铜价飙涨！供需共振开启长牛行情？

  12月26日，A股金属铜板块拉升，成分股倍杰特（300774.SZ）上涨11.75%，海南矿业（601969.SH）、国城矿业（000688.SZ）、江西铜业（600360.SH）、新金路（000510.SZ）10CM涨停。

  消息面上，12月26日，沪铜主连盘中涨逾4%涨超99000元/吨，伦铜突破12000美元新高。高盛近日发布报告称，今年全球多个主要铜矿发生事故，矿山供应增长受限，为铜价走势提供了坚实的底部支撑。高盛预测，到2030年，电网和电力基础设施将推动超过60%的铜需求增长，相当于在全球铜需求中再增加一个美国的需求量。

  事故频发冲击铜价格

  2025年全球多个主要铜矿发生事故，导致矿山供应增长受限，这是支撑铜价走势的核心逻辑之一。事实上，今年以来全球铜矿领域事故频发，涵盖印尼、智利、刚果（金）等多个主要铜矿产区，对全球铜供应格局造成了显著冲击。

  其中，印尼Grasberg铜矿的泥石流事故影响最为深远。该矿是全球第二大铜矿，2024年铜产量约为77万吨，占全球总产量的3%左右。事故发生后，矿企立即启动不可抗力条款，暂停合同供应履行，预计最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜产量较此前预期下降约35%，相当于全球铜供应减少约27万吨。

  智利El Teniente铜矿作为全球最大地下铜矿，今年7月因地震引发坍塌事故，导致矿企将2025年铜产量目标下调3.3万吨，经济损失达3.4亿美元，且受影响区域修复需数月，对四季度供应产生持续影响。

  此外，刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的矿震事故、赞比亚谦比希湿法厂的尾矿坝溃坝事故等，均导致相关矿山减产或停产。

  据统计，2025年全球铜矿重大事故已导致全球铜产量减少约17.8万吨至22.6万吨，占2024年全球总产量的0.7%至0.9%。除了事故影响，全球铜矿供应还面临存量矿山品位下滑、开采成本上升等长期挑战。

  数据显示，智利铜矿平均品位已降至0.6%，秘鲁铜矿平均品位从1.5%降至0.8%，全球铜矿开采成本从2010年的3000美元/吨升至2025年的4500美元/吨。同时，新铜矿项目开发进展缓慢，美国两大未开发铜矿项目因环境争议或法律问题推进受阻，进一步加剧了市场对长期供应短缺的担忧。

  自有铜矿企业占据优势

  高盛表示，在供应刚性短缺和需求持续增长的双重驱动下，铜价长期上涨趋势明确，预计未来5年铜价将维持高位运行。这种格局下，拥有自有铜矿资源的企业优势凸显，而外采原料占比高的冶炼企业则承压明显。

  其中，紫金矿业拥有卡莫阿-卡库拉铜矿、西藏巨龙铜矿、紫金山铜矿，全球铜资源量1.1亿吨，2024年矿产铜107万吨。

  洛阳钼业拥有TFM铜钴矿、Kisanfu铜钴矿，权益铜资源量3431万吨，铜钴产量全球领先。

  江西铜业拥有国内最大的德兴铜矿、永平铜矿、城门山铜矿，自有铜资源量899万吨，阴极铜产能140万吨/年。

  西部矿业拥有西藏玉龙铜矿、获各琦铜矿，玉龙铜矿资源量624万吨，2024年矿产铜17.8万吨。

  铜陵有色拥有冬瓜山铜矿、安庆铜矿，母公司持有秘鲁白河铜矿，且铜箔产能全球领先。

  云南铜业拥有普朗铜矿、大红山铜矿，作为中铝旗下铜平台，云南铜业2024年铜精矿产量9.8万吨。

  北方铜业拥有华北最大的铜矿峪矿，保有铜金属量130万吨，年处理矿石900万吨。

  白银有色拥有小铁山矿、深部铜矿等，铜铅锌伴生矿开采，综合回收优势明显。

  五矿资源拥有Las Bambas铜矿、Dugald River锌矿，海外铜矿权益占比70%，是全球重要铜生产商。

  此外，藏格矿业、中金岭南等也持有部分铜矿资源，但规模相对较小。在铜价长期上涨的预期下，这些拥有自有铜矿资源的企业无疑将占据更有利的市场地位。