由于制度的缺失，一直以来，外汇行业在我国都是“仁者见仁智者见智”，一些黑平台和资金盘的介入，更是让我们交易者胆战心惊。2022，外汇行业能做吗？

在判断行业未来的发展之前，我们不妨先了解一下它的过去。

01

近五十年间国外与国内FX Margin的发展历史和现状

半个世纪以前——起源

外汇保证金业务起源于20世纪70年代的伦敦。最初外汇交易由于需要大量的本金资金，所以这个领域的主要参与者是银行、金融机构及政府等大型机构。

直到1974年英国金融市场开始提供现金清算黄金OTC交易（柜台市场，也就是在交易所场外交易）后，全球交易结构就改变了，个人外汇交易市场开始出现。

个人外汇交易市场开始出现后，外汇保证业务开始发展。后来外汇保证金被引入中国香港、美国和日本等地区。

二十年前——发展

1996年，出现实时个人外汇交易平台，标志着网络在线交易时代的来临。

2001年开始，伴随着在线交易的广泛引入，市场规模开始高速膨胀。

据统计，外汇市场50%的交易都是保证金交易。

外汇保证金交易已经成为全球中小投资者的最爱，年增长速度高达25%-30%，外汇保证金逐渐取代股票和期货成为世界金融的主流金融产品。

外汇保证金交易业务进入中国

外汇保证金交易在20世纪80年代至90年代初登陆我国大陆市场。不过，当时国内的外汇保证金交易缺乏监管，市场十分混乱。

因此，1994年8月中央银行、国家外汇管理局、证监会、公安部等四部委联合发出《关于严厉查处非法外汇期货和外汇按金交易活动的通知》。

此后，国家管理部门对外汇保证金业务及外汇期货交易一直持否定和严厉打击的态度。

这就导致了在长达12年的时间里，商业银行的外汇保证金业务一直处于沉寂状态，而通过境外经纪公司进行的“地下交易”活动却异常猖獗。

十年前——国内首次建立正规渠

2006年

为引导外汇保证金交易向正规渠道发展，以此来抑制地下非法交易活动。交通银行率先获得了发展“满金宝”业务的试行权，并于2006年9月在少数城市推出。

随后

中国银行、民生银行也跟进推出“外汇保”、“易富通”等外汇保证金交易产品。外汇保证金交易因其以小博大、双向交易的特性对投资者形成了巨大的诱惑，使国内外汇保证金交易一直比较受追捧。

2008年

然而这样一种新型的外汇投资产品刚刚起步两年，2008年银监会一纸通告，就暂停了我国银行的外汇保证金业务。（具体原因后面会有详细分析）

不过监管的禁止并不能阻止市场需求的发展，反而为境外经纪商在中国掘金提供了可能。

银行机构全面叫停后，曾经也形成了外资保证金交易机构进入国内市场的一段高潮。

一位银行人士估算，目前国内保证金业务的市场份额有4/5被境外的经纪商占有，而中资行仅占市场份额的1/5左右。

外资机构中，有些是受ASIC(澳大利亚证券投资委员会)和FCA(英国金融行为监管局)等监管的正规机构，在国内只是没有得到银监会的批准，投资者的资金安全还可以得到保证。

而不少地下保证金公司则干脆和客户做对赌交易，交易的风险就很大。

监管机构标志

在境外机构在国内大肆收敛客户的同时，国内银行也在采取措施争取客户。进入2009年以来，国内银行在不断试探监管红线。

中信银行也已悄然开展了“汇金宝”外汇买卖业务，此业务仍属实盘交易，不过与以往实盘只能买涨不同，该交易平台与保证金交易类似可以卖空。

国内其他银行也相继展开了此类业务。

但是国内银行的外汇买卖业务同国外的交易商相比，在竞争实力上还是略逊一筹。我们可以通过下面三段内容来进行对比！

国外的交易商可以提供杠杆交易，可以以小博大，而国内的银行只能提供1：1的实盘交易，盈利效果大打折扣。

有的国外的交易商只在交易者做空时收取单边很少的点差，而有的国内的银行要双向收取10个甚至更高的点差。交易成本相差较大，也会令投资者对国内银行的外汇买卖望而却步。

在岸经营的国内商业银行由于开展外汇业务时间较短，监管层叫停等原因而不能开展外汇保证金交易，再加上服务专业化程度不高，只能开展吸引小规模客户开展外汇实盘买卖业务，缺乏规模经济，造成了运营成本居高不下，与境外交易商的竞争形成鲜明的对比。

