至今年6月末，该行总贷款户数达57.05万户，其中100万以下贷款户数占比93.99%，个人经营性贷款户数占比55.4%；线上全渠道用户超400万户，新媒体粉丝超400万人，企业微信用户超100 万户。这意味着“432”的塔基正不断夯实。

  业绩韧性更为抢眼。2025年上半年，常熟银行实现营收60.62 亿元，同比增长10.10%；归母净利润19.69亿元，同比增长 13.51%。

  行长包剑在投资者交流会上透露，这已是该行连续16个季度保持营收与净利“两位数”增长；对于未来业绩增速，薛文会上更是充满信心。

  业绩彰显韧性的同时，作为银行经营的生命线，常熟银行资产质量一直稳居上市银行“第一方阵”。

  截至2025年6月末，该行不良贷款率0.76%，较上年末下降0.01个百分点，截至一季度末，在42家上市银行并列第二低；拨备覆盖率489.53%，较上年末下降10.98个百分点，但仍居上市银行领先水平。

  “拨备覆盖率就像是过冬的‘棉袄’，常熟银行这件‘波司登羽绒服’很厚实。”包剑在交流会上幽默地表示。

  对于常熟银行在当地的贡献度，常熟市委常委、常务副市长吴晓红在投资者交流会上用数据给予高度肯定：

  “该行贡献了全市超1/5的制造业贷款、1/5的普惠小微贷款和2/5的储蓄存款，支持了全市16%的企业、30%的个体工商户和90%以上的家庭。与此同时，机构投资者占比居上市农商行首位，已成常熟对外形象的一张‘金融名片’。”

  在银行业净息差持续收窄的大背景下，常熟银行的息差表现堪称“神”一般的存在。

  纵向来看：截至6月末，该行净息差2.58%，虽较上年末和一季度末分别下降0.13 个、0.03个百分点，但降幅已大幅收窄；

  横向对比：今年一季度，该行是42家A股上市银行中唯一净息差超2%的银行，比第二名招商银行高出0.7个百分点，远超行业1.52%的平均值。

  那么，常熟银行净息差长年领跑同业的秘诀是什么？

  常熟银行相关负责人对小强表示，净息差收窄既是挑战，更是重塑优势的机遇，秘诀在于资产负债两端的“加减法”策略。

  首先，资产端做“加法”：该行坚持“做小做散做信用”，提升高收益资产占比。上半年非利息净收入14.22亿元，同比激增57.26%，占营收比重从2021年的12.6%升至23.5%，降低了对息差的依赖。

  细分来看，债权投资收益6.73亿元，同比暴增560.13%；代销理财规模超70亿元，同比增155%，居江苏省农商行第一；代销保险中收超2500 万元，代销贵金属中收超3000万元，同比增383%。

  其次，负债端做“减法”：该行上半年成本收入比34.56%，较年初降2.06个百分点；三年期及以上存款占比34.74%，较年初降3.02个百分点。下半年，该行计划重点提升二年期及以下存款占比，增强结算类活期存款稳定性，进一步压降存款成本。

  “常熟银行将继续走特色化发展之路。”薛文在交流会上表示，未来将深入实施“133工程”，坚持普惠金融轻资本之路，通过综合化、数字化、生态化能力建设，推进乡村振兴、财富管理和客户提升三大工程。

  近年来，很多银行旗下的村镇银行坏账高发，甚至亏损，收缩村镇银行布局也成大多银行无奈之举；反观常熟银行逆水行舟，却走出了一条“另类”扩张之路。

  2025年以来，该行已吸收合并7家村镇银行，目前控股32家兴福村镇银行，总资产639亿元，总存款560亿元，总贷款434亿元，信贷客户26万户，户均贷款不到16.6万元。上半年，该行常熟以外地区贡献了66.52%的营收和66.62% 的拨备前利润。

  这一“另类”扩张的底气，来自其手中稀缺的“投管行”牌照——作为全国首家投管理型村镇银行的主发起行，它突破了农商行 “机构不出县、业务不跨县”的监管限制。

  “我们形成了‘IPC 技术 + 信贷工厂 + 移动平台’的‘常银微金模式’，不仅复制到兴福村镇银行，还向同业系统化输出。”该行相关负责人对小强表示，通过“村改支”优化省内机构布局，推动地市级集约化运营，未来将“成熟一家、推进一家”，持续拓展发展空间。

  不过，分红一直是常熟银行的“软肋”，但今年该行首次中期分红破局。今年半年报，该行拟每股派现 0.15元（含税），累计派现近5亿元，占当期净利润超25%，比例高于近年年度分红水平。

  “中期分红的确超预期，但未来能否常态化？分红率会持续增长吗？”一位机构投资者在交流会会上直言。董秘唐志锋在会上回应：“常熟银行有分红能力，也不缺分红意愿，提升分红永远是追求。”这一表态既源于稳健业绩，也响应了监管鼓励增加分红频次的导向，旨在强化投资者回报。

  对此机构反响积极。中信建投研报指出，若全年分红率保持 25%，2025年股息率将升至4.6%，居上市银行前列；更值得关注的是，今年上半年主要股东持续增持常熟银行。

  其中，第一大股东交通银行增持2716万股，持股比例升至9.01%；一季度，利安人寿新进成第九大股东后，二季度继续增持，持股比例至1.69%，升为第八大股东；此外，该行第六、七大股东，全国社保基金四一三和一一零组合，分别增持319万股和558万股。

  二级市场上，8月7日常熟银行股价盘中触及7.94元，创出近8年以来新高；截至8月8日收盘报7.8元，总市值近260亿元，年内累计涨幅超17%，同期42家上市银行涨幅居前。

  常熟银行2016上市以来月K线全景图

  8月8日，中金公司、中信建投等10余家券商对该行发布研报，其中中信建投给出11元目标价，较最新价上涨空间超40%。

  作为农商行“优等生”，常熟银行用半年报交出了一份亮眼答卷，而中期分红、规模扩张与净息差优势的持续，或将使其在资本市场获得更多青睐。