如何看待美国12月CPI涨幅超预期？3月降息悬了？

在2024年首次议息会议之前，一项重要的美国通胀数据出炉。2024年1月11日，美国劳工部公布了最新通胀数据：

l 2023年12月美国美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，高于前值3.1%，高于预期值3.2%；

l 2023年12月核心CPI同比上涨3.9%，低于前值4%，高于预期值3.8%。

l 2023年12月美国整体CPI环比上涨0.3%，高于预期值0.2%和前值0.1%；

l 2023年12月核心CPI环比增幅0.3%，符合彭博预期值和前值0.3%。

数据公布之后，市场对美联储2024年降息的预期有所回落，10年期美债收益率和美元指数显著短线拉升，国际金价涨幅收窄。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，2024年3月不加息的概率从29.2%上升至35.8%，降25基点的概率从69.0%跌至63.9%，降50基点的概率从1.8%跌至0.3%。

不过华泰证券最新研报认为，虽然12月CPI环比超预期，但美联储关注的核心PCE通胀或仍在下行，12月CPI数据不改变联储对美国通胀趋势的判断，因此不排除美联储最早3-4月首次降息，2024年累计降息125-150基点。

美联储货币政策目标关注的是PCE通胀，近期核心PCE通胀维持在较低水平：11月美国核心PCE通胀的6个月折年增速为1.9%，已经低于美联储2%的目标。12月CPI环比虽然超预期，但是核心CPI环比为0.3%，与预期一致，指示核心PCE环比在0.2%附近，对应的6个月折年增速仍然在2%左右。因此，该机构维持2024年美国通胀将超预期回落的判断。在核心通胀维持下行趋势的情况下，联储或最早3-4月开始降息，2024年累计降息125-150基点。

美联储下次议息会议将于2024年1月30—31日举行。此次议息会议开启前，还将有1月密歇根通胀预期及消费者信心指数、1月美国PCE、1月非农就业变化（ADP）等重要经济数据可供观测，市场将继续关注各项数据及会议传递的信号。

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