深度观察｜以岭药业2025财报透视：营收增长超20% 看高质量发展如何撬动新增量

在当前市场环境下，如何完成“周期”长跑、实现高质量增长，是每一家上市药企必须回答的核心命题。4月27日，以岭药业发布了2025年年度报告，交出了一份营收净利双增的亮眼“成绩单”。

从这份财报中，不仅能看到核心财务指标的大幅回暖，更能透视出这家创新中药龙头企业在核心产品矩阵发力以及研发变现上的深层逻辑。其全年的高比例现金分红，更是向资本市场传递了强烈的信心。

财务面重塑：利润大幅修复，高比例现金分红

对于价值投资而言，业绩的确定性与现金流的健康度是衡量企业质地的核心标准。以岭药业2025年的财务数据，标志着其经营已全面回暖，重回增长快车道。

●    营收与利润双增：2025年，公司实现营业收入78.31亿元，同比增长20.24%。归属于上市公司股东的净利润达到12.86亿元，创下近年来最佳经营业绩。这一数据也贴近了公司此前业绩预告的增幅上限。

●    盈利质量显著提升：扣除非经常性损益后的净利润达12.22亿元。更为亮眼的是，公司经营活动产生的现金流量净额高达17.77亿元，同比暴增190.75%。

●    超预期的股东回报：在业绩修复的同时，以岭药业实施了极具诚意的高比例现金分红。根据预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），合计派现8.35亿元。

利润的释放不仅源于前端市场的拓展，更得益于企业的提质增效。2025年，以岭药业的费用端呈现出精细化管控的显著特征：销售费用同比下降15.87%至19.64亿元，管理费用同比下降10.83%至5.35亿元。此外，随着利息费用的减少，其财务费用由正转负至-141.03万元，同比大幅减少106.29%。这种全链条的成本控制体系，是其利润率水平明显提升的关键推手。

业务面并驾齐驱：核心产品稳大盘，二线品种成新引擎

以岭药业目前已构建起由专利中药、化生药、健康产业三大板块驱动的医药健康产业格局 。从营收结构来看，其核心产品线呈现出“压舱石”与“增长极”并重的良性生态。

作为公司的“压舱石”，心脑血管类产品在2025年实现收入39.56亿元，占总营收的一半以上（50.52%），同比增长2.06%。由通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊组成的“通络三宝”，凭借扎实的循证证据，持续稳固了在院端与零售市场的领先地位。

与此同时，呼吸系统类产品爆发出了强劲的增长动能。包含连花清瘟、连花清咳在内的呼吸产品全年实现收入20.17亿元，同比大幅增长153.71%，占总营收的比重提升至25.76%。核心单品连花清瘟凭借覆盖流感、新冠、支原体肺炎等多场景的广谱抗病毒优势，稳居公立医疗市场中成药感冒用药首位。

除此之外，公司的其他专利产品也呈现多点开花之势，全年实现收入4.58亿元，同比增长40.58%。例如，芪防鼻通片于2025年1月获批上市后，迅速于12月被纳入医保目录，快速切入过敏性鼻炎市场；津力达颗粒、通络明目胶囊等产品也深耕糖尿病等慢性病赛道，学术推广成效显著。

在渠道布局上，以岭药业构建了医疗、零售、商务分销三轮驱动体系，线下覆盖全国10万余家医疗终端和30万余家药店，线上则与京东健康、阿里健康深度合作，渠道下沉与数字化营销共同推高了产品的市场渗透率。

基本面护城河：高研发投入加速创新成果“变现”

对于一家医药企业而言，研发创新是支撑其长远估值的底层逻辑。以岭药业将科技创新作为核心竞争力，其“理论—临床—新药—实验—循证”的中医药转化新模式正在加速结出硕果。

2025年，以岭药业保持了处于中药行业领先水平的研发强度，研发投入达7.88亿元，占营收比重为10.07% 。高比例的投入换来的是研发成果的密集落地：

●    中药创新领域：治疗过敏性鼻炎的1.1类新药芪防鼻通片不仅在国内获批并纳入国家医保，更于2025年7月成为首个在澳门获批注册的创新中药。

●    化药创新领域：子公司自主研发的化药专利新药苯胺洛芬注射液（万舒安®）于今年1月获批上市，标志着公司在化药专利新药上实现了“从0到1”的历史性突破。

●    循证医学突破：今年3月，由中国工程院院士张运团队参与的通心络（TXL-CAP）研究成果，登上了影响因子高达52.7的国际权威期刊《信号转导与靶向治疗》。该研究用关键的循证证据证实了通心络在稳定易损斑块、减少心血管事件方面的显著疗效。

这类高质量的循证证据，正成为以岭药业打破国际偏见、拓展全球市场的锋利武器 。2025年，其海外市场收入达到3.02亿元，同比增长2.53%，化药制剂出口与中药国际注册稳步推进 。

结语与展望

综合来看，以岭药业2025年的财报不仅是一份营收净利双增的复苏报告，更是一份企业由内而外实现提质增效的转型样本。凭借独家的络病理论、完善的专利矩阵、扎实的循证医学证据以及慷慨的股东分红，以岭药业在“中医药振兴”与“创新药发展”的双重红利期下，正稳步迈入高质量发展的新阶段。