期权卖方爆仓的案例介绍

  财顺小编本文主要介绍期权卖方爆仓的案例介绍，期权卖方（义务方）因需承担保证金追加义务，在市场剧烈波动时极易因保证金不足而爆仓。图文来源：财顺 期权

  期权卖方爆仓的案例介绍

  1. 中石化“原油期权巨亏”事件（2018年）

  背景：中国石化子公司联合石化（Unipec）为对冲原油价格波动风险，大量卖出看涨期权并买入看跌期权，构成“零成本领口策略”（Zero-Cost Collar）。

  爆仓原因：

  市场剧变：2018年10月后国际油价暴跌，但12月OPEC+意外减产，油价单日暴涨10%（布伦特原油从50美元/桶飙升至63美元/桶）。

  策略漏洞：卖出看涨期权行权价过低（如60美元/桶），油价上涨后需按行权价交付原油，但现货市场采购成本飙升，导致巨额亏损。

  后果：联合石化亏损约46.5亿元人民币，时任董事长和总经理被停职。

  教训：对冲策略需动态调整行权价，避免“裸卖出”期权，且需严格评估极端行情下的保证金压力。

  2. 美国“VIX恐慌”事件（2018年2月）

  背景：多家金融机构通过卖出跨式期权（Short Straddle）做空波动率（VIX指数），赚取权利金收入。

  爆仓原因：

  黑天鹅事件：2018年2月5日，美国非农数据超预期，VIX指数单日飙升116%（从17飙升至37），创历史最大涨幅。

  杠杆反噬：卖出跨式期权需同时承担看涨和看跌期权爆仓风险。以XIV（做空VIX的ETF）为例，其价格两日暴跌90%，相关期权卖方因保证金不足被强制平仓。

  后果：LJM Partners等对冲基金清盘，投资者损失超8亿美元。

  教训：波动率产品具有“肥尾风险”，卖出期权需预留充足保证金，避免过度依赖历史波动率模型。

  3. 个人投资者“GameStop逼空”事件（2021年）

  背景：美国散户通过Reddit论坛联合推高GameStop（GME）股价，狙击做空机构。

  爆仓逻辑：

  期权卖方困境：部分机构卖出GME看涨期权（如行权价50美元），预期股价下跌。但散户疯狂买入正股推动股价飙升至483美元。

  保证金螺旋：期权卖方需按行权价交付股票，但市场价远高于行权价，导致保证金缺口扩大。部分券商强制平仓卖方头寸，进一步推高股价。

  后果：Melvin Capital等机构亏损超50%，Robinhood等券商暂停GME交易引发争议。

  教训：高波动个股的期权卖方需警惕“逼空”风险，避免在流动性不足的标的上过度裸空。

  4. 原油宝“负油价穿仓”事件（2020年4月）

  背景：中行“原油宝”产品挂钩WTI原油期货，投资者可买入或卖出虚拟期权。

  爆仓原因：

  极端行情：2020年4月20日，WTI原油5月合约跌至-37.63美元/桶，多头穿仓。但部分卖出看跌期权的投资者同样遭殃。

  杠杆放大：假设投资者以10美元/桶卖出看跌期权，行权价5美元。油价跌至负值后，需按行权价买入原油，实际亏损远超保证金。

  后果：部分投资者倒欠银行数倍保证金，引发诉讼。

  教训：商品期权受供需、仓储等非理性因素影响，卖方需设置严格止损，避免在负油价等极端场景中裸露风险。

  期权卖方爆仓的核心原因

  无限风险敞口：卖出裸期权（未对冲）时，潜在亏损可能远超初始保证金。

  保证金追加机制：标的价格波动会动态提高保证金要求，流动性紧张时难以补仓。

  杠杆滥用：高杠杆放大收益的同时，也加剧了保证金不足的风险。

  模型失效：历史波动率、相关性等假设在极端行情下失效（如2020年原油负值）。

  风险管理建议

  避免裸卖期权：通过买入更虚值期权对冲（如熊市价差、铁鹰策略）。

  动态保证金管理：预留现金或低风险资产应对追加需求。

  设置止损线：根据账户净值设定最大回撤阈值。

  分散标的：避免单一标的过度集中，防范黑天鹅事件。

  期权卖方本质是“风险定价者”，需以机构级风控应对市场不确定性，个人投资者更应谨慎参与高杠杆策略。

  小结：以上就是期权卖方爆仓的案例介绍，希望对各位期权投资者有帮助，了解更多期权知识内容。