场外期权是什么？常见的操作策略有哪些方式？

场外期权（Over the Counter Options，简称OTC options），又称店头市场期权或柜台式期权，是指在非集中性的交易场所进行的非标准化金融期权合约的交易。与在交易所内交易的标准化期权合约不同，场外期权是根据交易双方的具体需求，通过协商或中间商的撮合，可以根据不同的股票标的自行制定合约条款的金融衍生品。

场外期权的基本要素

1.标的资产：这是期权合约中指定的资产，可以是股票、商品、股票指数等，它是期权价值的来源。

2.执行价格：约定买卖标的资产的价格，俗称行权价。买入的股票价格在行权价的基础上上涨就是盈利，但这是对于平值看涨期权来说。

3.期权类型：期权可以是实值高于行权价、虚值低于行权价或平值等于行权价。

4.期权费：期权的买方支付给期权卖方的费用，也称权利金。

5.名义金额：这是指期权合约所代表的标的资产的名义价值总额，一般是一百万起步。

6.到期日及行权方式：期权合约行权的最后期限，一般分为欧式期权和美式期权。欧式期权只能在到期日行权，而美式期权在到期前的任何时间均可行权。

场外期权里包含了多种策略玩法，其中目前主流的合约主要有两种：香草和雪球。

（1）香草看涨期权是场外期权中最基础的玩法。由于香草冰激凌是冰激凌中最原始的口味，因此西方以“香草”来命名此类看涨期权，寓意其基础且经典的特性。

（2）雪球产品则是时间的朋友，特别适合于那些预判某标的在某一时间内会在某个区间内震荡，不会大涨大跌的投资者。随着时间的推移，就像雪球越滚越大，投资者所能拿到的票息也就越高，因此得名“雪球”。

从投资者的角度来看，香草策略是看多波动率，即预期市场波动会增大；而雪球策略则是看空波动率，即预期市场波动会保持相对稳定或减小。这两种产品一结合，就形成了一定的对冲逻辑。因此，投资者关于“我赚的钱是哪来的，我亏的钱又去向哪里”的疑问，可以在这种对冲逻辑中得到一定的解释。

场外期权参与流程如下

1.询价阶段：

客户提交希望购买的期权个股及相关要素，如交易时间、交易标的、交易方向、交易价格及交易量等，等待券商给出期权费报价。

2.入金阶段：

询价成功后，券商会对具体股票和期限报出期权费。客户若决定购买，则需将对应期权费转入指定账户。

3.买入交易阶段：

客户可选择市价、限价或区间价格三种方式发出交易指令。我司通过资管产品立即向券商提交买入指令。券商在1-3天内根据交易成交状况回复是否达成买入交易。若交易未完成，期权费将退回至客户账户。

4.卖出行权阶段：

与买入交易类似，客户同样可选择市价、限价或区间价格三种方式发出交易指令。我司通过资管产品立即向券商提交卖出指令。卖出结束后，券商会通知客户是否达成行权。

5.结算阶段：

根据买入和卖出平仓的信息，券商将对买入期权合约进行结算。盈利部分将在T+1日后到账。

场外期权交易流程涉及询价、资金转入、买入卖出、行权和结算等关键步骤。投资者应详细了解每个步骤，并根据自身的投资策略和风险承受能力进行操作。

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