可见，开放国内外汇保证金交易的市场，进行合理的监管，形成有序的市场竞争，是目前最为需要解决的问题。

根据目前市场来看：

首先由国内商业银行率先开展外汇保证金业务，建立市场准入机制，再引进外资机构，一方面对其合理监管，另一个方面可以通过合作学习外资的相关经验，以此建立良性金融市场。

02

当前发展FX Margin有利条件及实际意义

从国外的发展历史和国内的发展现状来看，外汇保证金业务交易史的发展趋势，银行开办此业务也确实具备一些有利条件。

一2001年我国进入WTO后，经济迅速发展

2016年，GDP破110万亿人民币，全年全国居民人均可支配收入35128元，外汇储备达3.1万亿美元，人均国民收入步入中等发达国家水平。

日益增长的居民收入、高额的外汇储备、居民储蓄，为我国开展外汇保证金业务提供了坚实的物质基础。

二一个市场的兴起需要一个契机

中国目前面临着通货膨胀，而且这种通货膨胀和国际通胀相连，在短时间内无法减轻，因此股票市场在短时间内不会有大的改观，投资者盈利有限。

中国股市的运行也存在着种种限制和弊端，如T+1交易、10%涨跌幅限制、单向盈利、信息不对称、庄家操控市场等，一定程度上制约了投资者投资。

国内楼市一直处于政策的调控期，楼市风险逐步加大，而且楼市不是普通投资者所能够投资的。

国内的投资途径有限且带有种种限制正好可以在外汇保证金业务中得到弥补，这为银行的外汇保证金业务的发展提供了机遇。

三投资者所面临的风险减少

世界经济已经步入复苏通道，不确定性开始减少，汇市的波动性减缓，在很大程度上减少了投资者所面临的风险。

经过经济危机的洗礼，银行抗风险能力得到加强，开展外汇保证金业务也有了较高的安全保障。

四银行的服务能力得到了提升

经过2006-2008年外汇保证金业务开展以及目前部分银行开展的实盘交易，国内银行积累了相关经验，交易系统的稳定性得到了加强，信息服务能力也得到了提高，综合能力提升。

国内开展外汇保证金交易业务的实际意义

1对投资者的意义：

开放我国银行的外汇保证金业务，加强监管，能有效提高投资者的资金安全。

还可以借机完善相关法律法规、引进先进的境外交易商，监管境外交易商的经纪和咨询业务，规范国内市场，在一定程度上加强了投资者参与外汇保证金交易的安全程度。

2对银行的意义：

国内银行发展还不成熟，通过发展外汇保证金业务，并引进了境外交易商参与竞争，有利于银行借鉴国际先进经验，提高自身的技术水准、服务能力和人员素质。

而且此类业务在国际上还比较年轻，我国银行可以借机提升自己业务能力，缩小与国际银行的差距，实现赶超策略。

3对居民理财需求的意义：

随着国民经济的迅速发展，居民收入的提高，多样化的理财需求增多。

在国内期货、期权等市场不完善的情况下，完全可以利用世界上成熟的外汇市场来满足我国居民的理财需求。

4对交易市场的意义：

发展银行的外汇保证金业务可以优化国内的证券市场。开放了银行的外汇保证金业务，就相当于“炒汇”合法化，就会有更多的投资者进入这一市场。

从某种意义上来说，外汇保证金市场、股票市场是两个资金争夺的市场，竞争的结果取决于各自市场的完善。

这样中国的证券市场就会在竞争中求完善、求发展，少一些ST股票、少一些内幕交易，国内证券市场可能成为一个“阳光化”的市场，迎来证券市场的第二个春天。

5对国家方针政策的意义：

允许银行开展外汇保证金业务，也契合了国家“藏汇于民”的方针政策。

目前我国的外汇储备额度较高，一方面有利于我国推动人民币国际化，但另一方面也给我国带来了流动性泛滥的隐患，加剧了国内的通胀。

因此，国家推出了“藏汇于民”的政策。

当前人民币处于升值轨道中，“藏汇于民”得到落实需要开拓外汇投资途径，让居民手中的外汇能够增值保值，银行开展外汇保证金业务就为居民开辟了一条外汇投资途径，有助于落实“藏汇于民”的政策。

最后引用黑格尔的一句经典名言做结束：“存在的就是合理的！”至于外汇市场能不能做，要不要做，相信每个人心里都有一杆秤，自不必笔者赘述。

还是那句话，不管是昨天的市场，今天的市场，还是明天的市场，观望者继续观望，担心者继续担心，害怕者继续害怕，赚钱者继续赚钱！

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