【大行评级】星光证券发布健康之路深度研究报告：全周期数字健康服务平台，医疗 AI 智能体引领行业变革

2025年6月17日，星光证券发布健康之路（2587.HK）深度研究报告，给予买入评级，目标价120.41 港元。

投资要点：

稀缺的全周期数字健康医疗服务平台。健康之路股份有限公司（简称“健康之路”），创立于 2001 年，是国内领先的全周期数字健康医疗服务平台。公司致力于为个人和家庭用户提供健康医疗服务，为企业和机构用户提供企业服务及数字营销服务，经过二十多年的发展，健康之路已经构建了涵盖医疗支持、诊断与治疗、康复追踪的全周期医疗服务体系，并已稳居中国数字健康医疗服务平台前列。

互联网医疗与 AI 发展浪潮共振，AI 医疗迎广阔蓝海。一方面，互联网医疗已正式驶入规范化发展时代，政策环境良好；另一方面人口老龄化与慢性病管理压力的持续加剧，传统医疗模式亟待变革；在此时点上，人工智能的快速发展为破解医疗行业现实困境提供有效路径，通过赋能医疗服务全生命周期有望纾解医疗资源供需矛盾，推动行业结构性变革。

中国头部数字健康医疗服务平台，医疗 AI 智能体打开增长新篇章。截至2024 年底，健康之路注册个人用户数 2.05 亿人、注册医生数 88.9 万人、连接公司平台的医院数 11,762 家、累计为超过 2100 余家企业及机构客户提供信息技术服务，公司具备打通上下游产业链的平台优势，覆盖“预防-诊疗-康复管理” 全周期，公司业务板块之间优势互补形成闭环。未来受益于医疗 AI智能体赋能，健康之路有望迅速实现 AI 系统在 B 端的大规模商业化落地。

根据 Frost&Sullivan 的预测，2023 至 2030 年我国数字健康及保健市场复合增速将达到 26.74%。健康之路作为卡位数字健康全场景的平台型企业，为最佳投资标的。星光证券测算 2025—2027 年，公司营收分别为 1695.50、2309.27、3073.64 百万元，增速分别为 41.20%、36.20%、33.10%；归母净利润分别为135.4、172.3、358.8 百万元，增速分别为 50%、127.3%、108.2%。EPS 分别为0.15、0.20 、0.41 元/股，对应 PE 分别为-308.50 倍、242.43 倍、116.42 倍。基于健康之路的完善产业链布局及 AI 智能体落地潜力，星光证券认为公司相比其他港股 AI 医疗概念标的具备明显优势，首次覆盖给予“买入”评级。