勇砺商业评论 曾宪勇

  2025年1月21日，知名投行中金公司发布了关于文远知行（WRD.US）的首次覆盖报告（coverage initiation report），给予文远知行跑赢行业（买入）评级，目标股价19.00美元，目标价较当前股价有55%的上行空间。

  该项报告指出，“文远知行具备多元产品布局和自动驾驶技术实力，在Robotaxi等多条产品线均已取得实际的进展，且国际化的先发优势有望助力公司的长远发展”。

  此外，报告还特别指出，“前装量产自动驾驶车队的进一步起量和国际化进程加速”有望成为文远知行未来发展的潜在催化剂。

  如下为报告要点提炼，文末为完整报告。

  一、文远知行是全球自动驾驶行业的领军者与先行者

  文远知行提供从L2至L4级的自动驾驶产品和服务，拥有4条L4产品线(Robotaxi、Robobus、 Robovan 和 Robosweeper)和 1 条ADAS产品线。

  文远知行技术能力支持从高速到城市的自动驾驶，涵盖出行、物流和环卫等多个应用场景。

  文远知行是全球首家面向公众提供 L4级Robotaxi付费服务的企业。

  文远知行是全球首家在小巴、环卫等领域推出前装L4产品的企业。

  文远知行是全球唯一一家为城市场景提供商业化的L2至L4全领域自动驾驶解决方案的企业。

  文远知行是全球唯一一家同时获4个国家自动驾驶牌照的企业。

  文远知行已在全球8个国家30个城市开展多产品线的试运营和商业化运营。

  文远知行前装L4自动驾驶车辆的订单总共已累积约1万辆。

  二、L4级自动驾驶市场潜力大，作为软件服务商文远知行受益明显。

  自动驾驶系统能够相对独立自主地完成驾驶任务，传统的成本结构得以改变、性价比和安全性得以提高。

  以文远知行为代表的软件解决方案提供商，有望在边际扩张成本低、网络效应和规模效应等优势的加持下，在L4级自动驾驶产业价值链中占据重要的位置。

  三、文远知行产品覆盖面&技术能力具备竞争优势，商业化进展显著，国际化成果显著。

  在产品覆盖面上，文远知行的产品组合跨ADAS和L4两个领域，这些组合带来了多元化的收入来源，产生了网络效应，并促进了运营资源的积累。

  在技术能力上，文远知行Robotaxi已完成约5年的公开道路商业化运营，未发生主动责任事故，能够应对城中村、极高温、极低温等复杂/极端场景。

  文远知行旗下各产品线均有实际的商业化落地进展，丰富的产品线使收入来源相对多元，有利于对冲子行业的局部风险。

  文远知行所有产品线均共享统一的技术平台WeRide One，产品组合之间具备网络效应，新应用场景的扩张更具成本优势。

  文远知行各条产品线已在各地积累长时间的公众运营经验，这将为公司日后更大规模的产品落地奠定重要的基础。

  文远知行已在全球8个国家30个城市开展多产品线的试运营和商业化运营，取得多个国家关键路跑牌照，牌照积累优势明显，在国际化布局上具备先发优势。

  文远知行与多家OEM、多家Tier 1、领先出行平台、全球各地方政府等密切合作，在自动驾驶生态系统的搭建和资源整合方面正具备一定的优势。（曾宪勇）