核心资产被掐脖子，闻泰科技为啥得罪荷兰？

  作者 | 深水财经社 倪大九

  中国半导体巨头闻泰科技（600745.SH）突遇“黑天鹅”事件。

  10月12日晚，已停牌两日的闻泰科技发公告称，荷兰政府以国家安全为由，冻结了其控股子公司安世半导体（下称“安世”）的资产和知识产权，导致闻泰科技对安世的控制权暂时受限。

  要知道，安世可不是普通的 “收购标的”，它是前恩智浦王牌业务、手握60年技术家底的车规芯片巨头，更是闻泰从手机代工厂逆袭成半导体 IDM 企业的“命门”。

  如今荷兰突然 “反水”，不仅让闻泰陷入市值暴跌、商誉减值的危机，更给所有想出海拿技术、拓产能的中国功率器件企业，浇了一盆透心凉的冷水。

  煮熟的鸭子被端走了

  10月12日，闻泰科技公告披露，其控股子公司安世半导体（Nexperia）遭荷兰政府以 “国家安全”为由实施资产和知识产权冻结，有效期一年。

  受此消息影响，闻泰科技10月13日、14日已连续跌停两天。

  这一事件源于荷兰经济事务与气候政策部9月30日下达的 “部长令”，要求安世全球30个主体一年内不得调整资产、知识产权、业务和人员。

  随后，安世三名外籍高管（首席法务官 Ruben Lichtenberg、首席财务官 Stefan Tilger、首席运营官 Achim Kempe）于10 月1日向阿姆斯特丹上诉法院企业法庭提交紧急请求，要求启动公司调查并采取临时措施。

  10月7日，企业法庭裁决暂停闻泰创始人张学政的董事职务，任命外籍董事拥有 “决定性投票权”，并将闻泰持有的安世股权（除一股外）悉数托管给第三方。

  由此，一个来自外部的政府“冻结令”，加上一个来自内部的高管“发难”，最终导致的结果是：闻泰科技暂时失去了对其花费重金买下的荷兰子公司的控制权。

  荷兰政府的这一举措被闻泰科技视为 “地缘政治偏见的过度干预”，其声明指出，冻结令违背欧盟市场经济原则，且未提供任何事实依据。

  中国外交部亦明确反对泛化国家安全概念，强调中方维护企业合法权益的决心。此次事件不仅导致闻泰对安世的控制权暂时受限，更引发全球半导体产业链对中资海外资产安全的担忧。

  知情人士对财联社表示，安世半导体此次遭遇可视为“欧洲版TikTok"事件。此次安世半导体之所以被荷兰政府“盯”上，或与闻泰科技今年上半年的业绩较为“亮眼”有关。

  眼下闻泰科技正处在战略转型的关键节点，荷兰政府对闻泰科技安世半导体突然“发难”，无疑给公司未来的发展带来了不确定性。

  闻泰科技的收购往事

  闻泰科技原本是一家手机ODM厂商，从2018年开始，创始人张学政主导了一场被称为“蛇吞象”的收购，通过数次交易，闻泰科技最终以超过330亿元人民币的代价，在2020年实现了对安世半导体的100%控股。

  闻泰科技创始人张学政

  安世半导体的前身，是荷兰巨头飞利浦集团的半导体标准产品部门，有超过60年的历史，尤其是在汽车半导体领域，其产品被广泛应用于全球各大主流车企的产品中。

  这场“蛇吞象”的并购也是当时中国半导体行业规模最大的一笔跨国并购案，不仅让闻泰科技切入了汽车半导体、功率器件等高毛利赛道，更直接推高其市值——2020年初，闻泰科技市值突破2100亿元，成为消费电子产业市值最高的企业之一。

  收购安世半导体后，闻泰科技的业务版图迅速扩张。一方面，ODM业务继续深耕智能手机、平板电脑领域，为华为、小米、三星等头部品牌提供代工服务；另一方面，安世半导体的功率芯片、模拟芯片开始切入汽车电子、工业控制等高景气赛道，与比亚迪、特斯拉、博世等企业建立合作。

  对于安世来说，自闻泰科技收购以来，安世的经营质量实现全面跃升，其营收于2022年达到峰值23.6亿欧元，毛利率也从2020年的25%提升至2022年的42.4%。

  近五年来，安世为荷兰贡献1.3亿欧元的企业所得税，为当地的经济发展作出巨大贡献。至2024年10月，安世已还清所有前期债务，公司实现“零负债”运行。

  资本并购的“双刃剑”

  值得关注的是，此次“黑天鹅事件”发生在闻泰科技全面聚焦半导体战略的关键时期。

  今年5月，闻泰科技发布《重大资产出售报告书（草案）》，拟以43.89亿元向立讯精密及其关联方转让包括昆明闻讯在内的多家子公司股权及海外业务资产包。

  此前，公司已公告相关境内资产包完成交割。随着这一进程推进，闻泰科技将彻底退出产品集成业务，全面向半导体领域战略转型。

  因此，这次突然被泼了一盆冷水带来的后果和影响目前尚未可知。

  而闻泰科技的案例，也揭示了资本并购背后的“双刃剑效应”。

  一方面，收购安世半导体让闻泰科技实现了从“代工”到“半导体”的产业升级；另一方面，地缘政治风险、跨国整合难题、控制权争夺等潜在问题，在特定条件下集中爆发，最终导致企业陷入被动。

  事实上，闻泰科技的遭遇并非孤例。近年来，中国科技企业在出海并购中屡屡遭遇“水土不服”：有的企业因文化差异导致整合失败，有的因技术标准差异难以形成协同，更有的因地缘政治风险遭遇资产冻结或政策限制。

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