【券商聚焦】贝塔国际给予环球新材国际“买入”评级，认为其相较现价存在59%的上涨空间

　　2025年10月30日，贝塔国际发布环球新材国际(06616.HK)首次覆盖报告——全球珠光材料领导企业，多维协同驱动高确定性增长，给予“买入”评级。

　　核心投资亮点：

　　全球珠光材料行业龙头，稀缺性价值凸显。公司通过战略性并购韩国CQV以及德国默克表面解决方案业务，已跃升为全球行业领导者，改写欧美企业主导的市场格局。作为中国珠光材料行业首家整合国际一线品牌的企业，其龙头地位具备显著稀缺性。截至2025年6月30日，集团旗下七色珠光与CQV产品总数达2192种，构建了覆盖中、德、韩、日、美五大地区的全球网络，为持续占领高端市场份额奠定坚实基础。

　　全球化战略成效显著，驱动收入与盈利高质量增长。公司通过并购在收入、成本与研发上实现深度协同，收入端借助SUSONITY高端渠道切入欧美顶级供应链，并推动高毛利合成云母产品渗透;成本端通过自产合成云母替代外购原料，并利用全球采购优化供应链，提升规模效应;研发端形成五地联动创新网络，加速产品迭代。

　　合成云母产能领先，高端化战略持续提升盈利能力。公司重点发展高价值合成云母基产品，2024年其销售占比已达31.4%，推动珠光材料产品均价同比提升16.6%至6.02万元/吨。公司现有合成云母产能1.2万吨，远期规划产能达11.2万吨(其中桐庐基地10万吨预计2025年下半年投产)。产能释放后，将通过集中化生产与工艺优化带来显著成本优势，进一步巩固在高端汽车涂料及化妆品等高增长领域的市场地位，驱动盈利持续增强。

　　基于以上，贝塔国际测算2025-2027年，公司营收分别为33.09、56.15、66.82亿元，增速分别为100.7%、69.7%、21.85%;归母净利润分别为3.32、4.52、6.12亿元，增速分别为37.1%、36.0
%、35.5%。截止2025年10月20日，公司市价为4.65 HKD，总股本为12.39亿股，2025-2027 EPS分别为0.27、0.36、0.49元/股，对应PE分别为15.86倍、11.66倍、8.61倍。基于公司行业领先地位，结合可比公司估值水平，贝塔国际认为环球新材2025年合理PE应为25倍，相比现价存在59%上升空间，首次覆盖给予“买入”评级。