能繁母猪存栏量仍有下降空间，猪周期左侧布局窗口或已开启，养殖产业ETF广发（512450）盘中涨超2%

4月2日，A股迎来调整，三大指数下跌，鸡产业、食品、动物保健、生物育种等板块逆势飘红。截至午盘，养殖产业ETF广发（512450）跟踪的中证畜牧养殖指数逆势涨1.95%。

短期来看，受近期南非1型口蹄疫传入我国的事件催化，前期低估的畜牧养殖板块形成显著提振。据悉，该新毒株传播力极强且国内暂无针对性疫苗，已在北方引发市场担忧。

基本面来看，行业正面临“价格低迷”与“成本上升”的双重挤压。一方面，生猪养殖处于深度亏损阶段；另一方面，受美伊地缘冲突影响，原油价格上涨推高了饲料成本，导致养殖企业压力增大。

这种极端的亏损局面将加速中小散户及高成本产能的出清，从而更快推动供需关系走向平衡，为后续猪价反弹积蓄动能。

国家统计局数据显示，2025年末全国能繁母猪存栏量为3960万头，同比去年下降2.9%。

业内人士指出，这一数字仍高于市场普遍认为的3750万-3800万头供需均衡水平，意味着产能去化尚未到位，后续仍有下降空间。鉴于当前行业亏损程度较深（中国农业科学院此前指出：至2026年3月，生猪养殖已连续亏损6个月），预计能繁母猪去化将从2026年3月起进一步加速，后续有望逐步趋近供需平衡。若去产能按预期推进，2026年能繁母猪存栏降至约3700万头，则2027年生猪价格有望升至15-16元/公斤；假设成本维持在约13元/公斤，对应每头生猪净利润约250-350元，行业景气反转空间可观。

多家券商对畜牧养殖板块的后市持积极展望。

中原证券研报指出，目前，生猪养殖板块仍处于历史估值相对低位，随着宏观调控下产能逐步去化至合理水平，市场供需关系有望进一步改善，行业龙头将率先受益。

山西证券认为，生猪行业在上半年或承压，但同时也是产能去化较好的时间窗口。在生猪产业：“反内卷”政策的引导下，政策调控下的产能去化也同步推进；今年可能会出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复。

养殖产业ETF广发（512450）跟踪的中证畜牧养殖指数，最新市盈率20.64倍，位于上市至今37.36%分位；行业分布来看，第一大权重分布为生猪养殖（41.1%），第二大为食品及饲料添加剂（14.4%），第三大为肉鸡养殖（11.3%）（申万三级行业）。

在此背景下，畜牧养殖ETF广发（512450）的配置价值日益凸显。该基金紧密跟踪中证畜牧养殖产业指数，汇聚了牧原、温氏等行业龙头。当前，能繁母猪存栏仍高于均衡水平，深度亏损正驱动产能加速出清，这意味着产能去化尚有空间、周期反转拐点尚未到来——对于左侧布局者而言，这恰恰是当前仍可从容入场的核心逻辑。