东鹏饮料靓丽业绩背后：将模仿进行到底？

卖方关注度（研报覆盖量）一直是投资者关注的焦点。过去一个多月，谁最受卖方关注？根据东方财富Choice数据显示，近一月有超过2400股被券商研报覆盖，而东鹏饮料（集团）股份有限公司（下称“东鹏饮料”）位居榜首，具体而言，东鹏饮料为近一月卖方最关注个股，其被70篇研报覆盖。

缘何机构纷纷为东鹏饮料打CALL？答案很简单，业绩靓丽。

根据东鹏饮料发布的2023年年报和2024年一季报，2023年公司营收破百亿（112.63亿元），其中东鹏特饮功不可没，独挑大梁，创收103.36亿元。到2024年一季度营收34.82亿元，同比增长39.8%。

硬币都有两面性，东鹏饮料因东鹏特饮而欢喜，也因其而引起市场的担忧与哀愁。

根据东鹏饮料发布2023年年报，公司营收突破百亿，为112.63亿元，同比增长32.42%；归母净利润为20.4亿元，同比增长41.6%。同时，公司也公布2024年一季报，营收为34.82亿元，同比增长39.8%；归母净利润为6.64亿元，同比增长33.51%。

自东鹏饮料上市以来，其大单品——东鹏特饮一直都是独挑大梁。

东鹏饮料历年年报数据显示，2021年至2023年期间，东鹏特饮的收入分别为65.92亿元、81.72亿元和103.36亿元，占总营收的比例分别为94.47%、96.08%和91.77%。尽管东鹏特饮的营收占比有所减少，但依旧是公司的业绩担当。

而“其他饮料”实现营收9.14亿元，同比增长186.65%。尽管增速猛，但这一营收规模当前还难以堪当“东鹏特饮第二”的重任。

中国能量饮料市场的老大依旧是红牛，市场人士认为，东鹏特饮之所以能够在这几年的销量稳居第一，皆因钻了红牛商标权的“空子”，然而销售额始终不及红牛。

据尼尔森IQ报告显示，2023年东鹏特饮在中国能量饮料市场中的销售量占比为43.02%，同比提升6.3个点，连续第三年稳居市场第一；销售额占比为30.94%，同比提升4.32个百分点，排名维持第二。

数据显示，红牛2023年在中国的销售额达215.4亿元。为了重振中国市场，天丝集团发布了多款新品，比如：红牛维生素功能饮料、红牛维生素风味饮料、红牛维生素牛磺酸饮料以及奥地利进口RedBull（蓝罐装）等。

同时，当前的功能饮料市场，也有不少后来者。比如：乐虎、魔爪、体质能量、力保健、战马等品牌，均不甘落后，都想从市场分到更多蛋糕。

“前有强者、后有追兵”，东鹏特饮未来如何突破劲敌环伺？

在功能饮料市场都知道，东鹏特饮走的是模仿红牛的路子。无论是口感、配色、净含量，抑或是口号“累了、困了，喝东鹏特饮”，均是模仿红牛。

见状，红牛则将口号“渴了喝红牛，困了累了更要喝红牛”换为了“你的能量，超乎你的想象”，让东鹏特饮捡了个“大便宜”。

这些年，东鹏特饮靠模仿已经赚了个盆满体满。市场人士提及的过于单一产品的结构，东鹏饮料未来很有可能面临大单品风险。当然，东鹏饮料自身也意识这一风险，所以公司过去几年也在进行多元化布局，扩展产品品类。

而扩展品类方面，东鹏饮料采取的策略依旧是继续模仿进行到底。饮料市场上，哪款饮料火爆，就模仿。比如：2020年元气森林气泡水出圈，同年东鹏特饮推出东鹏加気含气能量饮料，两年后又推出东鹏气泡特饮；2023年元气森林旗下外星人电解质饮料销售规模翻倍，东鹏特饮推出补水啦电解质饮料。

2023年农夫山泉的东方树叶爆红出圈，东鹏饮料随即便推出乌龙上茶，并在今年年初还推出普洱上茶、茉莉上茶新口味。不得不说，东鹏饮料的确是将模仿用到了极致。如今，东鹏饮料的产品家族分别包括：东鹏特饮、东鹏补水啦、东鹏大咖、东鹏0糖、陈皮特饮和东鹏水。

其他饮料品牌的创新靠研发，而东鹏饮料则是靠营销、渠道、数字化营销。根据公司历年财报发现，2021年到2023年的销售费用分别约为13.68亿元、14.49亿元和19.56亿元，占收入比分别为19.6%、17%、17.4%；研发费用分别约为0.42亿元、0.44亿元和0.54亿元，占收入比却是0.61%、0.51%、0.48%。

有一种“既想马儿跑，又不给马儿吃草”，不进行大量研发投入就想着打造出第二增长曲线。如此的重营销轻研发，何时才能打造出第二个“东鹏特饮”？靠模仿，还能走多久？