期权无风险套利之盒式套利

  财顺小编本文主要介绍ETF期权无风险套利之盒式套利，ETF期权的盒式套利（Box Spread）是一种典型的无风险套利策略，通过同时买卖不同执行价或到期日的期权合约，利用市场定价偏差锁定固定利润。其核心原理基于期权定价模型的数学关系，不依赖标的资产价格波动，因此被称为“无风险套利”。图文来源公号：财顺说期权

  ETF期权无风险套利之盒式套利

  一、盒式套利的策略原理

  盒式套利的核心是构建一个由四个期权组成的“盒子”，通过买卖组合锁定价差利润。具体结构如下：

  选择标的与到期日：

  选择同一ETF期权合约（如50ETF期权），且到期日相同（或接近）的四个期权：

  两个看涨期权：执行价分别为K1（低价）和K2（高价，K2>K1）。

  两个看跌期权：执行价同为K1和K2。

  构建组合：

  或反向操作（根据市场价差方向调整买卖方向）。

  买入低价组合：买入执行价K1的看涨期权（CK1），同时买入执行价K2的看跌期权（PK2）。

  卖出高价组合：卖出执行价K2的看涨期权（CK2），同时卖出执行价K1的看跌期权（PK1）。

  数学关系：

  根据期权定价的看涨-看跌平价公式（Put-Call Parity），理论上四个期权的组合价差应满足：

  CK1−CK2+PK2−PK1=(K2−K1)⋅e−rT其中r为无风险利率，T为到期时间。若实际市场中的组合价差偏离理论值，即可通过买入低价组合、卖出高价组合（或反向）锁定利润。

  二、盒式套利的操作步骤

  识别套利机会：

  通过期权定价模型（如Black-Scholes）计算理论价差，与实际市场价差对比。若实际价差大于理论值（即组合成本低于理论值），则存在套利空间。

  执行套利交易：

  正向套利：买入低价组合（CK1+PK2），同时卖出高价组合（CK2+PK1）。

  反向套利：若实际价差小于理论值，可反向操作（卖出低价组合、买入高价组合）。

  持有至到期：

  无需关注标的资产（如50ETF）价格波动，因组合价值在到期日必然收敛于理论价差。套利者通过价差回归获得固定利润。

  三、实际注意事项与风险

  交易成本影响：

  理论无风险利润需扣除手续费、滑点等成本。若价差偏离幅度过小，可能无法覆盖成本，导致实际无利可图。

  流动性限制：

  深度虚值期权或远月合约流动性较差，可能难以快速成交，影响套利效率。

  市场摩擦：

  实际中，期权定价可能因供需关系、市场情绪等因素短暂偏离理论值，但套利机会通常短暂，需快速执行。

  分仓平台的选择：

  若通过分仓平台参与盒式套利，需确保平台为实盘交易（如前文所述，通过挂单测试验证），避免虚拟盘无法成交的风险。

  小结：以上就是ETF期权无风险套利之盒式套利，希望对各位期权投资者有帮助，了解更多期权知识内容。