扭亏为盈难掩隐忧，西藏旅游9连板后还能“飞”多久？

7月31日，西藏旅游（600749.SH）再度涨停，走出9连板。

近期，雅下水电概念持续活跃，位于中国西藏自治区的西藏旅游被视为雅下水电概念股，股价遭到疯炒。

7月30日晚间，西藏旅游紧急发布风险提示公告称，公司未与雅下水电工程相关单位开展业务合作。但是，澄清公告并未浇灭市场热情，西藏旅游今日开盘震荡后再度涨停。

9连板妖股澄清：未开展合作

近日，雅鲁藏布江下游水电项目开工的消息引爆A股市场，总投资1.2万亿的超级工程给市场带来巨大的想象空间。包括基建、民爆、电力设备、工程机械等在内的板块集体拉升，西藏旅游、西藏天路多只个股连续涨停。

其中，西藏旅游的股价表现尤为突出，该股从7月21日开始，连续收获9个涨停板，阶段涨幅达到135.98%，成为近期市场连板数量最高的个股。截至7月31日收盘，西藏旅游涨9.98%，报28.20元/股。

股价连续拉升期间，包括宁波桑田路、流沙河、宁波和源路等在内的知名游资，以及量化基金等多路资金现身该股龙虎榜，助推西藏旅游的股价一路上行。

但是，西藏旅游发布的一则公告却给市场“泼了一盆冷水”。7月30日晚间，西藏旅游发布股票交易风险提示公告称，公司未与雅鲁藏布江下游水电工程相关单位开展业务合作。公司股票可能存在市场情绪过热、非理性炒作，以及短期上涨过快可能出现的下跌风险。

旅游仍为主业，景区交通或受影响

公开资料显示，西藏旅游是中国西藏自治区唯一一家旅游业上市公司，主要从事旅游景区运营、旅游服务和旅游商业运营业务，旗下拥有多家A级旅游景区。该公司的雅鲁藏布大峡谷景区作为世界最大峡谷，与布达拉宫、珠穆朗玛峰并列为西藏三大世界级旅游资源，于2020年成功挂牌国家5A级旅游景区。

从收入构成来看，西藏旅游目前仍以旅游相关业务作为收入来源。2024年，西藏旅游的旅游景区、旅游服务、旅游文创等业务分别实现营收1.63亿元、1903.98万元、1719.72万元，营收占比分别为76.48%、8.92%、8.06%。

有观点认为，雅下水电工程建设预计将创造大量就业岗位，这些建设人员及其家属在工作之余，西藏旅游的客流或在短期内快速增长，拉动当地旅游消费，包括住宿、餐饮、购物等。

不过，随着万亿级水电项目的开工建设，可能短期会对当地交通物流产生影响，从而拖累景区通达性。

据了解，西藏旅游的旅游景区业务主要分布在林芝和阿里片区，林芝片区有雅鲁藏布大峡谷、苯日、巴松措景区等，阿里片区有冈仁波齐、玛旁雍错景区。

西藏旅游在2024年年报中明确表示，林芝片区因重大项目启动，对片区景区交通有一定影响，面对阶段性客观问题，公司积极与项目单位沟通，共同努力解决障碍性问题。

业绩波动大：从亏损到微盈背后的隐忧

从业绩来看，西藏旅游的整体业绩表现并不稳定，尤其是2021年至2022年，该公司甚至出现了亏损的情况。

营收层面，2019年至2022年，西藏旅游的营业收入呈现下滑趋势，分别为1.88亿元、1.26亿元、1.74亿元、1.21亿元。其中的2021年至2022年，西藏旅游分别亏损806.4万元、2938万元。对此，西藏旅游表示，2022年中国西藏地区受外部环境波动与消费市场需求萎缩等因素影响，游客接待量大幅下滑。

2023年至2024年，西藏旅游的业绩虽略有好转，但2024年该公司营收占比较高的旅游景区和旅游服务业务收入均同比下降1%，旅游景区业务的毛利率相比2023年同期减少了1个百分点。从整体业绩表现来看，并不稳定。

2025年上半年，西藏旅游预计实现归母净利润仅200万元，虽然同比实现了扭亏为盈，但西藏旅游在业绩预告中指出，公司原持有的江西省新绎旅游发展有限公司（下称“江西新绎”）80%股权在报告期内出售完成。

根据此前公告，西藏旅游出售江西新绎80%股权的交易价格为830.4万元人民币，如果扣除这项非经常性损益，西藏旅游的主营业务并未扭转颓势。根据公司披露，西藏旅游预计2025年上半年扣非归母净亏损为900万元。

分析人士指出，虽然雅下水电产业链存在诸多投资机会，但由于项目建设周期很长，企业从项目启动到实际订单转化为业绩，需要经历较长时间。当前市场对雅下水电概念的热情高涨，如西藏旅游等公司已明确与项目暂无关联，股价短期大幅上涨可能脱离公司基本面，后续需关注企业实际订单获取及业绩兑现情况，避免盲目跟风投资带来的损失。